我国a股送转股公司的长期业绩研究

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1、浙江大学硕士学位论文我国A股送转股公司的长期业绩研究姓名：周微申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：凌春华20120222浙江大学硕士学位论文摘要针对学术界关心的话题“股利的信号传递效应”，本文从信息内涵这一角度出发，针对“上市公司的送转股行为是否包含公司未来业绩信息”进行了实证研究，结果发现公司的送转股行为没有传递关于公司未来业绩向好的信患。但是这无法解释学者们普遍观察到的送转股这一事件前后“股价有显著为正的超额收益率”这一现象。与以往针对短期超额收益率的研究不同，本文针对送转股公司的长期超额收益率

2、进行了实证检验，结果观察到了显著为负的长期超额收益率。这和其他学者观察到的送转股事件前后显著为正的累积超额回报率结合起来，可以表明公司股价，在送转时的短期内显著上升，而在之后的较长时间内缓慢下降，送转股事件本身没有传递公司未来业绩信患。在研究方法上，以行业分布和盈利能力为主要依据，选择了一组与送转股公·司盈利能力最接近的公司作为参考系和比较基准。具体地，在研究送转股公司的经营业绩时，以息税前营业利润率作为研究指标，考察送转股公司和对照组公司的盈利能力在实施送转后四年内的对比情况。在考察长期市场业绩时，以

3、Fama．French三因素模型为基础，从市场角度、规模角度和价值角度这三个方面对风险进行控制，并结合零投资组合考察送转公司的长期超额收益率。关键词：股票股利；信号传递效应；长期业绩；三因素模型．浙江大学硕士学位论文AbstractThetopic‘‘signalingeffctofdividends’’isoneofthehottesttopicsinacademicresearch,thispaperfocusonthestockdividendsoflistedcompanies．Thewhole

4、researchisrefertOnotonlythecontentofthesignalbutalsothelong·termbehavioroftheCompanieswhichconductdividends，aimedattofigureoutweatherthestockdividendsisapositivesignalforthefutureofthelistedcompanies．Manyresearchersdiscoveredthatthereisobviouslypositivea

5、bnormalreturnbeforeandafterthestockdividendevent．Ifthesignalingeffectdoesexist，wewiHobservegoodcompanybehavioursinthefollowingyearsaftersendingstockdividends．However,theempiricalresearchgetstheoppositeresuks，whichcan’tsupportthesignalingeffect．InordertOd

6、odeeperresearch，wemakeanexamationonthelongtermabnormalmarketreturnofthecompaniessendingstockdividends．TheresukstellUSthelongtermabnormalmarketreturnisnegative．Combiningthebehaviorbeforethedividendeventandlongtermretum,wecanconcludethatthepriceofsuchcompa

7、niesfn-stlywenthighinashorttimeandthenwentlowduringalongtime，whichmeansthestockdividendeventitselfdoesnottransfertheinformantionaboutthecompanies’future．．Abouttheresearchmethods，themainlineischoosingthematchingcompaniesfortheeventcompany(sendingstockdivi

8、dend)basedontheindustrycodesaswellascompanies’profitability．Spicificly,thispaperusestheEBIToperatingmarginastheindicatorsofoperatingperformanceandusestheFama·FrenchthreefactorsmodelaswellaszeroinvestmentprofoliotOexamineth