人民币兑美元汇率波动影响我国股票价格的实证研究

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1、分类号⋯⋯⋯⋯⋯UDC密级．编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯十I初大学CENTRALSOUTHUNⅣERSITY硕士学位论文论文题目八愚匝照美磊主[熏波动髭响我国艨暴⋯⋯价格的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯学科、专业⋯⋯⋯⋯⋯⋯．金融堂⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯研究生姓名⋯⋯⋯⋯⋯⋯．严兰馥⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯导师姓名及专业技术职务⋯⋯⋯⋯⋯周冶明⋯副教授⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2011年11月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果

2、，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：垩兰筮日期：丝ff年且月笪日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：啦导师签名鞫脚日期：

3、业年且月丛日硕士学位论文摘要外汇市场和股票市场是一国金融市场的两个重要的组成部分，汇率代表的是外汇市场的价格，而股票价格可以视为国民经济状况的风向标。我国外汇市场和股票市场之间的关联性对国民经济的稳定和发展会产生重大影响。尤其是经过2005年7月21日的人民币汇率制度的改革后，汇率的波动幅度明显加大，股票市场受汇率变动的影响，也经历了一个先涨后跌的周期变动。在这一背景下研究人民币兑美元汇率对我国股价的影响具有十分重要的意义。首先，本文理论部分回顾了国内外学者关于汇率决定和股票定价的相关基础理论，接着阐述了汇率以利率、货币供应量、进出口贸易、

4、国际流动资本和心理预期为中介影响股价的传导机制；其次，在理论部分阐述的五个传导中介的基础上，实证检验各传导机制在中国市场的有效性，结果显示以货币供应量、进出口贸易和国际流动资本为中介的传导机制在中国市场是有效的，而以利率为中介的传导机制在中国市场不顺畅。接下来结合我国实际经济背景分析国际短期资本和货币供应量在人民币汇率的影响下，通过改变我国股票市场的资金供应量作用于股价的过程。再次，实证部分建立了股价、汇率、利率、货币供应量和国际流动资本五个变量的VEC模型，实证结果显示短期内人民币汇率和利率与股价之间是负相关关系，而货币供应量和国际流动资

5、本与股价之间是正相关关系，但是长期内只有人民币汇率与股价间是正相关关系，其他三个变量均显示与股价的负相关关系；并且只存在人民币汇率、利率、货币供应量和国际流动资本对股价的单向因果关系，而四个变量对股价变动的贡献度从大到小排列是：国际流动资本、人民币汇率、货币供应量、利率。最后结合我国的实际经济背景，提出了诸如发行外汇基金债券、征收外汇交易税、构建资本流动的动态预警机制等应对策略，以完善我国外汇市场，实现汇率和股价的良性互动。关键词汇率，股价，传导机制，向量误差修正模型硕士学位论文AbstractTheforeignexchangemarke

6、tandthesecuritiesmarketaretwomajorsub—marketsoffinancialmarkets．Theexchangerateisthepriceoftheforeignmarket，whilethepriceofthestockmarketisthesignalofonecountryeconomy．Thecloserelationandthemutualinfluencebetweentheforeignexchangemarketandthesecuritiesmarkethaveanimpactone

7、conomicstabilityanddevelopmentinChina．EspeciallytheJuly21，2005ofRMBexchangerateregimereform，exchangeratevolatilityhassignificantlyincreased，thestockmarkethasexperiencedaroseandthenfellcycletrend．Inthiscontext，researchontheRMBagainsttheU．S．dollar’impactonstockpriceinChinaha

8、sgreatsignificance．Ithelpsinvestorstorationalizethestructureofitsinvestmentassets，whichis