汇率金融论文范文-试谈均衡汇率与金融发展相关吗？word版下载

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1、汇率金融论文范文:试谈均衡汇率与金融发展相关吗？word版下载均衡汇率与金融发展相关吗？论文导读：本论文是一篇关于均衡汇率与金融发展相关吗？的优秀论文范文，对正在写有关于汇率论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：耍的金融发展因素比传统的BEER模型更为合理。加入金融发展因素的BEER模型有两种思路：其一，考虑各种金融发展变量，并进行稳健性检验；其二，形成金融发展的综合因子。考虑到各种金融发展变量存在的不一致性，笔者釆用第二种思路。二、金融发展指标测算金融发展是金融发展规模、效率与结构的三位一体

2、。笔者在借鉴了国内外摘要：加入金融发展水平的均衡汇率测算是破解包括人民币汇率在内的发展中国家汇率理由的可循之径。笔者论证了金融非中性是均衡汇率测算引入金融发展因素与形成BEER修正模型的理论依据，通过主成分分析得到中国金融发展的综合指标，在此基础上，运用协整检验与H-P滤波分析对1994年〜2010年的人民币均衡汇率水平和汇率失调程度进行了测算。实证分析结果表明：金融发展对人民币实际汇率有着较大程度的影响且存在着长期稳定的均衡关系；考虑中国金融发展水平因素后人民币汇率失调在5%以内，失调程度轻微。笔者

3、从另一角度支持了Chueng等人的“人民币低估理市存在高估”的研究结论。关键词：人民币均衡汇率；金融非中性；金融发展；BEER修正模型基金项目：教育部人文社会科学研究规划基金项目(10YJA790157)；广东省教育厅人文社会科学重点研究基地重大项目(11JDXM79006)；暨南大学211科研项目。作者简介：沈军(1968-)，男，江苏东台人，暨南大学金融研究所与金融系教授，主要从事国际金融研究。1006-1096(2013)04-0145-05收稿日期：2012-06-17引言人民币汇率理由一直是

4、全球金融的热点理由，近年來美国政府经常使用所谓的“人民币汇率低估”牌来打压中国以实现其政治目的。人民币汇率理由众说纷纭，理由的焦点是人民币均衡汇率是多少以及人民币汇率究竟有没有低估。在人民币均衡汇率的实证研究中，国内外学者采用多种策略进行了测算，但结果却大相径庭：极端的研究认为人民币汇率低估水平高达50%；Cheung等(2007)则提出“人民币低估理由存在高估”。事实是，人民币汇率到底存不存在低估与人民币汇率的测算策略以及人民币均衡汇率标准的确定紧密相关。均衡汇率的实证研究有5种：购买力平价(PPP

5、)策略、Williamson(1983)提出的要素均衡实际汇率(FEER)策略、自然均衡实际汇率(NATRE)策略、Edwards(1988)提出的发展中国家均衡实际汇率(ERER)策略以及行为均衡实际汇率(BEER)策略。与其他策略札I比，作为简化FEER策略而派生出来的BEER策略具有不少优点:首先，BEER策略将重点放在实际汇率行为本身；其次，由于BEER法只涉及到单一方程的估计，从而更具操作性；笫三，BEER策略对发展中国家存在的诸如样本量小、数据质量不高以及经济结构不稳定等理由具有优势。确定

6、“合理汇率”是国际金融理论与宏观经济学中的难题。Edwards(1994)认为,区分汇率均衡与非均衡运动是宏观经济最具挑战性的理由之一。W订liamson估计实际汇率错位程度是开放经济宏观经济学最富挑战性的实证理由2—。姜波克等(2006)认为，FEER策略本质上依然是外部均衡决定论，确立人民币均衡汇率的标准比具体测算更为根木。金雪军等(2008)区分了产品市场(长期)和资木市场(短期)均衡汇率，试图摆脱FEER和BEER策略只关注中长期汇率决定因素的束缚。陈志昂等(2010)强调劳动力差异对均衡汇率

7、的影响，其实证研究结果表明，东南亚国家对发达国家20世纪90年代以来存在系统性低估，中国是低估程度最轻的，中国是对竞争性发展中国家汇率大幅上升的国家。笔者重点对人民币均衡汇率标准的确立与人民币的测算策略两个方面提出新的见解并进行系统的实证研究。木文其余部分的结构安排如下：第一部分为理论分析，第二部分为金融发展指标测算，第三部分为模型设定与变量选择，第四部分为模型的估计和检验，第五部分为结论。一、理论分析木文的理论分析包括解释为什么在人民币汇率测算中要加入金融发展因素，提出理论假设，并据此对BEER汇率

8、模型进行修正。1.金融非中性货币与金融非屮性得到了较多的实证支持。楚尔鸣等(2009)通过对1996年1季度到2008年2季度的季度数据进行实证研究，得到中国的货币供应量无论是长期还是短期都表现岀显著的非中性。当货币运动与信用活动密不可分地结合在一起时，两者长期相互渗透，必定产生金融的非中性，沈军(2006)证实了金融非中性的存在。本文研究的理论起点是金融非中性，即在BEER模型屮考虑加入金融发展变量。金融发展是指金融规模的扩夬和金融结构的变迁，以及在结