投资者金融论文范文-探索从行为金融学的角度看我国投资主体的非理性行为word版下载

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2、摘要】最近十年，随着我国证券市场的不断发展，个人投资者在证券市场上占的比重越来越大，体现在人数和交易量上，然而个人投资者在投资行为上存在诸多的认知偏差，导致投资行为常常呈现非理性的倾向，进而在影响并加剧了证券市场的震荡，本文通过分析投资者的这种认知偏差，并通过列举三种常见的非理性行为以及该行为相对应的金融异常现象来解释中国个人投资者非理性的倾向，并从行为金融学的角度，给出了一些监管方面的意见以及倡议。【关键词】个体投资者非理性行为行为金融学监管倡议一、引言随着我国证券市场的不断发展，岀现了许多不正常的现象，比较常见的一个现象就是个人投资者数量远远大于机构投资者数量，而且从交

3、易量以及换手率来看，个人投资设明显大于机构投资者。从西方证券市场发达的一些国家来看，这种现象是不合理的。导致这种不合理现象存在的理由，主要是因为我国个人投资者在投资行为上存在着诸多的认知偏差。二、我国个人投资者的认知偏差（-）政策依赖性强我国证券市场的产生和发展，处在我国经济体制由计划经济向市场经济体制的转轨过程中，处于对经济稳定性的考虑，国家对证券市场的干预力度较大，证券市场的波动受国家政策影响比较大，很大程度影响着投资者进行股市投资的意愿以及股市交易的频繁性。比如，在利好的政策颁布时，证券市场上的资金极具上涨，交易频率明显上升。而当抑制经济的政策颁布时，却会让市场上的资

4、金快速的退回，交易量收缩。（二）心理偏差我国的个人投资者在做决策时，往往轻视公司会计报表等基本面的的信息，总是过分依赖自己打听的“小道消息”，影响到对市场未来前景的理性认识。一方面依靠小道消息，部分投资者会会取得暂时的成功，使这部分投资者存在着侥幸心理。另一方面，会使这部分投资者对未来做出较为乐观的判断。（三）赌徒和一夜暴富心理我国冃前在财富占有度上两级分化比较严重，很大一部分投资者希望在短时间内获得巨大的投资回报，而忘了自己抵御风险的能力。个人投资者大多不是为了资产的保值增值，而把投资股市当成了一个发财致富的途径。只有不断震荡的股市才能满足他们这种一夜暴富的心理。（四）恐

5、俱心理我国股市中有很大一部分个体投资者属于低收入者，对于风险的抵御能力不强。当这部分个体投资者遭受经济损失时，会有恐俱感,特别是在媒体或股评人士的一些鼓动或不适合自己投资策略的误导下，这种恐俱感容易导致投资者在非理性情况下做出错误的决策。二、行为金融学的解释行为金融学是建立在心理学、社会学、金融学、经济学、决策学等学科理论基础上的，主要研究对象是市场主体主要是金融市场主体在市场行为中的心理特征，并以此分析投资者的心理对于其投资行为形成的影响。行为金融学将人类的一些心理学特征引入到资产定价理论中，通过对非理性心理的分析，通过对投资者行为心理决策的分析，行为金融学成功地解释了资

6、产价格反应过度和反应不足，小公司现象等一些标准金融学无法解释的异常现象。中国个体投资者的非理性行为，违背了传统经济学的一些理论，但可以从行为金融学的角度找到答案。下面通过三种常见行为来看一下中国投资者非理性的程度，并尝试从中找到行为金融学的解释。（一）交易过于频繁我国证券市场换手率相对于其他国家和地区来说，一直处于较高的水平。在我国证券市场刚刚起步的时候，规模小，市场主体以散户为主，进入股市的目的以投机为主，可以解释为什么股票的换手率高。在进入新千年以后，中国步入了机构投资者时代，但是依然存在着交易过度频繁的现象。对这种现象，传统经济学无法解释。行为金融学却从投资者过度自信

7、的角度，对市场上存在的这种交易过度频繁的现象进行了解释。（二）处置效应处置效应是指一般情况下，投资者更愿意不出售或延迟出售已经亏损的股票，而倾向于较早的卖掉已经盈利的股票。例如，在我国证券市场上，开放式基金非理性赎回便是基金市场的“处置效应”的体现。当基金价值上升的时候，基金份额的赎回压力便越大。而当基金价值下降的时候，赎回的价值反而小。这在一定程度上造成了基金的优汰劣胜。成长性好的基金不断被淘汰，而前景不好的却留在市场上。（三）羊群效应金融市场中的羊群效应，是指个体投资者不考虑自己实际情况,盲目的跟随其他人的决策