ficc白话解读

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1、一Monday,August13,2012FICC是什麼?消息傳來,投行業務因為FICC業務呆滯而收入大跌.FICC究竟是什麼呢?做投行的一個基本要求是將簡單事情複雜化。很多行外人第一次收到投資銀行家名片，看見名片上的職銜，都會摸不着頭腦，感覺是位高權重，但真正做甚麼卻是丈二金剛。二十多年前,我初進交易室工作時，大部分的交易室仍被稱為Treasury（資金部），這是商業銀行的傳統，交易室的主要工作是安排和運用銀行的資金，炒賣和在同業市場開價並不是重點。過了一段時間,很多投資銀行都將產品業務包括交易室稱為Markets，為壯聲勢甚至升格至GlobalMarke

2、ts（環球市場部），如果再加上負責客戶關係的行業分工（統稱Banking），便成了GlobalBankingandMarkets（GBM）,我工作過的部門就包括GBM.近年交易室的生意已經不再局限於外匯和利率，很多都加入了包括原材料和貴金屬的商品，便出現了FICC這名稱，FICC其實是代表利率（FixedIncome）、外匯（Currencies）和商品（Commodities）。股票業務的性質和規管和其他金融產品有顯著分別,所以一般另外歸類.絕大部分的商業機構都是以賺錢多少定英雄，投行亦不例外，金融海嘯前，全球經濟長時間處於低息環境，有利交易室活動，不少交

3、易室的主管亦因此上位，成了投行業務的領導人，甚至進身成為整個銀行的總裁，順手沾來的例子包括匯豐的歐智華、德銀的AnshuJain、高盛的LloydBlankfein和剛被迫退的巴克萊BobDiamond。什麼是好的利潤?什麼是壞的利潤?什麼是好的生意?什麼是壞的生意?是不是高利潤的就是好生意?帶著道德有色眼睛的,常常說做生意需要看長線,不可急功近利.持平地看,衡量一般生意的好壞,最客觀的就是將生意的所有未來現金折現加起來,亦即是金融學101的贴现现金流(DiscountedCashflow),只要採納適當的折現現金流(DiscountRate);風險愈大,折

4、現率就愈高,亦即是現值愈低,得出來的結果應該是最客觀的.不因為年期長而愛,亦不因為年期短而惡.二华尔街“FICC”的金色年华行将逝去虽然许多西方国家的经济已经回到了金融危机之前的水平，但是证券收益却没有重新找回危机前的光环。“FICC”，也就是所谓的固定收益证券(FixIncome，FI)、货币（Currency）和商品（Commodity），统称。然而，FICC的光辉正在慢慢褪去。在近年，华尔街投行的FICC业务利润不断下滑，这不禁令大佬们开始重新思考他们的商业模式。由于监管力度更为严苛，加之全球利率环境步入拐点，投资者均不看好FICC利润能够突破在200

5、8年一前一后的“双子峰”。投行的业务一般分成两块。第一块包括新股承销公司兼并和收购服务，这也是投行的传统业务。第二块就是FICC投资。据Freeman研究数据显示，FICC仍然要占到投行整体利润的70%。比如，去年高盛集团FICC业务产生了该公司72%的利润，在2010年，这一比例为82%。摩根士丹利在这项数据上录得70%，2003年时这一数据为82%。巴克莱资本是顶级投行中最大受害者。去年，巴克莱银行资产交易收入同比下降41%。此后他们立即宣布裁员7千人。当然，巴克莱银行确实属于极端个例。摩根士丹利去年FICC业务利润就增长了35%。但是这掩盖投行整体FI

6、CC业务的不理想。今年一季度，投行FICC业务利润再度下滑。10大行（巴克莱银行，摩根士丹利，摩根大通，高盛集团，美国银行，花旗集团，瑞银集团，德意志银行，法国巴黎银行和瑞士信贷）FICC利润为241.8亿美元，低于去年同期的280亿美元以及前年同期的300亿美元。FICC业务下滑与周期性因素不无关系。近年全球经济步入失速周期，以美联储为主的世界主要央行纷纷推出宽松措施刺激经济。但与此同时，刺激措施直接导致市场利率普遍下滑，FICC业务也因此受到影响。但是，更令他们担忧的是，这一种转变更像是结构上的转变，而非简单的周期性波动。巴克莱首席执行官在上周四接受CN

7、BC采访时表示：“我们在去年所看到的各种压力很明显是由结构性以及周期性因素造成的。”瑞士隆奥银行在绝对收益债券部门主管GrantPeterkin也表示：“收益已经不再。这个世界从2007,2008年就开始了改变。”在过去几年中，美国当局加大了投行投资业务的监管力度，限制银行进入高风险投资领域。同时，当局的经济刺激政策涵盖许多限制市场波动的条款，直接导致利用高抛低吸创造利润的FICC业务盈利空间收缩。三BondtradingFICCandthinTheengineofinvestmentbankingisspluttering·INANopen-planoff

8、icebigenoughtohouseafootba