经济结构调整是经济复苏的关键

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1、策略研究  每周财经综述 综合信息 2009年09月21日星期一 中期研究院·产品系列 每周财经综述（20090921） “经济结构调整”是经济复苏的关键一、财经综述8月份A股的急速下跌，显示市场对我国经济不再盲目乐观，对我国经济发展中的隐忧开始表示担心。尽管导火线是对央行流动性收紧的担忧，但随后央行高管的一系列发言完全可以缓解市场对流动性紧缩的顾忌，说明市场下挫的真正原因并不是流动性紧缩，而是实体经济。正如笔者曾经在8月24号《中期周刊》的《首席观察员文章》中提出“问题在经济”，实体经济才是市场的最终决定者。从我国当前经济形势来看，结构性问题显得越来

2、越突出，已经到了非解决不可的时候了。如果在这个时候我国经济不能成功转型，经济结构不能做出调整，那么上半年的成果可能将重新丧失。1、我国经济结构失衡严重我国经济结构失衡可以从几个方面来看：（1）拉动经济的“三驾马车”之间不均衡虽说我国经济已于今年首季见底，并于第二季反弹至7.9%，但这增长在很大的程度上是由政府投资带动。如果剔除政府投资，增长只有2%而已，显示外贸环节和私人消费仍属疲弱，私人消费不足一向是国内经济增长失衡的绊脚石。从传统上拉动经济增长的三驾马车来看，迄今为止，拉动经济增长的主要动力仍是政府扶持下的固定资产投资。上半年全社会固定资产投资同比

3、增长33.5%，其中基础设施投资同比增长57.4%。相比之下，消费增速依然乏力，上半年社会消费品零售总额同比仅增长15%，显著低于危机前的水平。GDP增长回升，主要是得益于政府强有力的经济刺激计划。中央政府4万亿元的投资措施，是推动近期固定资产投资增长的主要力量，而地方政府各自出台的经济建设计划接近30万亿元，几乎相当于全年的GDP总额。在政府如此全力投资的背景下，中国经济实现8%左右的增长目标，几乎没有多少悬念。由于政府过于关注短期经济增长，经济刺激措施不仅没有缓解结构性矛盾，反而使这些矛盾变得更加突出。比如，在中央政府提出的4万亿元的经济刺激方案中

4、，固定资产投资占到90%以上，用于支持社会福利设施和刺激消费增长的开支非常少。因此，消费在未来依然难以提振，结构性问题短期内难以得到解决。6请务必阅读正文后的免责声明策略研究 （2）区域经济差距明显区域间的绝对差距呈扩大态势。按区域计算的人均GDP、人均固定资产投资额和居民消费水平结果显示，我国区域间的差距是显而易见的。如2008年我国西部地区人均GDP仅相当于东部地区1999年的水平，大约落后10年左右；西部地区人均固定资产投资额2008年相当于东部地区2004年的水平，相差4年左右；西部地区居民消费水平与东部地区相比，也相差10年左右。   从区域

5、间差距程度看，西部地区人均GDP与东部地区的差距由1982年的2.56倍扩大到2006年的2.73倍；居民消费水平由1.52倍扩大到2.52倍；人均固定资产投资额西部与东部区域差距由1982年的2.40倍扩大到1995年4.07倍。（3）大国企比民营企业拥有太多的优势今年上半年，各月成交总价排行前十的地块中有60%的高价地块由国资背景企业获得。笔者认为，主要原因是国资背景企业对于土地价格并不敏感，再加上政府为了维持土地市场的成交，会要求一些国资背景企业拿地；还有一个原因就是国家对国资背景企业在资金方面持扶持态度，使得国企能有充足的资金进行运作。国务院今

6、年3月公布的《钢铁产业调整和振兴规划细则》规定，到2011年，国内45%的钢铁产能应该向排名前5位的钢铁企业集中，最大的三家国有钢铁公司——宝钢、鞍钢、武钢被政府指定为这次联合重组的主角。这预示着未来，还有更大规模的行业兼并发生。作为“国进民退”重要表现形式的国企兼并民营，还将在多个重要行业上演。钢铁、石油石化、航空、煤炭、金融这些国民经济支柱行业，成为本次“国进民退”的主战场。今年初政府公布的十大产业振兴规划，包括钢铁、汽车、装备在内的十大产业，贡献了8成以上的国内生产总值。十大产业规划中均涉及兼并重组，并被视为“做大做强”的主要手段。而民营企业却又

7、是另一番天地，2008年10月，在“2008中国石油流通论坛”上，据2008年初调查，663家国内民营石油批发商已倒闭2/3，4.5万座加油站关门1/3，根本原因是民营企业无油可卖，国内石油流通领域被垄断，民营油企没有油源2、结构失衡制约我国经济发展（1）结构失衡引发产能过剩以我国钢铁业为例。国家统计局数据显示，今年8月，我国粗钢产量达到5233万吨，日产水平达到168.8万吨，双双创下历史新高。而中钢协最新数据显示，9月上旬，我国粗钢日产水平降至166.6万吨。国内大钢厂只有宝钢、鞍钢、河北钢铁集团三家钢厂因为检修原因，导致钢铁行业日产水平减少2万多

8、吨。2009年，中国钢铁行业在建项目投资额达到3400亿元，同比增加3%，而2008年的投资增