2015年最大的投资机会：不是股票,不是债券,而是石油

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1、2015年最大的投资机会：不是股票，不是债券，而是石汕陈建宇半年來，石油期货价格暴跌，布伦特石油指数冃前在54美元，与2008年金融危机底部的42美元一•箭之遥，战略性抄底石油正当其时。纵观石油百年史，大致分为三个时代：掠夺吋代、欧佩克时代、对冲时代。I、掠夺时代——在欧佩克成立Z前，屮东石油基本被西方石油巨头垄断，中东成为廉价资源的输出地，石油被人为压制在每桶2美元之下。II、欧佩克时代——欧佩克成立Z后，中东各国逐渐收回油出的股权、经营权、销售权，石油价格开始市场化，供求关系主导石油价格。两次石油危机

2、导致石油价格暴涨，最高到36元每桶。由于石汕勘探技术进步和新能源使用，石汕价格见顶冋落，最低见9美元每桶。III、对冲时代——2000年Z后，以高盛、大摩、壳牌联合成立洲际交易所并收购伦敦国际石油交易所，掌控布伦特石油定价权为标志，以高盛、花旗、大摩、小摩及対冲基金为主的国际金融资木成为石汕市场的主宰。石汕期货的交易量超过石汕贸易的5倍以上，期货行情主导了石油价格。而决定全球石油价格的两大旗舰WTI原油和BRENT原油分別由美国纽约商业交易所和美国洲际交易所掌控，美国主宰了期货的价格和期货的交割，美国取代

3、欧佩克成为石油市场最大的庄家。虽然美国主导石油价格，但美国也不能逆天而行。石油价格的波动有其内在规律。美国资本根据这些内在规律因势利导，上下其手，大获其利。中国每年消费约5亿吨石油，其中进口约3亿吨，进口依存度接近60%o随着汽年保有量持续增长和国内油田的不断老化，耒来石油缺口将逐渐增大。当前石油跌到54美元以下，市场言论莫衷一是。做空做多各不相让。那么，当前石油价格，到底是该买入，还是卖出？九个要点阐明我的观点：1、石油的合理价格収决于其内在价值，并通过过去多年市场价格的均值予以体现过去十年，布油波动区

4、间在42-149美元Z间，价格小枢为90美元。这个90美元就是石汕的内在价值。它由石油的使用价值（燃料、化工原料）与石油生产成木所共同支撑。使用价值决定其刚性需求，生产成本决定其产能增减。90美元是市场博弈的结果。当价格远远髙于90美元时，替代能源和材料的使用将抑制石油的需求，同时高油价刺激石油生产增大供给，导致价格逆转。当价格远远低于90美元时，刺激石汕需求，同时低汕价导致高成本汕田和部分替代能源退出供给，导致石油市场供不应求，价格见底回升。这和猪周期是同一个道理。只不过，由于石汕勘探牛产的周期长于农户

5、养猪仔与杀老母猪的周期罢了。2、石油的生产成本决定了石油价格的底限。产油国达到预算平衡所需达到的油价是另一种成本价。生产成本国家预算平衡油价加拿大油砂50-100美国页岩油40-80俄罗斯原汕40・60105伊朗140委内瑞拉v30117尼日利亚20-40122沙特v10104欧佩克平均93上表中页岩油实际是以讹传讹，所谓的贝岩油实际是致密油。按石油赋存开釆容易程度排序是：常规石油、致密油、油砂、重质原油、页岩油，口前普遍开釆的“页岩油”实际是处丁•相对浅层的致密油而不是更深层的页岩油。只是页岩气开采太火

6、爆，以致将致密油称呼为页岩油。欧佩克国家实现预算平衡的平均油价93美元与内在价值中枢90美元完美重合，卬证了石油价格90美元是长期价值所在。上表中最关键的数据：俄罗斯石油成*40-60美元,目両油价己经打到俄罗斯的痛处。不过时间还不够。狮子攻击羚羊程序：扑倒、咬喉扼住呼吸、蹬腿~扼吸是需要时间的。全球23个最人石汕生产国屮的15个进入全面递减期，提供世界石汕产量20%的前14个最人汕田屮的6个已经从产量高峰下滑。而新勘探石汕资源多为高成木资源，这意味着石油生产成木从长期看是刚性上涨的，这从长线支撑油价上涨

7、。3、石汕作为白然资源的不可再生性和储量有限性决定石汕长期看涨石油、煤炭、天然气这些化工资源•黄金、铜、铝甚至钢铁有一个根本的显著的区別：前者是不可冋收的，而后者是可冋收的。前者永远是用一点少一点，而后者的存量却与日俱增。比如黄金，多数家庭的首饰越來越多，既不会戴着戴着就没了，也不会像汽油那样化成一缕青烟。即使馈赠、遗失或被盗，也是在不同人之间流转而已。石油虽然在不断地勘探，但新增资源远远跟不上消耗速度，而J1新增资源更多的是高成本石油：深海、冷海、极地、非常规石油等，这些髙成本石油占世界剩余石油资源的7

8、5%o按目前资源存量和消耗速度看，煤炭可使用118年、天然气可使用58年、石油可使用48年。48年是两代人的时间而已。对于今天的大学生來说，他的孙了或孙女上大学的时候，地球上的石油已经棊木用光了！这个时间并不遥远，冃前的青少年都能见证这一天。时间站在石油这一边。随着时间推移，石汕存最尤其是低成木石汕存最越来越少，物以稀为贵决定石汕长期看涨。也许，20年后石油价格会到300美元每桶左右。4、替代能源是唯一能摧毁石油价格的力量石油