[练习]资产证券化,小型pe的完美收官

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1、资产证券化，小型PE的完美收官各种纷纷扰扰的投融资研讨会和论坛，还在热烈的讨论PE/VC的定义、募集、操作，监管，木文愿意和各位讨论他的结局，就像研讨一场足球比赛，知道了他的结果以后，就可以多次回放，细细品味。一，重新审视资产负债表中隐匿的玄机资产负债表是企业与投资者共用的财务语言，它的基本结构是左侧为资产，右侧为负债，左右两侧恒等。不再赘言。各类实体企业的资木运营实际上都是在右侧负债一栏做文章。1,最上面是短期负债，其中最重要的是应付款。大大小小的零售业和制造业，就是运用了应付款的时间差开展业务，专业术语叫信用赊销，粗俗一点叫扎货，做的最好

2、的是国美、苏宁，供应商7天的付款帐期，为其沉淀了巨额资金，可以不停的开店、开店、开店，被誉为类金融机构。2,再往下一栏是流动负债总额，它与流动资产的并额是运营资金，也就是企业的活血，如果这里出了问题，再大的企业都可能瞬间窒息。解决的办法是利用商业银行短期贷款。很多企业都在为短期贷款头痛，这谁也不怪，应是他的财务人员不合格，没有开通企业授信信用额度。信用额度是一个非常好的短期融资渠道，比如大家熟悉的个人信用卡，每家银行都在疯狂推销，如北京的驾驶员都必须办理一种交银两用的牡丹信用卡。有了信用卡你最高可以透支5万元，它远远超出了人均月工资。最精明的

3、极少数人会利用银行的免息期，躲闪腾挪，巧妙冋避银行到期利息，绝大多数人则只会让信用卡沉睡。但银行并不弱智，无论你是否使用，他都会稳定的获取每年300元的年费。300元的信用开通成本对5万元的授信额度，这就是信用授信的财务成木。如果一家企业有潮汐式的资金需求，就应该考虑建立信用授信，这样，花费3000元的开通费用，就可以获得50万元的年度循环信用使用额度，企业就不用为短期融资焦虑，如果及时还款，其资金成本有时会比半年期的抵押贷款还低。3,长期负债，绝大多数的企业的长期负债一栏为零。这是中国的特定资本注册监管制决定的。世界各地的资木注册制分为授权

4、资木制与法定资木制。授权资木制度以英美法系的国家和地区为主，例如英国、香港、百慕大等。法定资本以大陆法系为主，例如法国、我国的台湾、及中国大陆。授权资本制允许公司成立时，在公司章程屮写明很大数额的注册资金，但只需要认缴法定下限即可开业，（香港的下限是一万港币），其他不需要缴清，甚至可以终牛不用再交纳。前一阶段沸沸扬扬的禹晋勇的香港公司号称10亿注册资金，其实只需交纳1万港币，这就是制度差异带来的黑色幽默。我国实行的法定注册制，限定在几年内缴齐全款。在许多特定领域还要实行最低准备金核准制，比如旅游、保险、金融服务等，I•万元的资本金只能核准投资

5、咨询公司，再多一些才能核准投资管理或服务公司，1000万以上才能核准投资担保公司等。服务业的基木特点是预付费，核准准备金只会用来应付万一，比如保险公司，除非你先交保费，否则不会为你保险，自己的2亿准备金根本不会动用。由于资金的无效沉淀，导致许多企业注册后善意或恶意抽逃注册资金。企业实际到位资金低于注册资金是法定注册制的缺憾之一，也是我国许多金业的现状。而在英美法系内，企业到位资金大于注册资金是常态，这里的奥妙再于避税安排。一家企业如果拥有500万元，他会选择注册300万元，另外200万元以长期负债形式由股东们借给公司。这样企业就有一项税前述贷

6、的长期义务，按照税法原则，偿还借款是排在所得税前的义务，于是股东们就抢在政府税收之前得到一笔稳定的6%的长期借款利息收益，要知道，许多企业的税后净收益并不高。这样就可理解许多PE的投资条件是企业接受注资后不得再向银行贷款，如需要贷款，应先市投资方选择，投资方会计算，我的大笔资金存在银行利息很低，企业接受长期借款后6%的稳定收益为何要提供给他人。注册资金是企业的风险与担保责任，长期借款是股东的一项宝贵避税权利。屮国企业的财务安排屮，这项股东权利被严重忽略了。更有禹晋勇这种刚刚脱离监管的傻博士，才会以为天高任鸟飞，选择到位资金1万远远小于注册资金

7、10亿的弱智型的财务结构安排。2,股东权益，资产负债表右边的下半部分是股东权益，股东权益的溢价增发是初级资本运作的关注点，我国的绝大多数投资公司实际上是帀绕企业这一部分做文章。而被大家忽略的库藏股票与股票回购的灵活运用，才是小型PE的点睛之笔。3,把控股东权益与负债的比例是资木运作的基木技巧，这一比例低T1：1吋,您是一位娴熟的企业家，高于「1后，就称为资本运营了，按照公司法的条款,企业这时已处于资不抵债的状态，债权人随时可以组成清算组接管企业，企业的最高权力机构已经不是股东大会而是清算组了，就像武林高手，清算组可以一剑封喉。现实生活中这种状

8、况很少发生，解析其中的奥秘就必须越过资产负债表中间黑色的竖栏，到对面的资产一览中去寻觅，尽管理论上两边是一切恒等的，实际上那里是一片更加高远无垠的蔚蓝天空。二，资产