开放经济条件下国内证券市场间传染机制和传染效应的研究

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1、摘要在经济全球化和金融一体化的背景下，金融危机爆发的频率越来越高，对世界经济造成的影响也越来越大。金融衍生工具的不断创新，金融市场间的高度相关性都造成了金融危机在不同金融市场间的传染。自上世纪90年代以来，世界范围内先后共发生了近十次金融危机，不管是1992年发生的欧洲汇率危机、1997年发生的亚洲金融危机还是2006年发生的美国次贷危机等，都有相同的特征：即这些金融危机都具有强烈的传染性，特别是美国的次贷危机尤为明显。加入WTO之后，由于政策的客观要求，我国正不断提高对外开放的程度和规模，人民币已实现部分可自由兑换，资本项目也在逐渐开放，这一方面有利于我国融

2、入世界金融体系，但同时也为次贷危机的传染创造了有利的条件。在这种情况下，以次贷危机为例对金融市场间危机的传染进行探讨和分析，并在此基础上提出有效的政策建议对于我国应对金融危机的传染有着重要的意义。本文主要从理论和实证两个方面分析和阐述了金融危机的传染，进而在此基础上提出了应对金融危机的政策建议。具体而言，本文首先对互动和传染这一对既有联系又有区别的概念进行了简要叙述，互动是传染的基础，传染是互动的具体表现形式。然后对国内外目前的研究现状作了一个简要的总结，主要归纳了金融危机的传染机制，以及对不同的传染机制进行了比较。文章以美国次贷危机为例，利用单位根检验、格兰

3、杰检验、协整检验、Hong方法等计量方法对美国次贷危机对中国的传染效应进行了分析，论证了危机传染的存在性。根据理论和实证分析，本文提出了一系列应对金融危机传染的政策建议。主要包括优化经济结构、加强国际经济合作和监管、有步骤地开放资本市场等等，以此促进我国金融市场的安全与稳定。关键词：金融一体化传染效应传染机制次贷危机Abstractbackgroundofeconomicglobalizationandfinancialintegration,financialcrisisismorefequent,TheimpactofthistOtheworldecono

4、myisgrowing．Financialderivativesofconstantirmovationandthehi曲correlationbetweenfinancialmarketscausesinfectionoffinancial嘶sisbetweendifferentfinancialmarket．Sincethe1990s，10timesoffinancialcrisishappenedintheworldwide．nleyanhavethesanlecharacteristics：Thesefinancialcrisishasstrongin

5、fectious，especiallyAmerica'ssubprimecrisis．AfterjoiningtheWTO，duetOthepolicyoftheobjectiverequirements，Chinaisconstantlyimproveopeninganddegreeofthescale．thecurrencyhasrealizepartoftll”fleeconvertibility,capitalprojectalsograduallyopeninthisaspect,thisisbeneficialforChinaintotheworl

6、dfinancialsystem，butalsofortheinfectiousofthesubprimecrisis．Inthiscase，orpartsofthesubprimecrisisasanexampleforfinancialmarketsinfectionbetweencrisiscarriesOllthediscussionandanalysis，andonthisbasis，proposestheeffectivepolicySuggestionsforChinatOdealwiththefinancialcrisisofinfection

7、isofgreatsignificance．Thisarticlemainlyanalysisanddiscussesthefinancialcrisiscontagionfromboththeoreticalandempirica,andproposedpolicySuggestionsinthisfoundationagainstfinancialcrises．Specifically,thispaperfirstlybrieflyin仃oducedinteractionandinfectthepairrelationanddifferencecoexis

8、tconcept．，Interacti