2014年全球投资市场风控比回报更重要

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1、2014年全球投资市场风控比回报更重要年难过，年年难过年年过；事难成，事事难成事事成。过去的2013年，是美国和世界股票市场丰收年。美国的股票市场回报是1995年以来最好的一年。日本的股票指数创造了六年来的新高……2014年世界的投资走向会如何，这是投资者都关心的问题。我如今生活在美国，因此主要是从美国市场看问题，是为浅析。美国和世界的税收负担会加重2007年以来，因为金融危机的影响，美国的贫富差距进一步恶化。有统计数据表明，美国现在1%的高收入家庭拥有43%的社会财富；前5%的美国富有家庭拥有72%的社会财富

2、;前6%到20%的富有家庭则拥有11%的社会财富；而余下的80%的普通大众，却仅拥有7%的社会财富。贫富差距悬殊发生的主要原因是美国和世界的宽松财经政策。美国的联邦储备银行在2008年的金融危机以后，引近了非常宽松的财经政策，其结果是股票等金融证券价格的上涨。根据美国政府的统计数据，美国的社会财富已经达到了历史新高。可惜的是，美国的社会财富不是均衡分配的。拥有证券投资和价格话语权的人，就会在宽松财经政策下受益。譬如，美国的股票指数创了新高，那么有股票投资的家庭财富就会大幅增长。中国也不例外，金融危机发生以后，中

3、国政府的财经政策把下跌的房价重新推高。这样，有房子的家庭就变得更有钱，而没有房子的人要买房就变得更加困难。社会贫富悬殊是社会不稳定的主要原因之一，所以为了社会稳定，美国政府会通过改变税收政策和提高税率来劫富济贫。美国总统奥巴马就公开讲，收入不均是对他个人的侮辱。他可能忘了，美国是资本主义国家，均贫富从来就不是美国社会的基本国策。通常，高税收来临时，买单的是中产阶级。中产阶层人数多，收入也是清清楚楚的写在工资单里，只能老老实实的缴税。从这一点看，未来投资选择，税后投资回报要认真对待。债券投资仍然充满风险2013年

4、是股票投资的丰收年，但却是债券投资的滑铁卢。美国政府长期债券交易基金(TLT)的价格从2013年1月2日的每股116.02美元，跌到2013年12月31日的每股101.86美元,跌幅达到12%。如果算上债券投资的利息收入,跌幅大约在9%左右。或许有人认为，10%左右的跌幅算不了什么，很多股票一天的跌幅就可以达到10%。但是，我们这里讨论的美国政府长期债券基金，是全世界信誉最髙的债券基金，有投资安全天堂之称。跟美国政府债券基金相比，美国高质量债券交易基金(LQD)每股价格则从年初的116.79美元一股，跌到年终的

5、114.19美元一股，跌幅不到2%o如果考虑到利息收入，那么投资回报应该是正的2%左右。大家可能想不到的是，美国的高收益率债券基金(也叫垃圾债券HYG)的价格则从年初的每股88.65美元，年底长到每股92.88美元，增幅大约5%左右。如果算上利息收入，增幅超过10%o高质量的债券回报低于低质量的债券回报；高质量的债券回报高于美国政府债券回报。就是说，在2013年，广大投资人为了取得高回报，不惜承担更高的投资风险。长期来看，美国债券的利率还很低，债券未来增值潜力很小。债券利率和债券价格走向相反。从历史数据看，美国

6、各种债券的利率都很低，所以债券价格仍然处于高价位。在过去三十多年里，美国政府十年期债券利率从20%以上降到现在的3%左右，所以长久来看，长期来看，债券利率会上升,债券投资的前景并不看好。长期来看，购买高质量的高分红股票的回报会高于债券投资的回报，但是鉴于股票投资的短期风险，购买高分红股票要在股票指数下跌10%以后购买。股票投资机会和风险并存过去一年，美国和世界发达国家的股票都有较大增幅，中国和香港的股票却表现一般。对于2014年美国股市的走向，主流媒体现在的导向是一个字：涨。股票的涨跌受多种因素影响，但2013

7、年发达国家的股票市场基本是中央银行的利率政策所驱动。美国联邦储备银行主席伯南克的2013年是最后一年任期，他期望在他的任期内，慢慢收紧他的宽松财经政策。伯南克研究大萧条历史起家，所以把他的研究成果应用到实践中来。他刚上任时，美国房价已经进入泡沫化阶段，他却信誓旦旦的说，美国房地产市场没有泡沫。当房价下跌时，他又出来讲，房价下跌区域已经得到了抑制，对美国经济没有实质性的影响。当美国房价全面下跌时，有“用直升飞机撒钱”之称的伯南克开始全面启动宽松利率计划。把短期利率降到0.25%,基本就是零利率，同时购买银行不良贷

8、款，进而购买政府债券和房屋按揭抵押债券，降低债券投资回报，把投资人逼向股市和高风险投资。但当他准备缓慢收紧银根时，美国和世界股票市场反应强烈，伯南克只好作罢，放弃原定收紧银根计划，在年底时象征性的降低了每月100亿美元的债券购买量（从850亿降到750亿），2014年开始执行。跟美国相比，欧洲中央银行也不含糊，其行长出来讲，不惜一切代价，保护欧元的生存，说白了，基本手段就是大量发行欧元