休闲服务行业医美投资系列十五：从阿里与Allergan的合作发想医美引擎的价值

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1、报告正文前言近年来医美行业的蓬勃发展可谓有目共睹，无论是1.根据ISAPS数据的2017年全球医美疗程（包含侵入与非侵入式）与2015年相比两年内增速8.5%。还是2.德勤《中国医疗美容市场分析2017》报告指出，到2020年中国医美市场规模将达到206亿美元，有望成为全球第一大医美市场。又或者是3.更美白皮书于2016年发布的中国医美规模将于2019年达到1.37万亿，复合增速为20%;并且4.更美以及新氧的2017年白皮书分别发布中国于2017年的受医美服务人次分别达到1020/1400万人次，超越巴西

2、成为全球第二。与此同时，2018年9月13日互联网医药健康标杆企业阿里健康与全球医美领军企业艾尔建签署战略合作协议，同一天，基于医美机构LBS（地理位置展示）的阿里健康医美平台在手机淘宝、天猫APP正式上线。这两家企业的合作，也引发了人们对阿里试图将原本由更美、新氧、美黛拉等等医美在线平台的市场板块重新划分，希望能够夺取医美这个快速增长的大饼的猜测。阿里健康2017双十一销量数据显示，医疗美容成交额同比增长520%，医美行业的迅速增长所带来的利益与此次合作有所联系是不言而喻的。但是，阿里与艾尔建的合作难道真

3、的是为了塑造一个医美的天猫平台？是为了夺取行业定价的话语权？贸然进入一个仍就不规范、获客成本极高的行业对阿里有是否真的有足够的好处？同时，本已是肉毒素行业市占率第一的BOTOX的上游厂家艾尔建又为何要参与这次合作？本文将以此次合作为引，对此次合作所带来的影响、行业未来可能出现的变动、未来的发展方向进行初步的解析，同时引出医美行业”处方”以及医美引擎概念并阐述其对于行业的影响。在后续系列提供更深入的解析方案。后续若有深入了解的需求以及其他专业分析，请不吝与我们联系或是参考我们前面十四篇医美投资系列分析。图1：

4、更美预期2017年中国医美成全球第二大图2：更美预期中国医美市场规模2018年突破万亿资料来源：更美2017年医美白皮书，兴业证券经济与金融研资料来源：更美2016年医美白皮书，兴业证券经济与金融研究究院整理院整理1.从阿里健康引发的一连串猜想开始强强对话。艾尔建（Allergan）是全球医美领军企业，也是国内两种获得CFDA批准的肉毒素品牌之一的BOTOX（保妥适）的原始厂家。肉毒素的相关项目是医美行业的消费大宗（根据ISAPS发布的数据，2016年肉毒素相关项目占全球医美治疗项目约20.9%，玻尿酸约1

5、4.3%），目前在医美行业被广泛应用于去皱、瘦脸、改变眉形、瘦腿等方面，广受女性的追捧。其中BOTOX以其安全性和疗效的优势，市占率稳居第一。另一方面，阿里健康是阿里巴巴集团“DoubleH”战略（HealthandHappiness）在医疗健康领域的旗舰平台，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一，可称是互联网医药健康标杆企业。合作细节。2018年9月13日，阿里健康与艾尔建签署战略合作协议。双方将以移动互联网、人工智能（AI）等创新技术为驱动力，整合自身在中国医疗美容领域的优势资源，积极探索线上线下结合的O2

6、O模式，通过阿里健康医美平台，在医美药品鉴真查询、医美消费者教育、线上医美预约服务等方面开展合作。同日，基于医美机构LBS（地理位置展示）的阿里健康医美平台在手机淘宝、天猫APP正式上线。1.1与Allergan合作所为何？业界猜想。从数据看，非手术类医美项目2016年全球为1321万例，同比增长9.6%。其中肉毒杆菌素占整体的37.30%，肉毒杆菌素较2015年的38.40%有所下降。虽然由于微整形项目每年新增疗程众多，分散了客户的消费意愿。但目前肉毒素美容仍在非手术类医美中占比最大。阿里健康与Aller

7、gan（艾尔健）的合作，行业猜测是阿里想要通过与国内及全球肉毒素品牌中市占率最高的BOTOX的上游原料厂商合作在该行业分一杯羹。另一方面，互联网数字技术的广泛应用正在对中国医疗健康业产生越来越显著的影响，据波士顿咨询公司（BCG）《中国数字化医疗市场变革》显示，预计从2014年到2020年，中国数字化医疗市场将呈指数级增长，应用数字化医疗服务和电商的支出规模将从2.93亿元美元增至1026亿元美元。阿里健康与Allergan合作的同时，辅以医美app——“美丽神器”的协同（美丽神器是目前中国排行前四的医美整

8、形美容门户APP，由于拥有阿里投资的背景，其作为唯一的医美平台签署了天猫医美平台入驻协议），有望将原本由更美、新氧、美黛拉等等医美在线平台的市场板块重新划分，希望能够夺取这个快速增长的大饼。图3：非手术类医美维持高增速资料来源：ISAPS，兴业证券经济与金融研究院整理我们认为阿里志不在塑造医美的天猫平台。医美的线上零售模式与传统的零售转电商不尽相同，互联网医美或许能够占据一部份的市场，但购买后仍须前往机构治疗以及