我国外汇储备投资管理与石油资源战略价值地研究

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1、硕lj学位论文摘要1994年外汇体制改革以来，我国外汇储备增长迅速。截至2008年底，我国外汇储备规模达到19500亿美元。巨额规模的外汇储备给我国带来了两方面的影响。一方面，充足的规模使我国的外汇储备不仅圆满地完成了其本职工作，满足了我国与世界各国之间经济往来中对货币的交易性需求以及我国在外汇市场上维持汇率稳定、应对冲击的干预性需求，而且在外商投资的持续增长、金融市场稳定、国际金融信誉提升等方面为我国提供了强有力的支持。但另一方面，巨额的外汇占款使国内流动性过剩问题产生，我国货币政策自由度受到影响

2、。外汇市场上人民币升值压力大，外汇储备的保值目标难以控制。超出适度规模水平的外汇储备实际上是放弃了利用这部分外汇增加进口，为国内经济增长和消费增加新的经济资源从而提高国内就业和国民收入的机会，净机会成本很高。而且目前我国的外汇储备资产结构相对单一，投资管理及运营模式相对滞后，外汇储备作为我国政府持有的一项资产的赢利性要求得不到满足。如何管理好庞大的外汇储备，实现多元化的运营，兼顾安全性、流动性及收益性的目标，更好地促进我国经济健康、持续、稳定的增长，成为我国目前面临的一个重大课题。对于这一课题，国内

3、很多学者做了相关研究。在规模管理的问题上，大多数学者观点都认为我国外汇储备现有规模已大大超过适度规模，继而引发了对适度规模外储备资产如何管理这一问题的热议。学者们通过对我国外汇储备结构管理尤其是投资管理的问题的研究，不约而同地得出结论：现有储备资产投资绝大部分以持有美元债券的形式存在，这种资产流动性高而收益性过低，应适当将部分转投其它对我国经济发展更有利的资产。具体的投资选择方面，有相当一部分的学者都建议将部分外汇储备用于对外进行战略性资源投资。然而，这些研究和建议大都停留在理论和框架层面，而并未从

4、数据和实证方面给出支持建议的证据。本论文紧扣我国外汇储备投资管理这一热点问题，选择了石油这一全球重要的战略性稀缺资源作为研究对象，从宏观和微观两方面来研究投资石油对我国的战略价值。宏观方面研究它在世界能源紧缺，生产能力提升幅度有限而世界石油市场竞争日趋激烈的大背景以及我国产业结构升级和转变经济增长方式尚需时R、经济发展对石油进口依存度很高的小背景下，对我国经济的持续发展的重要的意义。微观方面研究各种投资方式选择下其长期财务价值，并与投资美国国债收益进行比较。本文在前人研究的基础上，不仅从理论上对其进

5、行了研究，更结合理论尝试性地运用计量经济模型实证研究外汇储备投资于石油的战略价值，用vat模型结合历史数据对比分析研究我国外汇储备投资于石油是否比投资美国国债更有利，最后得出支持将II我固外汇仳符投资管理‘j石油资源战略价值研究我国外汇储备对石油进行长期战略价值投资的结论。关键词：外汇储备；投资管理；石油资源；战略价值AbstractSincethereformofexchangeratesystemin1994，Chineseforeignexchan2ereserveisgrowingrapid

6、ly．Bytheendof2008，Chineseforeignexchangereservereached1．95trillionU．S．dollars．Large—scaleforeignexchangereservehasinfluencedChinaontwoaspects．Ononehand，ithasaccomplishedit，sowntask,suchastheneedfortradingandinterfering，inthesametimeithasbroughtsomebene

7、fitstorourcountry，suchastheincreaseofforeigninvestment，thestabilityoffinancemarket，andtheboostofinternationalcredit．Butontheotherhand，ithasledtotheproblemsofexcessliquiditycapacity，insufficientdegreesoffreedomofmonetarvpolicy，theIncreasepressureofRMBap

8、preciationandfacingmoredimcultiesofthetargettoHedgetheforeignexchangereserve．Infact，ahighlevelofforeignexchangereserVemeanstogiveuptheopportunitytousethispartoftheforeignexchangereservetoIncreaseimports．Andmoreimportsmayincreasedomestic