中小企业智力资本要素对企业价值影响

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1、中小企业智力资本要素对企业价值影响［摘要］以制造业上市公司为研究对象，基于不同规模企业资本价值创造作用差异视角，采用多元线性回归模型对中小企业智力资本各维度与企业价值之间关系论证的结果表明：人力资本对中小企业价值提升存在消极影响，创新资本对中小企业价值提升影响最大，而流程资本和关系资本对中小企业价值提升均有显著正向影响。论证结果表明：中小制造企业存在资产负债率高于最优负债水平以及忽视人力资本价值创造作用等问题。［关键词］制造业；中小企业；智力资本；多元线性回归［中图分类号JF270［文献标识码］A［文章编号］1006-5024(2013)07-0087-04［作者简介］李博，西北农林科技大

2、学经济管理学院硕士生，研究方向为企业管理；李桦.西北农林科技大学经济管理学院副教授，博士，研究方向为企业管理。(陕西杨凌712100)一、引言Bontis(1998)是较早对智力资本与企业之间关系进行实证分析的学者。随后，大多数学者选择不同角度对智力资本与企业之间的关系展开论证。一种是基于不同路径影响关系的论证。这一类型论证可分为三类：主效应模型、缓冲效应模型以及调节效应模型。主效应模型认为，智力资本对企业相关业绩有直接影响关系。相关研究中大多认为智力资本与企业相关绩效之间为正相关关系，且随着企业绩效不断提高，智力资本对企业绩效的贡献逐渐增大。缓冲效应模型认为，智力资本对企业相关业绩的影响

3、是间接作用过程，例如，跨职能整合和副产品生产以及过程弹性和产品创新等是企业智力资本与企业相关绩效的中介变量。调节效应模型认为，智力资本对企业先关业绩的影响并非孤立存在，企业相关业绩的不同是智力资本与调节变量综合作用的结果。例如，知识管理和环境要素等都能够对智力资本与企业相关绩效关系起调节作用。另一种是基于不同研究方法的论证。在已有文献中，数据获取主要来源于报表披露和调查问卷。数据来源于报表披露的相关研究多采用多元线性回归以及分量回归，并且以运用奥地利智力资本研究中心Pulic等人开发的智力增值系数（VAIC）方法（2004）进行相关研究的较多。由于智力增值系数（VAIC）在指标选取上较为单

4、一，相关学者开始引入较为综合和全面的指标，以充分考察智力资本与企业之间的关系。数据来源于问卷调查的相关研究多采用结构方程模型进行论证。这类研究多在于探索智力资本各要素之间的相互作用关系以及智力资本各要素与企业相关绩效之间的影响路径。因此，纵观国内外的相关研究，国外在相关理论问题上发展较为成熟，而国内研究基本基于国外已有智力资本理论研究成果。在对智力资本与企业关系的研究上，相关学者认为智力资本会对企业的创新、成长、竞争优势、绩效以及价值产生影响，但影响路径、影响方向和影响程度大小与企业性质、企业文化等一些外在变量有关。一般来说，规模经济是伴随着企业生产规模扩大应运而生的产物。在相关的智力资本

5、研究中，企业规模多作为控制变量引入模型。也就是说，相关学者普遍认为规模是影响企业相关绩效的一个重要因素，但并未将其作为研究重点。由规模影响企业所表现出来的更深层次含义是，企业内外部资本结构不同，导致企业之间的创新、成长、竞争优势、绩效以及价值存在差异。也就是说，在不同规模下，资本结构对企业的影响路径有所不同。在已有研究中，研究对象多为知识密集型的信息技术等行业，因此，结合已有研究成果，本研究以中小制造业上市公司为研究对象，采用智力资本四要素结构划分，包括人力资本、创新资本、流程资本和关系资本，探究智力资本要素对企业价值的影响关系。二、研究假设人力资本是一种非物质资本，它是体现在劳动者身上、

6、并能为其带来永久收入的能力。大多数学者在相关研究中都证明了人力资本对企业相关绩效和价值有显著的促进作用。然而，李嘉明等（2005）虽然证实了人力资本与企业绩效的正相关关系，但其指出化工原料和服装原料这类劳动密集型行业并不支持这一结论。因此，本研究认为，中小企业的人力资本对制造业企业价值提升不存在显著影响关系。基于此，本研究提出假设：H1：在中小制造业企业中，人力资本对企业价值提升可能不显著。结构资本是一种能够内化到企业中的资本，即便雇员离开，也能够存在于企业组织、结构、过程和文化中。在小型创新型企业中，结构资本是企业绩效的首要决定因素。结构资本包含两个概念，即创新资本和流程资本。创新资本不

7、仅包括用于研究开发新产品和服务的无形资产，还包括创新和革新能力。在相关文献中，多以专利数、研发支出、无形资产以及新产品推出数来衡量企业的创新资本。一般来说，小企业的创新水平较高，在一些行业中甚至超过了大企业。相对于大企业来说，中小企业得以生存的主要原因在于创新。创新是企业实现差异化的最主要原因，是中小企业可以和大企业进行竞争的资本。基于此，本研究提出假设：H2：在中小制造业企业中，创新资本对企业价值提升为显著的正相关关系