公允价值计量及内部契约相关性理论研究

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1、公允价值计量及内部契约相关性理论研究摘要：在当前中国现状下，公允价值计量与契约相关性问题的研究对于中国上市公司有着重要的理论与现实意义。为此，文章从“内部契约对公允价值计量的影响”和“公允价值计量对内部契约的影响”两个角度对公允价值计量与企业内部契约的相关性进行了理论分析，最后提出了研究结论与未来研究方向。关键词：公允价值计量；契约有用性；研究路径；理论分析一、内部契约由来及本文的研究思路从某种程度上讲，企业是若干契约的集合体，这些契约包括：股权、管理者薪酬（以下简称'‘薪酬契约”）、债务、稅收、政府管制、诉讼类等契约。股权资本与债权资本是任何公司制企业组织资本构成中的基本成份，不可避免地就

2、会产生两类基本契约：股权契约和债务契约。而现代企业制度下，所有权与经营权、债权与经营权都是分离的。在所有权与经营权的分离下形成了股东与管理者之间的委托代理关系；在债权与经营权的分离下，本应形成债权人与股东之间债权债务的委托代理关系，但由于管理者处于股权代理人的位置，导致形成了债权人与管理者之间的委托代理关系。因此，无论股东还是债权人都需要对管理者进行监督与激励。由此，薪酬契约就在企业内部形成。这些契约的核心内容就是解决企业内部各种权责利的约定与分配。相对而言，税收、政府管制、诉讼类等契约主要是约束企业与外部税务机关、政府行业主管部门、法院等之间的权利义务关系。因此，本文以企业这个经济组织为界

3、，将股权契约、薪酬契约、债务契约归为企业内部契约，而将税收契约、政府管制契约、诉讼类契约归为企业外部契约。为了研究的需要，本文只研究企业内部契约与公允价值计量的相关性，而企业外部契约与公允价值计量的相关性作为未来研究方向。本文的研究内容如图1所示。二、企业内部契约对公允价值计量的影响内部契约对公允价值计量的影响要从股权契约、薪酬契约、债务契约等三个方面进行分析：1.股权契约对公允价值计量的影响：按企业形成的过程来分，股权契约可分为“设立时的股权契约”（如公司法、证券法、破产法等法律法规）和“设立后的股权契约”（如招股说明书、公司章程等）。前者主要是指企业和股东达成的股权融资契约，包括股东和企

4、业在股权融资中享有的权利和需要承担的义务；后者主要是指管理者以企业代理人的身份和股东签订的约束管理层与股东之间在股权融资契约关系中权利义务的约定，这些约定主要包括股东享有经营控制权和收益分配权，承担足额缴付股权资金的义务；管理层承担向股东披露相关信息和支付股利的义务等具体内容。研究股权契约对公允价值计量的影响，需要从股权性质和股权集中度两个方面进行分析：（1）股权性质。国有经济（国有企业或国有股控股企业）是我国经济体制中重要的组成部分，国有企业除了追求企业经济目标外，也要承担一定的政治目标，再加上国有企业普遍存在所有者角色不明确、"内部控制人”等现象，这些都会对国有企业公允价值计量产生影响；

5、从非国有控股企业的角度讲，这些非国有企业也会存在由于家族式管理或一些非国有企业特性所导致的对公允价值计量的影响；（2）股权集中度。股权集中度是指股东所持公司股份的比例及其相互关系，是衡量股东因持股比例不同而表现出来的股权集中或分散的量化指标。一般认为，当股权高度集中时，大股东很难受到来自其他的股东的制衡，因而他们很可能通过运用包括公允价值计量在内的会计政策选择来实现自身利益最大化；反之，当股权较为分散时，各股东受到的制约较多，没有一股独大情况下的那种绝对控制权，因而对公允价值计量的选择会从维护全体股东共同利益角度出发的，不会存在故意使用或回避的情况。2.薪酬契约对公允价值计量的影响。研究薪酬

6、契约对公允价值计量的影响，需要考虑以下几个方面：（1）薪酬契约的体制约束。我国国有企业薪酬契约在缔约人、缔约对象、缔约内容、缔约性质等方面都受到国企特殊行政体制和经营模式的影响，与建立在欧美等发达经济体制上的薪酬契约有很大的差异。国有企业的公司治理结构是一个多重委托代理关系，在这个复杂的关系中存在着委托代理链过于冗长、受托责任难以落实等现象。此外，国企的高层管理人员大多是行政任命或变相行政任命，这往往导致管理者不太关注薪酬契约中已约定好的激励利益，而更多地关注在职消费、职位升迁、社会地位和隐性收入等非薪酬契约的相关利益。这些问题的存在对国企业公司治理结构是一种冲击，进而会影响到以公司治理结构

7、为基础的公允价值计量的财务会计信息;(2)薪酬水平与契约形式。从当前总体情况来看，我国大多数上市公司，特别是国有企业对管理者的激励程度并不是很高，主要表现为国企管理者的报酬普遍较低且契约形式主要是经济性报酬，薪金高低的标准主要与职位的高低相联系。低薪酬体系下的管理者为了实现业绩或获得激励报酬，往往会通过对包括公允价值计量等在内的会计政策的选择来达到其目的。另外，目前我国通行的薪酬契约形式主要有:经济性报酬(主