论我国证券欺诈赔偿责任机制的完善

《论我国证券欺诈赔偿责任机制的完善》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、·102·法律科学(西北政法大学学报)2014年第3期文章编号:1674－5205(2014)03-0102-(006)论我国证券欺诈赔偿责任机制的完善张春丽(北京大学法学院，北京100871)〔摘要〕在我国证券欺诈案中，个人投资者救济难题是投资者“代理人”责任规则不健全、证券欺诈救济机制不完善的结果。不当获利返还原则是内涵“矫正正义”的结构性原则，该原则将投资者收益权保障目标贯穿于投资者代理人过错考察和证券欺诈赔偿基金制度中。“公平基金”等证券投资者赔偿基金，是该原则的具体应用。在2008年美国金融危机前后，大量投资者通过公平基金获偿。这也为我国投资者救济难题的解决和证券欺

2、诈赔偿责任机制的完善提供了新的分析思路。〔关键词〕不当获利;赔偿;证券欺诈;个人投资者Abstract:Theinsufficiencyofindividualinvestorprotectionistheresultofthedeficiencyofthedeputy＇sobligationandthedefectsoftheinvestor＇sreliefmechanism．Unjustenrichmentisastructuralprincipleandenrollstheprincipleofcorrec-tivejustice．Theprincipleofunjus

3、tenrichment，introducetheobjectiveofinvestorsprotectiontotheprocesswhichisofex-aminingdeputiesfaultandtheprocesswhichisofestablishingrestitutionfunds．Fairfundsarerestitutionfunds，whichap-plytheprincipleofunjustenrichment．Fairfundsplaypositiveroleforrestitutingpublicinvestors＇loss，especiallyt

4、helossthatoccurredin2008financialcrisisofUnitedStates．ThesuccessofFairfundsimpliesthat，bothoftheprincipleofunjustenrichmentandthemechanismofrestitutioncanbeintroducedtoChina＇sSecuritiesLawtoprotectindividualinvestor．KeyWords:unjustenrichment;restitution;securitiesfrauds;obligation;individua

5、linvestors中图分类号:DF411.91文献标识码:A股票等案件时至今日，投资者仍未获赔偿。对比可发一、我国个人投资者救济难题及其根源现我国证券欺诈赔偿责任机制不健全，平安证券先行2013年3月1日万福生科发布《关于重大事项赔偿仅为个案。披露及股票复牌的公告》，声明其在2008－2011年期投资者与上市公司及其高管，以及上市公司证券间财务造假。据证监会调查，该公司累计虚增收入约发行辅助人等代理人之间的代理问题，是公司所有权7．4亿元，欺诈所得约3亿元。万福生科财务造假是与控制权分离的固有问题，属内生型问题。法律的干该公司治理混乱、内控形同虚设、财务高管滥权、保荐预与控

6、制，是解决该问题的必要途径。如何将万福生人对此长期不作为的结果。2013年5月保荐人平安科案开创的证券欺诈赔偿责任机制常态化成为关注证券主动出资3亿元设立先行赔偿基金与投资者和焦点，并成为2013年证券投资者保护基金立法修订解。中国证券投资者保护基金有限责任公司接受平的动因。但是，目前我国证券欺诈赔偿不论是责任规安证券委托，担任基金管理人，负责基金分配与清偿。则还是救济机制均存在很大漏洞。先行赔偿是该案最大亮点。该案是上市公司及上市公司治理结构、治理程序存在漏洞，大大降保荐人诉前向投资者承担全部赔偿责任的首个案低了董事和高管的责任;保荐人责任模糊、与上市公件①，是首个通过意定

7、赔偿基金解决个人投资者救济司责任划分不清，也增加了个人投资者追责的难度。难题的案件。但是“绿大地”、“江苏琼花”欺诈发行在治理结构上，我国公司法建立了上市公司财务内控收稿日期:2013－07－15基金项目:中国法学会部级法学研究重大课题(CLS(2011)①投资者可以被界定为投入现金购置或创造用于生产的资源A02)“经济发展方式转变中的法律问题研究”的人，主要包括自然人、公司、合伙、社团和信托等主体(1933年《证券法》Sec．2(a)(2))。合格投资者(AccreditInvestor)是指银行、保