生态文明建设背景下企业低碳并购的动因新探

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1、第9期河南科技学院学报2014年9月No．9JournalofHenanInstituteofScienceandTechnologySep．2014doi：10．3969／j．issn．1673—6060．2014．09．001生态文明建设背景下企业低碳并购的动因新探田满文(丽水学院商学院，浙江丽水323000)摘要：本文探讨生态文明建设背景下企业实施低碳并购的真正动因。通过深入分析并购的各种动因及其缺陷，结合当今生态文明建设的新要求，首次提出低碳并购概念并剖析其动因：寻求低碳能源资源、获取低碳技术、

2、培育低碳产业及开发森林碳汇渠道，追求低碳技术整合与生态协同效应发挥是其主要动因。关键词：生态文明；低碳并购；动因中图分类号：X321文献标志码：A文章编号：1673—6060(2014)09—0001—04“发展绿色低碳经济，促进生态文明建设”是新业组织创新等，而诱因引起的并购动因包括低价资时期国家的经济战略部署，是彻底转变中国经济发产出现、有利的技术和经济状况的出现、法律允许和展方式的迫切要求。面对13益严重的资源瓶颈与环放松管制及市场驱动等。境破坏，中国已明确提出发展低碳循环经济，加强生(一)协同效

3、应动机态文明建设，推动能源生产和消费革命，彻底转变资西方主流理论认为追求协同效应是并购的最主源配置方式，促进企业的生产方式集约高效、人民的要动机，包括经营协同、管理协同及财务协同效应。生活环境舒适宜人、自然的生态空间山清水秀，使自具体表现为实现规模经济的横向并购、降低交易成然环境与人类社会和谐发展，建设美丽中国⋯。学本的纵向并购及实现多元化经营的混合并购。协同术界针对并购的动因与模式研究大都基于粗放型经效应主要为企业间的横向并购提供了理论基础。济发展理论分析框架，与当前国家制定的低碳经济表1协同效应类型

4、政策及生态文明建设要求背道而驰。本文分析传统经济理论的并购动因，结合生态文明建设与低碳经济转型要求提出低碳并购的概念，分析了低碳并购的动因，并与传统并购的动因进行比较分析，创新了传统并购理论。一、传统经济理论下的并购动因面对世界的六次并购浪潮，学术界从经济、管理及法律等不同视角解释并购的动因，并进行了多方面的规范研究与实证分析，形成了成熟的动因理论，包括由内驱力引起的动因及由诱因引起的动因形成1．经营协同效应来源于规模经济和范围经济的动因系统。内驱力引起的并购动因包括追求协同并购可以快速扩大企业的生产规

5、模，降低成本，效应、追求市场势力、降低风险、获取优质资产及产整合现有资源并提高资源的利用效率，有效解决规收稿日期：2014—05—13基金项目：国家社科基金项目“生态文明建设背景下低碳并购绩效评价方法与实证研究”(13CGL030)；浙江省教育厅科研项目“基于生态文明的低碳并购效率评价基准体系与实证研究”(Y201326817)；浙江省区域经济学重点学科项目作者简介：田满文(1974一)，男，湖南新化人，副教授，博士后，主要从事公司并购研究。l河南科技学院学报模不经济或范围不经济的问题，提高了资源配置的

6、这些行业并获得企业最重要的优势资产，不愧是企效率。其前提条件是行业或产业中存在规模经济但业实现扩张战略的最优策略。现实状况没有达到应有的经营规模，或行业中还可(五)产业组织动机能通过并购现有生产销售渠道实现低成本生产同类产业组织理论认为，企业进入新的生产领域常或相关产品以实现范围经济。常面临诸多壁垒，如达到有效经营规模需要大量的2．财务协同效应来源于资本效率的提高及融资资金，必须拥有专利技术和专有信息，开发足够的市成本的降低场销售网络以提高市场占有率，国际上还面临东道并购会给双方带来财务上的种种效益，通

7、过资国的高关税与新型贸易壁垒，因此直接投资进入新本效率和税法、会计处理及证券交易规律实现财务产业面临种种壁垒限制，而并购却能有效突破壁垒协同效应。并购双方共同的保险效应、内部资金及限制，Jl~,N低成本进入新兴行业，同时减少新建投资外部资金的差别、证券发行与交易成本的规模经济所产生的价格战与相互报复的恶性竞争现象，维护引起并购资本成本的下降与融资效率的提高。而合产业运行秩序。理避税也是实现财务协同效应的重要因素。利用不(六)潜在价值低估资产出现同国家或企业在资产、股息与利息方面的资本税率差托宾理论认为，

8、在不考虑资本利得税的情况下，异，通过并购可以实现亏损递延纳税条款以达到合理如果公司股票价值低于重置成本时(即托宾Q比率避税的目的(Linner，1971，Asquith，1982，Hayn，1989)。小于1)，并购收益将大于0，此时并购可能发生。公3．管理协同效应来源于并购后管理效率的改善司价值被低估的主要原因在于公司的经营管理未达并购能整合双方的管理资源并提高管理效率。到潜在水平、主并公司拥有市场未披露的目标公司管理能力是现代企业的一种