新军事变革的受益者

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1、公司研究.研究报告2012年12月19日湘财证券研究所通信行业海格通信（002544.SZ）深度报告投资评级:买入当前价格:25.00元新军事变革的受益者点评：市场数据总股本(百万股)332.50第一，海格积极拓展产品线，打造军事信息化龙头A股股本(百万股)332.50海格近年产品线快速扩展，并通过超募资金投入3.1亿元研发新一代综合B/H股股本(百万股)-/-无线通信项目。主营业务已从原有的军用电台为主拓展至北斗导航芯片，集实际A股流通比例25.6%成导航终端，军用集群通信，气象雷达，卫星通信，军工天线

2、，数据链等，12个月最高/最低(元)28.06/19.99形成较全面的军工信息设备产品线。第一大股东广州无线电集团第二，新军事变革背景下，我国军工信息设备装备需补课第一大股东持股比例26.89%2003年伊拉克战争以后，我国军事理论发生了重大变革，新军事变革被上证指数/沪深3002,027/2,192广泛重视，倡导在武器装备信息化的前提下，实现军事理论的创新和军队结注：2012年7月17日数据构的优化。美军装备数据链等信息化装备后，陆军机步师战力提升3倍以上，近十二个月股价表现空军战斗机提升2.6倍。目前

3、美军信息化程度达80%，其信息化通信设备主力20.00%12,000供应商哈里斯由此在此业务上营收10年增长10倍。目前我国信息化程度仅10.00%10,00030%左右，相当于美军海湾战争前的水平。0.00%8,000-10.00%6,000第三，信息设备行业民用技术反哺军工-20.00%4,000上世纪80-90年代，我国军事装备让位于经济发展，一批军事科技人才纷-30.00%2,000-40.00%0纷“东南飞”，投身于民用通信技术发展，诞生中兴华为等世界通信设备龙头企业。目前不论从收入对人才的吸引

4、看，还是从当前国内军事信息技术的掌成交金额海格通信沪深300通信设备握程度看，还是新形势下新装备的需求看，军工设备类企业都展现出更大的%1个月3个月12个月吸引力和成长性。其中海格通信作为行业龙头，应受益明显。相对收益0.72%0.00%11.40%结论绝对收益3.94%-1.33%2.28%随着美国“重返亚洲”政策的实施，国际形势不断转趋严峻的大背景下，注：相对收益与沪深300相比我国军工装备在基本完成机械化后，有必要加速实现信息化，才能完成真正意义上的新军事变革。海格通信近年通过并购与自身研发，初步形

5、成了较完分析师：周明巍整的信息装备产品线，后续将持续受益军工信息装备需求的不断提升，有望执业证书编号：S0500512050001成为中国的“哈里斯”。2012-2014年预期EPS0.78，1.11，1.32元。给予“买入”评级。(8621)68634510-8022Zmw3061@xcsc.com基本指标20112012E2013E2014E(文后附介绍)营业收入(百万元)999.601152.331507.221846.12收入同比(%)3.50%15.28%30.80%22.49%归属母公司净利润2

6、33.21255.81362.44431.89净利润同比(%)22.52%9.69%41.68%19.16%EPS0.7010.7691.0901.299BVPS12.8613.5114.4415.54PE35.6432.4922.9419.252海格通信（002465.SH）研究报告目录一、海格积极拓展产品线，打造军事信息化龙头.................................................................................4二、新军事变革背

7、景下，我国军工信息设备装备需补课....................................................................4三、信息设备行业民用技术反哺军工.......................................................................................................8a)“孔雀不必东南飞”........................................

8、.........................................................................8b)北斗，卫星通讯，雷达等技术渐成熟...................................................................................9c)新形势下海军装备快速提升利好海格..............