我国金融衍生品市场统一监管模式选择

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1、法学杂志!"#$%&’(%’)"*"+&(’经济法论坛栏目主持人：徐孟洲徐孟洲，现为中国人民大学教授、经济法研究中心副主任、中国法学会财税法学研究会副会长、博士生导师。我国金融衍生品市场统一监管模式选择)*+,-./*0120.341.5*0121/*678391,)+:16;3<3./=.,185.6>3/7/4378?163;7*3;1<=76@1*3/203/7葛敏席月民（中国农业大学中国人民大学北京100872）内容提要：国际金融衍生品市场的过度投机交易所引发的一系列金融危机，使人们充分认识到加强金融衍生品市场监管的重要性。虽然我国的金融衍生品市场

2、尚处在发展初期，但市场监管问题同样不可小觑。本文通过对实行统一监管模式的必要性以及结构和体系的分析，着重论述了该种监管模式的比较优势，并就构建和完善我国金融衍生品市场监管法律制度提出了具体建议。关键词：统一监管金融衍生品系统风险针对金融衍生品交易的复杂性、高杠杆性、虚拟性、高须针对“金融合成物”本身的性质特征来设计。在此过风险性等特点，各国政府及有关国际金融监管组织纷纷采程中，加强对“基础成分”的分别监管可以起到很好的取措施，努力改善金融衍生品市场法律监管乏力的状况。辅助作用。另一方面，金融机构集团化趋势日渐明显。一、统一监管模式是金融衍生品市场发展的内在

3、需要据英国金融监管局成立时的统计表明，当时，英国!家金融衍生品是对未来某个时期特定资产的权利和义最大金融机构的主要业务范围都涵盖所有"种应接受监务作出安排的金融协议，在性质上属于风险转移和风险管的金融业务，而不再像#$多年前，即使是最大的金融管理工具。机构也只经营其中一种金融业务!。这些都使得单一监金融衍生品是一个涉及多个金融领域，运用多种技管或称分业监管在金融衍生品市场的发展中出现诸多不术的“金融合成物”，因此，对其实施有效监管的法律适应症，从而使统一监管的实施显得十分必要。制度就必须具备跨市场、跨行业的综合特征，那些将二、金融衍生品市场统一监管模式追求

4、制度结构的“混合物”分拆成“基本元素”分别进行监管的传统方内在统一和组织体系的相互协调法必然会损耗金融监管效率。笔者认为，金融衍生品市场统一监管模式立足于维无论是金融分业经营，还是金融混业经营，其对金护国家金融安全，是在单一制监管组织结构基础上，以融衍生品的需求和应用无不对市场监管提出了挑战。一有效实现确定的金融监管目的为标准而建立起来的，对方面，随着金融改革深化和金融自由化在全球的不断发金融市场、金融机构组织及其业务等实施多层次共同监展，证券公司、保险公司等金融机构借助层出不穷的新督和管理的金融监管法律制度体系。该种监管模式强调型金融衍生工具，通过各种资

5、产组合，使其经营风险特通过明确统一监管机构的监管职责，协调金融监管当局征和传统银行的风险相似，从而使针对证券公司、保险与金融自律组织、金融机构等各层次的监督管理行为和公司安全运行而设置的各种金融监管效力大大降低；同业务活动，同时通过加强金融衍生品市场监控的国际合时银行借助于这些金融衍生工具使得对银行实施的审慎作，以有效实现维护金融安全的监管目标。监管要求同样形同虚设。所以，有效的金融监管制度必实际上，统一监管结构和单一监管结构有相似之作者简介：葛敏（%&’&(），女，汉族，江苏苏州人，中国农业大学法律系讲师、中国政法大学金融法博士后。席月民（%&’&(），

6、男，汉族，河南灵宝人，中国人民大学法学院经济法专业博士研究生。!王学勤、张邦辉、黄一超：《世界金融衍生品市场》，中国物价出版社#$$%年%$月第%版。·,-·经济法论坛!"#$%&’(%’)"*"+&(’法学杂志处，前者吸收了后者所主张的理论，在监管主体组织制监管机构；中部可以分设：金融系统风险监管部门、审度上也主张设立一个监管机构负责金融衍生品市场及机慎经营监管部门、金融商业行为监管部门等金融监管职构和人员的管理。但两者毕竟不同，表现为单一监管制能部门；而基础层面上大量的自律组织管理和通过金融度在一个监管机构之下，仍然按不同的金融行业来分而机构预先承诺等

7、形式进行的自我约束，也是金融衍生品治之；而统一监管制度则是主张以金融监管目标的实现市场监管的重要组成部分。在统一监管模式下，政府设为导向来组织和建立金融监控法律制度体系。伦敦经济立的单一监管机构通过各种责任制与各个监管机构联系学院著名经济学家!""#$%&’指出!，金融监管机构应围绕在一起，共同发挥监控金融衍生品市场的职责。监管目标设置，把不同目标合并到一个监管机构中，会必须注意的是，统一监管模式并不是由一个监管机产生理念和行为的冲突，从而抵消单一监管结构带来的构包揽所有金融监管的职责，而是将原来外部各监管机规模经济效应。而统一监管模式以监管目标为基础配置

8、构之间配置的权利义务内化，变为系统内权责利的分配监管职权，较好地解