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1、上海大学2012～2013学年秋季学期研究生课程考试 课程名称：财务报表分析课程编号：29Z198002 论文题目:大智慧没有大回报-对大智慧股票价格一路下跌的分析与启示 研究生姓名:王东旭学号:12720480 论文评语: 成绩:任课教师: 评阅日期: 对大智慧股票价格一路下跌的分析与启示王东旭【摘要】本文从从财务分析的角度对大智慧股票上市前后，公司的财务状况、经营状况进行了剖析，从盈利能力层面对公司股票价格一路下跌给予了一定程度的解释，在引出我国个别新股带伤上市、业绩变脸、表现弱势的问题同时，相应的提出了促进资本市场健康发展的建议。【关键词】：大智慧、新股乱象、发行价格
2、一、案例简介上海大智慧股份有限公司系由大智慧网络整体变更设立的股份有限公司，自成立以来，大智慧以软件终端为载体，以互联网为平台，向投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析，逐步成长为领先的互联网金融信息服务提供商。公司凭借强大的技术研发实力、敏锐的市场洞察力和丰富的信息加工经验，始终前瞻性地把握行业发展方向，不断开发出满足投资者需求的创新产品，在行业内具有重要影响力。公司在2011年1月28日在上海证券交易所上市，发行价格为23.20元。根据大智慧首次公开发行股票招股意向书，报告期内，发行人的营业收入、净利润均保持高速增长，2007年、2008年、2009年的营业收入分别为15,847.7
3、8万元、25,889.94万元、44,498.90万元。2007年、2008年、2009年的净利润分别为3,646.23万元、6,460.25万元、18,765.72万元。，截至2009年末，PC端产品日均在线用户数量已超过1,000万，PC端产品的付费用户数为12.78万。通过与其他已上市的可比公司的相关数据的比较，可以看出大智慧公司在收入规模、利润规模、业绩成长性和用户规模等方面在国内处于领先地位。与此同时，多家证券公司对即将上市的大智慧也纷纷给出了较高的评价，多份研报中对大智慧公司冠以“领军者”、“领先者”、“龙头”等标签。但大智慧公司在上市之后，并没有强势表现，反而一路下跌，截止到
4、2012年11月15日，收盘价为4.36元。图1大智慧股票2011-01-28至2012-11-21走势图造成大智慧股票价格一路下跌的原因有很多，作为一家信息提供商，大智慧的经营业绩受证券市场的变化影响较大，同时市场竞争加剧、信息使用成本的增长等因素均会对公司股价造成影响。而本文主要通过对公司报表的财务分析，找出公司股票价格下跌的具体财务指标的表象，以期帮助投资者对那些带“伤”过会上市的公司有一个理性的看待。一、财务报表数据解读表1资产负债表大幅变动项目（单位：人民币万元）项目2011年12月31日2010年12月31日增减货币资金256,769.5456,718.91352.71%在建工
5、程32,681.56商誉25,412.8415,681.3762.06%资本公积231,414.988.84数据来源：2010年度、2011年度大智慧公布的财务报表变动原因分析：本期货币资金变动主要是因为公司2011年1月末发行11,000万股A股，收到募集资金净额2,436,200,000元存入银行，导致货币资金大幅度增加。在建工程增加的原因为:2010年预付北京六合新世纪房地产开发有限公司购买写字楼房款170,201,804元于2011年交付，交付后由预付账款转入在建工程；本期，新增经营租赁是世纪广场写字楼，发生装修费等9,282,165.00元；本期，购买位于合肥的安高城市广场部分层
6、的房屋产权的房产124,819,716.00元。增加的商誉为本期购买上海财汇信息技术有限公司投资成本超过该企业净资产公允价值的差额。资本公积增加主要是因为公司2011年1月末发行11,000万股A股，收到募集资金净额为2,436,200,000元，扣除上市费用后形成资本公积2,313,755,715.90元。表2利润表大幅变动项目（单位：人民币万元）项目2011年12月31日2010年12月31日增减管理费用17,058.8611,231.1951.89%财务费用-7,245.56-516.581302.60%数据来源：2010年度、2011年度大智慧公布的财务报表变动原因分析：管理费用的
7、增加主要是本期招聘人员较多，导致本期人力成本比去年增长较大，同时房屋租赁费增加；另外产品研发投入力度加大,技术开发费用有所增长。财务费用的增加主要是本期募集资金存款利息增加，导致本期财务费用-利息收入大量增加。表3募集资金使用情况（单位：人民币万元）承诺项目名称是否变更项目募集资金拟投入金额募集资金实际投入金额是否符合计划进度项目进度大智慧金融终端升级项目否38,000.0012,595.03否33.14%金融终端手机版
