国内化学试剂龙头,高端产品引领

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1、公司研究DONGXINGSECURITIES国内化学试剂龙头，高端产品引领2011年5月27日东业绩高增长西陇化工新股报告兴证——西陇化工（002584）券股公司是行业排名前3的化学试剂生产商。公司主要从事化学试剂的研发、杨若木份生产和销售。经过20多年的发展，公司已成为具有1,000多种化学试剂执业证书编号：S1480209110083有产品研发和生产经营能力的专业化学试剂制造商，以及国内规模最大、综化工行业分析师限010-66554032合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一。根据中国化学试剂工业协会公yangrm@dxzq.net.cn统计，2009

2、年公司的化学试剂市场占有率在国内化学试剂市场排名第3。司杨伟新新兴工业快速崛起带动化学试剂的市场规模扩大。近年来我国工业生产高联系人股速增长，2008年国内工业增加值130,260亿元，比2004年增加63,902010-66554034定亿元，2004～2008年工业增加值平均每年增长12.1%。2009年受国际金yang_wei@dxzq.net.cn价融危机的影响，工业增加值增长率回落到8.3%，仍保持了较高的增长率。研下游工业如电子信息产业和精细化工行业的快速发展带动了化学试剂需发行价格12.50究求的逐年增长。上市首日定价区间12.6-13.8报

3、公司技术研发实力国内领先。公司的研发与技术定位于行业的领先者和行告业标准的制定者。在现有研发能力的基础上，建设高端化学试剂工程技术发行上市资料研究开发中心，并在技术开发与创新上达到国内技术领先水平。目前公司已取得授权的专利的共计24项，其中发明专利11项。公司已获评为“国发行后总股本（万股）20,000家科技创新型企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”。发行量（万股）5,000发行日期2011.05.25募投项目定位高端化学试剂市场。PCB用化学试剂与超净高纯试剂项目发行方式网上+网下投产后，可解决目前产能落后于订单需求的情形。高端化学试剂毛利率明保荐

4、机构招商证券显高于通用品，是公司业绩快速增长的引领者。预计上市日期盈利预测与投资建议：预计公司11、12年每股收益为0.50和0.78元，发行前财务数据（2010.12.31）结合同处化学试剂产业链的可比上市公司的情况，合理股价应为12.00元，对应市盈率为24倍，目前发行价12.50较为合理。上市当日给予5%-15%每股净资产（元）2.53的新股溢价，预计首日收盘价在12.6-13.8元。净资产收益率（年化%）20.98资产负债率（%）43.46财务指标预测主要股东和持股比例指标10A11E12E13E黄伟波18.30%营业收入（百万元）1164.161

5、470.972019.572555.07黄伟鹏18.30%增长率（%）31.99%26.36%37.30%26.52%黄少群18.30%净利润（百万元）72.89100.63156.49214.43深圳恒汇鑫4.13%增长率（%）27.26%38.05%55.51%37.02%名远投资3.71%每股收益(全面摊薄元)0.360.500.781.07净资产收益率（%）19.23%9.91%13.82%16.58%PE30242628PB6.202.462.212.0敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券股份有限公司新股定价证券研究报告国内化学

6、试剂龙头，高端产品引领业绩高增长DONGXINGSECURITIES目录1．化学试剂受益于高新技术产业的快速发展，需求量稳定增长.........................................................................................................51.1化学试剂纯度较高，较好满足各行业对高性能原材料的需求...................................................................................

7、.............51.2新兴工业快速崛起带动化学试剂的市场规模扩大....................................................................................................................61.3化学试剂行业集中度较高，高端产品市场多由跨国企业所占据............................................................................................72．多竞

8、争优势铸造本土化学试剂行业龙头...........