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时间:2019-02-03
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1、LED之恋:从上游到下游的链条价值 LED产业链全景:上游并购,中游无巨头,下游重创新BAT理财周报上市公司重大项目实验室研究员谢达斐/文 对于整个LED行业而言,2014年新年伊始得到了一个满意的“开年红”——1月1日美国停售白炽灯的消息一出,今年年初节能照明市场概念全面爆发。而此前的2012年是全球第一波白炽灯禁止高峰期,其中韩国、日本等地区加入全面禁白阶段,从而加速LED照明应用的推广,从而推动全球LED照明应用的渗透加速。 据相关机构统计,2013年日本LED照明应用渗透超过20%,2014年LED照明应用渗透有望超过50%。韩国LED照明应用渗透2014年有望超过
2、30%,2015年有望达到50%以上。日本及韩国LED照明的快速渗透,推动了全球LED照明的渗透。 目前国内的LED企业众多且参差不齐,未来2年LED产业难挡整并潮,除了上中下游的整合之外,同业的整合也可能发生,就如同过去的造纸产业,从初期的20家~30家整并到目前的规模。 据理财周报记者统计,2012年至今发生的标的属性为电子元件的并购事件一共有72起。包括东山精密、长盈精密、歌尔声学、东晶电子、三安光电等。 本期理财周报主要关注LED上、中、下游各个节点上的公司,上游的关注三安光电和德豪润达,中游关注聚飞光电和瑞丰光电,下游则关注到了阳光照明和勤上光电。 而理财周报记
3、者也及时捕捉到了行业内的“新物质”,比如江苏常熟合众环保能源技术研究所研发的第二代LED照明产品,“其有两个创新:一是可以不用市场上的气动电源或者转换器,使得成本下降95%;二是通过改善产品与空气的接触面,不用散热器。”江苏常熟合众环保能源技术研究所所长沙永康告诉记者;再有勤上光电的Lifi光通讯LED照明产品,该产品还在研发阶段,其功能相当于一个无线路由器,发出来的光携带信息。于是,未来在这种LED灯光下就能连接上网,这也是实现智慧城市的一部分方案。 上游公司开拓下游应用市场 LED上游环节包括半导体衬底材料(蓝宝石等)、外延片、芯片等的生产,属资本和技术密集型,目前主要由
4、国外龙头厂商掌控,国内仅有少数厂商进入。 三安光电主要从事LED外延、芯片的研发、生产和销售,位于LED产业链的上游。目前公司是国内最大的LED芯片厂商,拥有国内最多的162台外延片生产设备MOCVD机,总产能位居全国第一。 该公司2013年的两个LED扩产项目也值得关注。 2013年5月三安光电拟增发募集33亿元,主要投入芜湖光电产业化(二期)项目,项目建成后年产LED外延片122.3万片,蓝、绿芯片256.14亿粒。2013年10月,全资子公司厦门三安完成认购台湾LED外延片及芯片上市公司璨圆光电1.2亿股,成为璨圆光电第一大股东。 此外,为缩小和国外芯片龙头的差距,
5、三安光电还通过全资子公司LighteraCorporation以2200万美元收购美国流明100%股权。 另一方面,德豪润达也积极开拓LED下游应用市场。2012年12月,公司通过全资子公司香港德豪润达以13.4亿元获得雷士照明20.05%股份,成为其第一大股东。雷士照明在全国拥有36家运营中心和3000多家品牌专卖店组成完善的客户服务网络,在全球30多个国家和地区均设立了经营机构。 国内中游封装无巨头公司 LED中游环节主要是封装和测试,中游产业技术含量较高、资本相对密集。 封装环节设备及制造流程标准化程度高,厂商投资规模普遍较小,技术要求低,因此封装领域的厂商数量众多
6、。封装企业一般订单能见度较低,仅为1-3个月左右,产品交付也一般在3个月左右,因此企业业绩受行业景气影响直接,也较为明显。封装公司主要包括聚飞光电、瑞丰光电等公司。 目前,中国LED封装企业数量已超过2000家,但作为封装大国的中国大陆并没有出现一家封装巨头。在区域分布上,珠三角地区是中国大陆LED封装企业最集中,封装产业规模最大的地区,企业数量超过了全国的2/3,占全国企业总量的68%,除上游LED外延芯片领域稍微欠缺外,汇聚了众多的封装物料与封装设备生产商与代理商,配套最为完善。其次是长三角地区,企业数量占全国的17%左右,其他区域共占15%的比例。 与之相对,全球LED
7、封装的前五大厂商为日亚、科锐、飞利浦、三星以及台湾亿光,其中台湾大厂亿光专注于封装,是SMDLED封装行业的老大,同时也是LG、夏普、三星等LED液晶电视厂商的主要供应商。 下游利润空间大, 竞争核心是技术创新 LED下游环节主要包括照明、背光、显示等细分领域,这些具有行业细分的特征。应用领域的市场需求巨大,但是对品牌和渠道的要求比较高,国内数量众多的厂商进入此领域。 “目前LED的下游主要分为照明、背光、显示屏几个板块。而国内相关的企业有6000至10000家,但是过亿
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