动力十足的透平机械龙头

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1、新股报告动力十足的透平机械龙头机械设备2010年04月14日——陕鼓动力（601369.SH）网上询价报告建议申购发行数据摘要：网上申购上限：8万股陕鼓动力是国内透平风机行业中盈利能力最强的龙头企业。公司主网上发行价格：15.5元要为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透网上申购简称：陕鼓动力平机械系统问题解决方案及系统服务，主要制造产品包括透平压缩网上申购代码：780369机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类。公司盈利能力居风机行业榜首，是盈利能力最强的企业。公司传统的透平机械业务受益冶金升级，需求不断增加。在节能减排的大背景下，冶金行业的压小

2、上大结构性需求依然存在，且随着未来下游冶金行业的复苏，公司透平机械业务将会稳步增长。报告作者：工业气体未来增长空间巨大，公司涉入竞争优势明显。公司充分利低碳新能源组用自身的技术实力、项目总承包的经验和长期以来的客户资源基础组长：赵心进入工业气体领域。我国工业气体规模大，未来需求发展空间巨大，职业证书：S0590210020005且工业气体行业受宏观经济环境影响小于设备制造，因此，工业气联系人体业务将成为公司未来持续增长的主要动力。滕亚兰电话：0510-82832380公司核心竞争优势明显。公司先进的商业模式和有效的激励机制，Email：tengyl@glsc.com.cn加

3、上公司雄厚的核心技术实力，都是公司未来业绩持续健康发展的独立性声明：主要支撑优势，也是公司在行业内保持其龙头地位的必要条件。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠预测10年、11年每股收益为0.49元和0.556元。我们预计公司10年和道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论11年实现净利润分别为5.37亿元和6.08亿元，对应摊薄后EPS分别不受任何第三方的授意、影响，特此申明。为0.491元和0.556元。陕鼓动力最终发行价15.5元，发行市盈率40.22倍，发行市盈率较为合理，考虑到公司高于行业平均利润率的高盈利能力以及未来公司成长的

4、确定性考虑，我们认为陕鼓动力值得投资，建议投资者进行申购。请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值2一、基本情况1、公司简介及股权结构公司是重大装备制造行业的龙头企业，是为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商。公司实际控股人为西安市国资委，其拥有陕鼓动力的控股股东陕鼓集团的全资股东工业公司的全部股权。陕鼓动力的其他控股股东还包括标准集团、联想控股、深圳衡远、中诚信等8家企业以及77名自然人。陕鼓动力旗下拥有3家全资子公司和2家控股子公司。图表1：发行人及控股股东股权结构图资料来源：公司招股说明书国

5、联证券研究所2、公司旗下子公司概况公司旗下主要包括陕鼓工程、陕鼓通风和铸锻公司三家全资子公司，并且还控有西安陕谷汽轮机有限公司40%的股权以及控有中冶赛迪1.96%的股权。请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值3图表2：陕鼓动力子公司主要概况公司名称主营业务范围投资比例透平机械技术开发及技术服务、透平装置、节能、循环经济、环保工程设计及工程造价；陕鼓工程100%机电设备安装、工程项目总承包及相关设备和材料的采购大型鼓风机、通风机及各种透平机械的开发、制造、销售、维修、服务；各种通用（透陕鼓通风100%平）机械设计、技术咨询、成套安装、调试、工程建设及设备安装铸件、锻件

6、加工，铸件、锻件粗加工及金属件热处理、铸造、锻压、热处理设备备件加铸锻公司99.5%工，铸造、锻造、热处理设备安装调试工程、铸造、锻造材料调剂汽轮机及其辅助设备、备品、配件设计、生陕鼓汽轮机产，批发、零售本公司产品，中小型发电设40%备成套销售，技术服务建设项目工程咨询，工程设计，对外承包工中冶赛迪程，施工图设计文件审查，工程造价咨询，1.96%建设项目环境影响评价等资料来源：公司招股说明书国联证券研究所3、公司主营不断升级盈利能力逐渐增强公司是行业内盈利能力最强的龙头企业。陕鼓动力凭借其技术和品牌优势，通过从传统制造业务模式向工程总承包、系统集成业务模式的转变，以及对市场需求

7、的挖掘，成为了行业内盈利能力最强的龙头企业。2008年公司营业收入远低于行业第一沈鼓，但是利润总额却远远超过了沈鼓。公司营业收入和净利润增长迅速。图表3：公司01年到09年的营业业绩请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值4资料来源：公司招股说明书国联证券研究所公司产品结构不断升级，收入结构不断优化。公司传统制造产品有透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类，且三大类产品在国内市场均拥有较高的占有率。公司在传统的制造单机和机组产品的基础上，逐渐向服务集成业务方面扩展，