中国外汇储备适度性研究

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1、成阻碍的重要因素之一。因此，在这种国际国内大背景下，我们应该认真研究我国外汇储备量的适度性水平以及利用途径。同时将研究的成果用到实处，针对出现的问题提出切实有效地建议。建立起健康完善的外汇管理制度。我想这些努力是具有一定现实意义的本文的研究方法和结构安排如下：作者在进行独立探究前认真学习了众多国内外前辈在这一课题上的研究成果。在研究思路和研究方法上均得到很大的启发。通过定性法和定量法结合在一起的方式对这一问题进行分析。从实际出发，依据我国在结构和制度等方面的实际情况将传统的阿格沃尔模型进行修正，再实行针对性较强的具体分析。希望在前人的指引下通过自己的努力在此领域有所发现。得到的理论值可以真

2、正反映我国的实际需求。同时对外汇储备需求模型所关系到的所有的因素均进行了协整检验和格兰杰因果检验，对我国外汇储备需求存在的一些问题和提点进行探究。发现问题的最终目的是为了解决问题。文章的最后对从问题的源头出发探究解决方案。从面到点，从宏观到微观多个方面和层次提出了一些建议。本文一共划分为了七部分，具体内容的安排如下：第一章引言部分，概括性地对本文的研究背景原因、理论现实意义、分析探究方法和最终结论进行了介绍。第二章文献综述系统地介绍了关于外汇储备适度性的理论，分为外国学者和我国学者的研究成果两部分。理论内容基本分为比例分析法、成本收益法和现代的计量方法三种。第三章简单地对中国当下的外汇储备

3、量状况进行分析，同时对我国建国以来的外汇储备的发展过程简要的进行介绍，大体上分成了三个发展阶段。第四、五、六章就是分别利用特里芬的比例分析法、成本收益法和经济计量方法。得到了适合我国实际情况的外汇储备理想值。并对一系列外汇储备需求的影响因素的影响程度进行了测量。第七章基于前面六章的研究和分析，得NT本文的最终结论，并且针对我国目前的外汇储备的管理提出了一些政策建议。第二章文献综述2．1外国研究者针对外汇储备适度性问题的研究综述特里芬(Triffm，1960)，著名的美国经济学家。关于一个国家持有多大规模的外汇储备是理想的这一问题，他在著作《黄金与美元危机》中给予了解答。特里芬认为，测度一个

4、国家的外汇储备适度性需要从外汇的用途出发，由此提出了三大比率指标。这就是著名的比例分析法。由于外汇储备最主要的需求一般来自进13，因此首先考察外汇储备与进口比率。这项指标既可以在国际间对持有外汇储备的适度性进行比较，也可以判断外汇储备适度性对时间变动而引起的变化。特里芬选取了12个国家，并将研究时段设定在195卜1957。采用实证研究的方法，对这些国家的外汇储备变动情况做了分析。结论如下：40％为一个国家的外汇储备与进口量的合理比率。在此水平上外汇储备能对进口活动进行有效的支持。警戒线是30％，如果这一比率低至此水平就需要采取有效措施上调。此时外汇储备勉强能满足进口需要。最低容忍值是20％

5、。低于此水平就代表外汇储备极度缺乏，满足不了进口需要，会对经济发展形成比较大的制约。如果外汇储备额是按年计算，那么理想的水平应该是25％。也就是说外汇持有量应该满足三个月的进口需求。其次要考虑到国家是负有外债的，有欠就有还。不仅要考虑本金还要考虑利息，同时还要兼顾还债期限。为此特里芬还提出了外汇储备与其短期的外债比率。研究证实一般情况下，持有的外汇储备应该与短期外债规模相同。也就是这一比率应维持在100％左右。通常投资者都会比较关心投资对象的偿债能力，尤其是快速偿债能力。这一指标就能很好的反映这一问题。一旦这一比率低于100％太多，就意味着一国的快速偿债能力可能不足。投资于此国的资产就会有

6、无法收回的风险。投资者的蔷心无疑就会遭受打击，从而诱发金融危机等恶性后果。但是，凡事都有合适的度，并不是越高越有利。如果这个比率超过5，就会因为资源无法得到充分利用从而造成经济损失。但是仅仅衡量外汇储备与其短期的外债比率是不够的。特里芬最后提出了外汇储备与全部外债比率。作为一个国家来说，不仅要关心当前的偿债需求，还要着眼于长远。决策的做出应该是在统筹全局的基础之上。因此长期债券也应该充分予以考虑。研究者一般认为这--B',率保持在30％一50％之间是合适的。通过这一指标可以看出一国的全部对外清偿能力。如果这一比率正常，即使外汇储备与其短期的外债比率有所偏差，也不能完全否定一国的偿债能力。值

7、得一提的是，除了以上所提到的经典的三大比率，研究者经常会补充第四个指标。即外汇储备与广义货币比率，这是由约翰逊(Johnson，1965)提出的。从一个货币主义学派研究者的角度出发，他将国际收支失衡看做是货币现象。表示从根本层面上看，出现失衡是因为国内货币需求大于供给。反之，逆差的发生是因为国内货币的供不应求导致的。各个国家的具体情况是不同的，不能一概而论。要具体问题具体分析。所以任何研究都应该有针对性，只有这样才具有现