中国钢铁金融衍生品国际大会参会心得

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1、中国钢铁金融衍生品国际大会参会心得因公司和研究院支持，本人有幸参加“中国钢铁金融衍生品国际大会“。关于会议，有以下几点心得：一、螺纹钢2017年2次价格反弹的导火索是供给收缩。2018年年初的价格回落主因是由于价格过高，冬储情绪不足导致的大幅回落；第二次是需求迟到，库存激增所引发的恐慌性抛盘，其间中美贸易摩擦加大了价格下跌的幅度。2018年2季度价格开始筑底反弹与2017年类似，有供应收缩的原因，同时叠加了迟到需求共同作用。由于年初价格的大幅回落及5月底集中出现的环保限产，供应并未如预期般展开，尤其是电弧炉的增量明显不及预期，直接导致了库存从二季度以来建材总库存连降12周至9

2、00万吨左右。2018年螺纹钢出口同比下降，螺纹钢表观消费将小幅增加；2018年“取暖季”限产对螺纹钢的影响有限，2018年螺纹钢产量同比增加。据Mysteel调研数据推算，2018年螺纹钢产量2.26亿吨，较2017年同期增加431.7万吨（或1.95%），其中长流程企业螺纹钢产量为1.86亿吨，同比降1.79%，产量占比为82.30%，短流程企业螺纹钢产量为3965.1万吨，同比增24.10%，产量占比为17.70%。展望全年，2018年国内螺纹钢供应仍有宽松，出口出现下降，表观消费同比小幅增加。和2017年相异点在于，今年下半年供需博弈将较为剧烈，价格表现为宽幅震荡，钢

3、厂利润将有所回归。合理控制库存水平，降低经营风险是重中之重。二、热轧卷板高产量、高价格、低库存3个关键词可以概括上半年的板材市场，随后由高价背后带来的影响“利润不均、出口减弱、价差失衡”。2018年年中产量创下三年内新高，预计上半年热轧产量增加300万吨，尽管2018热轧板卷产量虽增，但库存却连续19周的下降，维持在历史相对低位，供需处于极度平衡。由高价格背后引发的市场变化主要有，板材品种间价差分化，冷轧夹缝中求生，2018年冷热价差不断缩小至320元/吨，镀冷价差却在回归后继续增加至530元/吨，冷轧整体“高不成、低不就”。任何事物都有周期，价格高，利润大，投放量就会相对增

4、加。而这也直接导致了区域市场的反常态变化，华北地区如日中天，而华南地区整体偏弱。利润驱动生产，而价差分化则引导利润走向。同时由于国内价格高，国内外价差，出现倒挂。对出口有较大影响，钢厂近期仍以国内市场为主。中美贸易事件，导致国外经济不明朗，不确定性因素较多。同时，2018年预计热轧产能将达到29890万吨，新增10条产线2930万吨；未来19年之后预期新增3条产线、产能1450万吨；2018年预计冷轧产能将达到13533万吨，新增3条产线150万吨；未来19年之后预期新增3条产线、产能260万吨。而由于区域价差趋于常态化，也导致生产区域结构的改变、区域资源结构的改变，如华南湛

5、江、防城港、莆田的资源投放、华东市场本土资源的爆发，北方钢厂资源投放策略的改变，由于华南是主要家电等终端消费市场，而北方则是贸易为主，将很有可能导致华南地区的板材价格持续处于偏低的状态。最后，在利润支撑、需求支撑下，2018年下半年热轧产量仍维持高位运行、热代冷产品状态下普冷势必承压运行、区域价差区域呈常态化发展。展望后市，三季度季度热轧、冷轧均价预计在4050-4150元/吨、4600-4750元/吨；三季度热轧样本企业达产率在83-85%之间波动，钢厂产量将会维持高位；冷轧样本企业达产率在82-84%之间。此外三季度板材出口量维持低1、2季度低位的水平，主要缘于内贸价格高

6、位运行，出口意愿不强；下游需求量会出现略增，汽车行业会逐步转好。三、钢坯2018年上半年唐山地区钢企钢坯含税成本平均2512元/吨，理论计算盈利均值约为1000元/吨，依然维持良好的利润。全国主流钢坯外销企业样本77家，2018年上半年外销量约1800万吨，其中唐山57%、天津、山西、东北、江苏占比6-9%不等，整体供应呈减少趋势，其中山西有一部分增量，江苏减少明显。尽管吨钢利润表现可观，但2018年上半年钢坯市场供需两弱，区域流通更灵活。对于后市，主要关注一下两个方面。从供需来看，2018年理论来讲全国钢坯资源供应将进一步缩紧，但考虑钢企会以需求及利润为导向，进行品种之间量

7、的平衡调整，钢坯供应有弹性；下游调坯轧材企业对钢坯的需求或更多取决于利润的合理修复。从库存来看，2018年钢坯冬储库存增幅超去年同期，但整体增长量可能低于2017年，下游厂内为节约资金成本采购模式或倾向于直发为主，库存由仓储向下游厂内转移；后半年仓储库存或保持低位。展望全年，在环保常态化及产业深化升级的大环境下，限产将成常态化，伴随第四季度取暖季政策的出台，钢坯价格或有冲高的可能。同时，全年钢企利润或仍将维持良好的水平。四、铁矿石从供应端来看，2018年一季度全球主要矿山产量3.31亿吨，环比去年四季度