【5A版】公司金融第九讲-并购与重组.ppt

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1、第九讲企业并购与重组徐晓萍教授上海财经大学金融学院2013年11月1一、公司并购概论二、并购动因和理论分析三、收购程序和中介机构四、公司的接管防御与反收购五、公司重组课程内容2一、公司并购概论（一）定义1、兼并：指两家或两家以上相互独立的公司合并成一家公司2、收购：指一家公司以持有股票或股份等方式，取得另一公司的控制权或管理权，另一公司仍然存续。34收购和兼并的比较（1）收购完成后，被收购企业的法人实体依然存在；兼并后，被兼并企业的法人实体不复存在。（2）收购后，收购方成为目标公司新股东，以掌握的

2、股份承担有限责任。兼并后，兼并方承担被兼并企业的全部资产和负债。（3）收购：目标公司处于困难期或正常经营期；兼并：目标公司处于经营困难、财务困境中。（4）收购通常发生在证券市场，目标公司一般是上市公司，兼并的范围更为广泛。上市公司收购“收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度，导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为。”——中国证监会，2002.9，《上市公司收购管理办法》要点：（

3、1）收购主体：个人，机构。（2）收购对象：流通股，非流通股（法人股，国家股）（3）收购方式：证券交易所股份转让活动，其他途径（法院裁定，拍卖，行政划拨等）（4）收购目的：获取公司控制权56有关并购的重要概念1、列举法：12种；可以反证否定股权关系；任职关系；亲缘关系2、四种情形：持股50%；表决权30%；董事会半数成员；对股东大会决议有重大影响力阅读文献：新《上市公司收购管理办法》（2006/9）一致行动人公司控制权7新《证券法》并未明确提出“一致行动人”的概念，而是代之以“投资者持有或者通过协议

4、、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份”这一宽泛的提法，但在法律层面上正式确立了这一法律制度。《上市公司收购管理办法》，“本办法所称一致行动，是指投资者通过协议、其他安排，与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实。在上市公司的收购及相关股份权益变动活动中有一致行动情形的投资者，互为一致行动人。”8（一）投资者之间有股权控制关系；（二）投资者受同一主体控制；（三）投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管理人

5、员；（四）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响；（五）银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供融资安排；（六）投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；（七）持有投资者30%以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；（八）在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；（九）持有投资者30%以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及

6、其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；（十）在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同时持有本公司股份；（十一）上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份；（十二）投资者之间具有其他关联关系。9一致行动人应当合并计算其所持有的股份。投资者认为其与他人不应被视为一致行动人的，可以向中国证监会提供相反证据。在法律适用上确立推定原则或举证责任倒置原则。10《公司法

7、》第217条，”实际控制人，是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人”。《上市公司收购管理办法》：有下列情形之一的，为拥有上市公司控制权：（一）投资者为上市公司持股50%以上的控股股东；（二）投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%；（三）投资者通过实际支配上市公司股份表决权，能够决定公司董事会半数以上成员选任；（四）投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权，足以对公司股东大会的决议产生重大影响；例子：华东数控（002248）股东名称股份性质持股数量（

8、股）持股比例山东省高新技术投资有限公司国有法人股31,578,57935.09%汤世贤自然人股25,680,73328.54%高鹤鸣自然人股13,438,82014.93%威海顺迪投资担保有限公司法人股10,000,00011.11%李壮自然人股4,727,4815.25%刘传金自然人股4,574,3875.08%合计90,000,000100%控股股东、实际控制人：汤世贤、高鹤鸣、李壮及刘传金共计持有发行人股份4,842.1421万股股份，占发行人总股本53.80%。自发行人前身