武汉城投公司偿债能力与风险分析

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1、华中科技大学硕士学位论文1绪论本章从我国地方政府融资平台的组织形式和融资模式经历的三个阶段出发，分析了2009年以来，国家一系列宏观刺激经济政策的出台的背景下，地方政府融资平台的快速扩张，以及发展背后其偿债风险的不断累积，提出了以武汉城投公司为代表的地方政府融资平台公司在发展过程中积累的偿债风险作为本文的研究对象。在此基础上，阐述了选题的现实意义，对国内外的研究动态进行了回顾和评价。1.1研究背景与意义目前，地方政府融资平台偿债能力及风险的研究理论中，主要涉及到财政风险、金融风险、以及平台违约对国家宏观经济的

2、影响。这些对地方政府融资平台风险和偿债能力的研究主要集中在全国或是某一区域这些宏观层面，事实上，地方政府融资平台有共性也有个性特点，从微观出发，研究具有典型特点的地方政府融资平台个体能够更好的揭示其潜在的风险，并提出风险化解的具体措施。1.1.1选题背景地方政府融资平台是指由地方政府及其部门通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，拥有独立企业法人资格的经济实体。它的特点是由地方政府或国有资产管理部门设立，地方政府间接或直接控制，依托地方政府信用运作，需地方财政间接或直接承担偿债责

3、任，运营资金主要来源于银行贷款，负债率较高，资金投入城市基础设施等项目，服务于地方社会发展。我国地方政府融资平台发展经历了三个阶段：1）起步阶段地方政府融资平台源于上世纪80年代末。当时，中国的城市化进程刚起步，地方政府在自身财力相对不足的条件下，为了筹集市政建设所需大量的资金，先后开办了一些“市政公司”、“城投公司”或“交通公司”等经济实体。这个阶段的地方政府融资平台处在起步阶段，主要集中在我国经济较发达的地区，从事的项目很少。1华中科技大学硕士学位论文2）推广阶段1998年亚洲金融危机之后，为了拉动地方经

4、济增长，各地借鉴发达地区的经验，以交通公司、城投公司、开发投资公司形式向银行贷款进行基础设施建设。这是我国首次应对外部复杂的经济形势所采取的措施，这个阶段地方融资平台开始在全国推广，鉴于地方财政实力的悬殊，起初只有部分地方融资平台获得政策性贷款的支持，2003年至2006年，地方政府不断与大中型银行签订“银政合作协议”，许多商业银行开始支持地方政府融资平台，出于谨慎性的考虑，商业银行的更多考虑到政策因素，投放规模有限。3）扩张阶段2009年，为应对国际金融危机的冲击，国家“扩内需、保增长”等一系列宏观经济政策

5、的出台，为响应国家宏观经济政策的号召，全国地方政府融资平台快速的扩张。据统计：2009年底，地方政府融资平台大约建立了8000多家，仅2009年就新增2000多家。由此可见，地方政府融资平台的扩张主要是在2009年以后。地方政府融资平台的快速扩张，直接导致政府性负债的高涨。因为地方政府融资平台公司从事的都是城市基础设施的建设，项目本身没有经营收入，完全依靠地方财政收入作为还款来源。地方政府对融资平台的举债提供连带担保，以其地方政府的财政收入作为偿债来源，这就形成了政府性负债。由于这种负债的特点是它相对隐蔽，不

6、易察觉，而且疏于监管，这就是地方政府性债务在极短的时间内不断高涨的根本原因，有的负债甚至已经超过了地方政府的偿债能力，债务的违约风险不断加大，将直接威胁到我国的经济安全。所以，2010年以来，中央政府加大了对地方政府融资平台的清理，采取了一系列化解地方政府融资平台风险的措施。2011年6月，云南地方政府融资平台因资金链断裂对外宣称融资到期只偿还利息暂不偿还本金，该事件使地方政府融资平台的违约风险再次成为国内外关注的焦点，本文正是在此背景下，从武汉城投公司这家地方政府融资平台公司出发，探讨风险管理措施及建议，为

7、地方政府融资平台风险的化解提供有效途径，成为本论文的出发点。2华中科技大学硕士学位论文1.1.2研究意义2010年末，全国地方政府性债务余额高达10.7万亿元，如此庞大的地方政府债务引起国内外学者的关注，一旦违约就可能引发国家主权债务危机。同时，地方政府融资平台债务的贷款人主要是我国各大商业银行，上述债务的违约还将导致商业银行信贷资产质量的下降，从而演变成金融危机。所以对地方政府融资平台的偿债能力及风险分析具有极强的现实意义。1）有利于量化偿债风险目前，国内外许多学者对于地方政府融资平台的研究主要集中在宏观方

8、面，主要针对的是全国地方政府融资平台偿债风险或是区域性的偿债风险的研究。2010年以来，地方政府融资平台的偿债风险受到关注，国家加快了对地方政府融资平台的清理工作，成立了由地方政府、各大商业银行、人民银行以及国家审计署等清理地方政府融资平台的专班，在对地方政府融资平台存量债务的统计过程中，四个部门对融资总额给出了不同的结论，这一度使地方政府融资平台得清理工作陷入停滞。本论文通过以武汉城投公司作为具体