企业云技术战略投资分析

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1、万方数据>若OPEC意见不一总产量增加，那么油价会是105／同，概率为O．5项目的初始投资额为2000万美元，且每年维护成本在初始投资基础上递增10％，折现率为10％。目前的油价为205／桶，BP公司生产的可变成本为85／桶，不存在其他固定成本，且税率为0。项目成功后，预期产量为20万桶／年。以上现金流都在年底发生。若BP选择当期立即投资则项目的NPV为：胛y=—(P-广v)Q一，=—(20-百8『_)*20—2。00(2．1)^7：P矿=400(7J美元)如果BP公司可以推迟一年投资项目，那在

2、一年后石油上涨时，项目NPV为：删=r吖／O+i，卜∞，对应的NPV为2000万美元。如果一年后石油价格下跌为105／桶，按公式(2．2)得到的NPV为一16363636美元小于0，显然BP公司会放弃投资。此时项目净现值相对而言为0。综合可得项目推迟一年后BP公司的NPV值为0．5*2000万美元--1000万美元大于当下立即投资的400万美元。推迟一年的决策为BP公司带来600万美元的价值。从实物期权的角度来看，BP公司推迟一年的决策是一个美式看涨期权。标定的基础资产价值为油井价值2400美元

3、，行权价为2000万美元，基础资产的价格变动为相同概率的363万美元和4000万美元，期权到期时间为1年。由上文分析可知该期权的等待价值为600万美元。相比NPV方法，实物期权方法考虑到了管理者对项目实施有依据环境具体变化有延迟、冻结或放弃的选择能力。而这种选择调整权正是金融期权的重要特征。类似的是在技术投资中，由于技术更替带来前期技术成本投入的沉没，还有市场环境的不确定性，诸如竞争对手的介入或宏观经济形势的变化，同样给技术投资的收益带来不确定，给予管理动态调整的机会。而现实生活中IT项目开发往

4、往投资数额大、而且IT技术日新月异，相应的硬件设施价格遵循摩尔定律贬值迅速，更加重JT项目不确定性的是lT技术对不同生产力水平提高额在应用前难以确定。由于这些不确定，与传统方法相比，对IT项目的评估使用实物期权方法能够更为合理评价项目投资中的风险。而且由于实物期权思想考虑了项目的灵活性，以及可能带来的企业战略价值增长，因此对于那些具有战略意义的IT项目，使用实物期权的方法能更准确地确定IT项目的价值。对于广泛存在的不确定，管理者可以根据具体情况选择合适决策。例如对于可延迟的商品化阶段项目，管理者

5、可以间隔安排有关市场需求、竞争对万方数据手等信息收集，以减少项目中的不确定性。在项目的实施过程当中，由于项目实施自身的问题或者市场发生了变化，管理这可以对最初的投资方案做出适当的调整，如扩大或缩小项目的规模，以适应市场的变化。相反，如果市场长期处于萎缩状态，且管理者预期在较长时间改状况也不会发生改变的话，管理者可以停止项目的实施，以避免更大的投资损失。总而言之，由于不确定性因素的存在要求管理者在投资项目的决策和实施过程中一定要具有灵活性。此外评估一个项目的价值除了看当前这项目能带来的价值外，还必

6、须考虑到项目带来的潜在投资机会或战略价值。典型的有技术研究和技术应用阶段的投资，除了可以为企业带来一大批有价值的投资机会外，还能为企业建立长期竞争优势和市场领先地位。从战略角度来看，这一切都集中体现了企业战略适应性的提高。显然，企业从战略适应性中获得的灵活性是有价值的。因此对于一个能提供企业战略灵活性的项目，其价值应当是：v--项[]NPV+灵活性价值(2．3)通过将一项目析构变为管理者一系列随时间变化的决策序列，这有助于在项目评估阶段确定不确定性的价值，从而我们可以将一系列金融期权定价的思想和

7、模型应用到企业的项目投资评估中。实物期权与金融买权存在一定相似性。金融买权给予投资者，在一‘定时间内，支付一事先约定的价格从而得到某一特定资产。而实物期权是，企业可以在现在或在将来支付一定费用，从而获得一个投资项目。对于企业而言，持有该投资项目就像是持有了一个金融买权。虽然实际的投资项目更复杂，实物期权的定价模型仍可一套用金融买权的方法。根据Trigeorgis(1996)的论述，可以将实物期权分为如下8类：1)延迟投资期权。产品的收益的动态变化使得管理者需要掌握更多的信息以做出最优的决策，而实

8、现的途径就是延迟投资时间，等待更合适的时机。如果未来产品收益的前景非常明朗，而且与投资成本相比可行，此时领导者就可以立即投资，否则可以延迟投资以掌握更多的信息。对于需要延迟投资的企业，其可以通过租赁或签订买权合同来推迟投资。2)分阶段投资期权。它是指把项目所需投资按时间顺序分成若干个相互联系的部分，每一阶段的投资取决于前面已经执行的各阶段投资的实际结果。分阶段投资多适用于如下行业投资项目：新产品研究与开发占主要地位的行业，或不确定性大、开发时间长、资本密集型的行业。3)扩张期权。企业拥有可以根据