我国期货公司保证金管理的研究

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1、摘要期货市场的各种风险控制措施是市场稳定运作，有效发挥经济功能的重要保障，而保证金制度则是其中最重要的风险控制措施。合理的保证金水平，不仅可以有效地降低违约概率，而且还能够减少交易成本，保持投资者资金流动性。增加期货公司收益。论文的主要目的就是探讨期货公司如何有效地设置保证金。论文从期货市场的风险结构出发，明确了期货公司保证金制度需要控制的风险分为市场风险和信用风险两个层面，分析了市场风险和信用风险的测度方法。并提出了期货公司保证金设计的实用性方案。期货采用每日无负债的结算规则，如果保证金可以设置足够大，无论

2、市场价格波动如何剧烈，客户信用水平如何低下，都不会形成对期货公司的实质风险。但过高的保证金水平也必将抑制客户交易，使期货公司失去交易佣金收入。所以期货公司的经营目标完整的讲应该是：在保证风险可控的基础上实现公司佣金收入最大化。围绕期货公司的这个经营目标，论文一方面阐述了运用波动率、风险价值等指标测度市场风险，提出了期货公司面向这个层面的风险控制的控制目标和方法。另一方面，论文阐述了对投资者信用评级的方法和标准。提出了信用风险控制的原则和方法。在理论分析的基础上，论文还给出了期货公司保证金设置实际工作中的实用性

3、建议，以帮助决策者在风险控制和追逐利润两个目标的平衡中做出更合理的决策。关键词：保证金管理；信用风险；市场风险；风险管理AbstractAvarietyofriskcontrolmeasuresinfuturesmarketplaysanimportantroletoassuretheoperationstabilizedandthemarketfunctionedeffectively,whilerequiredreservesystemisthemostimportantmeasureforriskcon

4、tr01．Areasonablelevelofrequiredreserve，notonlycaneffectivelyreducetheprobabilityofdefault，butalsodecreasetransactioncostsandmaintainliquidityforinvestors，thusincreaserevenueforfuturebrokers．ThisthesisisSUbjecttoanalyzehowfuturebrokerssettheirrequiredreserve

5、effectively．Fromtheperspectiveofthestructureofrisksinfuturesmarket，thethesisstatedthattherequiredreservesystemoffuturesbrokerfirmsshouldbesetupbasedontwolevelsofriskcontrolofmarketriskaswellascreditrisk；thethesisalsoanalyzedmeasurementmethodsforbothrisks，an

6、dproposedpracticalsolutionsforfuturesmarginsetup．Futurestradingappliesnon-liabilitysettlementrule，ifthemarginrequiredissethighenough，nomatterhowvolatilethetradingpriceis，orhowlowcustomercreditlevelwillbe，itwillnotcausesubstantivedamagetofuturesbrokers．Howev

7、er,highlevelofmarginwillalsoinhibitcustomers’transactions，SOthatthebrokerfirmswillgetlesscommissionrevenue．Sowecansaythattheactual6operatingmissionforfuturebrokersshouldbe：Tomaximizecommissionrevenueunderrisksfullycontrolled．Basedonsuchbusinessmissionoffutu

8、rebrokers，thethesis，ontheonehand，elaboratedindicatorsformeasuringmarketriskssuchasuseofvolatility,valueatrisketc，andproposedobjectivesandmethodsofmarketriskcontrolforfuturebrokers；ontheotherhand，thethe