基于价值链的高新技术企业价值评估分析

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1、目录三、康得新公司总价值的计算⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯58第三节康得新公司每股估价和市价的比较分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯58一、康得新公司每股估计价值与市价的比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯58二、每股估计价值与市价差异分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．58本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．59结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．61参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯62致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一66独创性声明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯67～．绪论一、论文研究背景及意义(一)研究背景进入21世纪以来，科技的飞速发展早已超越国界，世界经济呈现一体化的趋势，以航空航天、核能、电子信息、新型材料和光机电为代表的技术密集型和知识密集型的高新技术企业如雨后春笋般迅速崛起。高新技术企业一般拥有先进的技术、独创性的无形资产、附加值较大的人力资源，并且具有产品关联性强、能源耗用量小、污染程度低等优点。我国高新技术企业成长迅速，逐渐向一些发达国家的水平靠近。

3、随着美国NASDAQ市场的出现以及欧洲、香港创业板市场的建立，特别是我国中小板市场的启动，为高新技术企业的发展和上市提供了良好的契机和条件。高新技术企业在中国尚处于发展的初期阶段，往往需要大量的现金流，因而对融资的需求很迫切。而创业板市场的启动则为高新技术企业募集资金提供了很好的机遇，便于其在证券市场上去寻求风险资本。但是，无论何种方式的融资都需要一个前提，即如何衡量高新技术企业的价值以作为国内外投资者投资的基础和标准。因此，在纷繁复杂的环境中、在诸多的企业价值评估方法中，究竟怎样抉择适合于高新技术企业独有特点的价值评估

4、模型成为一个有待研究解决的重要问题。我们常说，目标是人们行动的导向和标准。从本质上来说，财务管理的目标是从企业实际需求出发的。自20世纪80年代以来，企业的目标由最初的追求利润最大化、每股收益最大化转变到追求股东财富最大化，也就是企业价值最大化。这也是经历了一个不断探索和纠正的过程。价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息，价值评估不否认市场的有黑龙江大学硕士学位论文萱葺置宣宣宣葺盲暑i盲皇i置iiiiiii暑葺宣iiiii皇i宣i宣ii置iiiii暑i暑iiiiiiiiiii苗i暑iiii宣置iii暑iiii置效性，

5、但是不承认市场的完善性。。许多传统的企业价值评估方法由于理论上比较完善，所以应用广泛。但由于高新技术企业的价值组成部分及成长过程的特殊性，单独使用其中一种方法不足以准确衡量其价值。因此，在基于价值链思想的基础上，提出改进的企业价值评估模型，并采用案例分析的方式加以运用，从而确定模型的适用性成为本文的写作思路。(二)研究意义近年来，研究企业价值的文章不在少数。但是，高新技术企业不同于传统企业，其成长模式和发展方式有其特点。高新技术企业知识更新速度快、产品的生命周期短。本文通过研究高新技术企业的价值评估方法，以期丰富企业价值

6、评估理论体系。随着资本市场的不断完善，对高新技术企业价值评估的需求也越来越迫切。一价值评估的最终目的实际就是对企业的各项资产以及企业作为一个整体的市场价值进行合理估计。总的来说，对高新技术企业价值评估进行研究具有以下几方面的意义：首先，可以将企业的内在价值和市场价值进行比较，从而做出投资决策，进行合理的投资分析；其次，便于准确地进行战略分析。战略管理可以分为战略分析、战略选择和战略实施，价值评估在战略分析中起到核心作用，有利于企业在收购公司时做出正确的决策；再次，可以将价值评估用于以价值为基础的管理。股东财富是衡量企业价

7、值的基准，价值评估便于高管做出重大决策，进而增加股东财富。。中国注册会计师协会．财务成本管理口棚．北京：中国财政经济出版社，2010．2．绪论二、文献综述(一)国外研究综述通过查阅相关资料文献，笔者发现，国内外学者较少讨论高新技术企业价值评估方法。但是，在国外，企业价值评估已经形成了一个比较完整的框架体系。1906年，费雪在《资本与收入的性质》一书中提到了资本价值论思想。钵书论述了资本与收入的关系和企业价值的来源问题，掀开了企业价值评估理论的新篇章。此后，欧文·费雪在《利息率：本质、决定及其与经济现象的关系》一书中，将资

8、本价值评估理论系统化和全面化。眵其中，费雪首次提出了净现值法。但是，欧文·费雪的资本价值评估思想是一种纯理论，与实践脱节。因而，这一理论体系受到了企业产权交易践行的巨大冲击。1958年，莫迪格莱尼a讧odigliani)和米勒(Miner)发表了《资本成本、公司理财与投资理论》一文。。这篇论文将投资、融资和企业价值相