牡丹江恒丰纸业股份有限公司投资价值分析

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1、1．2国内外公司价值理论研究发展概况1．2．1公司价值理论的主要内容按照微观经济学的观点，公司价值就是公司未来现金流量的现值。更笼统地说，公司价值是指多个单项资产组成的企业资产整体所具有的综合获利能力。公司价值是对企业整体状况的真实反映，是企业产权交易或转让中客观公正的尺度，对公司价值的确定有利于保护企业产权所有者的合法权益，也有利于企业产权所有者在资本经营中做出正确的投资决策。与单项资产相比，公司价值具有以下特点：公司价值是多个单项资产组成的综合体，并不简单等于单项资产价值之和，它是围绕特定的经营目标、将单项资产组合起来从不同方面发挥作用以追求价值最大化，是系统性综合的价值；公司价值涵盖了企

2、业整体获利能力，投资者将资本投入企业的目的是实现资本增值，企业资产在运用中通过投入产出活动不断为所有者带来盈利，在产权主体发生变动时，所有者关心的是原来投入的资本是否保值增值并在转让中实现收益，而投资者关心的是现在投入资本能否在将来得到回报，对企业未来盈利能力的预期就成为重要的基础，而公司价值可以准确、全丽的反映这一点。公司价值之所以重要，是因为它有以下几个方面的作用：(1)公司价值是衡量企业市场能力的最重要的指标企业的市场发展能力是决定企业生存和发展的最基本力量，是企业发展的本质所在。而公司价值能最全面、最完整地衡量企业的市场发展能力，是企业参与市场交换的最终表现；(2)公司价值是企业各项决

3、策的最基本依据企业是否负债及企业兼并或资产重组决策也最终取决于是否会增加公司价值。可以说，企业做出的各项决策最终都表现在公司价值问题上。(3)公司价值是考核企业管理者绩效的最重要指标随着企业经营权与所有权的分离，如何考核和激励企业管理者已成为一个重要问题，而公司价值是考核和激励企业管理者的最重要指标，是企业管理优劣的最终评判标准。另外，公司价值理论也是企业无形资产价值理论的基础。(4)公司价值是衡量企业绩效的最佳指标因为公司价值是唯一要求完整信息的判断标准。为判断价值创造，必须具备长远观点，能够在损益表和资产负债表上处理所有现金流量，并了解如何在风险调整的基础上比较不同哈尔滨工业大学高级管理人

4、员工商管理硕士学位论文IIIIIII时期的现金流量。没有完整的信息，几乎无法做出妥善的价值评估。公司价值对于帮助股票市场投资者合理进行股票定价、判断股票价格走势有若非常重要的意义。对于股票市场中不同的投资者来说，公司价值有着不同的作用和意义：(1)基本分析投资者基本分析的基础是公司的真实价值取决于其财务指标：未来增长率、现金流量、风险，基本分析体现了以价值分析为核心、以统计方法和限制计算方法为主要分析手段的基本特征。基本分析投资者以上市公司的基本财务数据作为投资分析与投资决策的基础，使用各种估价方法挑选价值被低估的股票。(2)市场趋势投资者市场趋势投资者认为预测市场变化趋势比挑选股票更简单，因

5、为许多可以观察到的因素都可以作为预测市场趋势的依据。虽然市场趋势投资者并不使用估价模型对单一股票进行估价，但是估价对市场趋势投资者至少有两方面的用途：对整个市场进行估价，并与当前的市场价格水平进行比较；使用估价模型对所有股票进行估价，对不同行业大量股票的估价结果可以决定当前市场价值是被高估还是被低估。公司价值理论不仅是现代公司财务理论的一个重要分支，也是金融经济学的一个重要组成部分。正确地认识和评估公司价值不仅是经济活动和管理行为的依据和前提，也是包括实业投资和金融投资在内的所有投资的核心问题。公司价值理论就是研究各种估价方法和技术，以解决价值评估方面的困难，对包括公司的各种资产以及公司作为整

6、体的价值做出合理的估价。根据公司价值理论，公司价值取决于公司未来所产生的现金流量。但是在许多情况下公司所产生的现金流量难以准确地计算，因此，人们用一种简单的方法计算公司价值，即：公司价值是公司的股票价值与公司的债券价值之和1⋯。1，2，2国外的研究现状(1)公司价值理论现代公司价值理论在许多领域——股票定价、兼并收购、财务管理、经营管理等方面都扮演着重要角色uJ。它诞生于公司产权交易、并购重组行为，其理论发展伴随着一次又一次公司并购浪潮而发展。最初的公司价值理论是基于会计信息的账面价值理论、市场价值理论而建立的。成熟的公司价值理论的代表是诞生于上个世纪50年代的理论。1958年，莫迪利亚尼和米

7、勒在《资金成本、公司融资和投资理论》一文中提出，在市场充分有效、公司税和个人税不存在等假设条件下，公司市场价值与融资方哈尔滨工业大学高级管理人员工商管理硕士学位论文式或融资结构无关，即不论公司负债股权比率如何均不影响企业的市场价值，此即著名的MM定理t3Jo此理论重新诠释了公司目标是价值最大化，而非新古典经济学所述的“利润最大化”。1961年，他们首次阐述了公司价值和其他资产价值一样取决于其未来产