医药行业并购目标企业选择因素的实证分析

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1、第一章导论一、研究背景与意义(一)研究背景1．国外并购发展情况企业并购是在市场经济不断发展的大背景下的产物，它是企业在自身发展之外寻求的另一种成长模式，也是企业实现飞跃增长的重要途径。第一次的并购浪潮是从十九世纪开始的，在西方国家的并购史上已经有过五次的历史记录。在1999年，交易金额才达2．3万亿的美元，这是从全球角度来看的，而一年后，交易金额就增长了一万亿，并购数量也达30714宗。再一年之后，由于整个世界的经济原因，交易金额只达上年的55％。进入2003年，全球的并购交易活动又恢复起来。全球并购的交易金额在2005年达

2、到29769亿美元，一年后又实现了增长30％的并购成绩。超过四万亿美元。并购在全球名企的发展中发挥了巨大的作用u1。随着经济的全球化，全球的并购交易活动愈演愈烈。挖掘其后的经济原因主要有三个。首先是全球经济体系都在良好的运转。这主要是发达与发展中国家的共同发展所导致的。美国、欧盟和日本作为发达国家的表率，为全球经济的发展做出了卓越的贡献；以中国和印度为代表的发展中国家和地区，它们的经济也在高速的发展着，从而积极推动了国际投资的再活跃。在全球各国家的共同努力下，经济增长率在2004年达到5％，在2005年也达到3％左右。其次，

3、在全球有业务的发展的公司，它们的净利润不断增长。美国《财富》500强排行榜在不断的变化中，我们可以看到这种在全球有业务发展的公司整体经营业绩改善当中的一些规律。大企业投资扩张的发展得力于企业盈利的改善，也使得本企业股票价格得以上扬，因而也促使了跨国并购在内的投资活动的热衷。再次，现金收购的案例活跃于资本市场上，这也是源于企业盈利水平的提高，从而使企业有更多的现金用于并购。这是目前欧美大公司更倾向使用的并购方式，而上世纪末，欧美企业主要使用的是换股及贷款等并购方式；另外，更多的产业参与整合调整。在优胜劣汰的全球市场环境中，技术

4、也在不断的提高，产品的生命周期缩短，伴随而并购Lj标企业选择的实证研究——以医药行业为例来的是企业利润率的降低，在不断恶劣的市场环境下，并购是企业在产业整合调整中不断发展的重要方式。2．国内并购发展情况在国内，我国企业进行并购交易活动较晚。20世纪80年代以来，才随着我国市场经济的不断发展和现代企业制度的逐渐建立，伴随而来的是日益激烈的市场竞争，各个公司需要在自身之外寻找发展的路径，因而，并购活动在我国也日益活跃起来。中国并购的第一案就发生在1984年，首发阵地就是河北省。中国并购第一案的主并方是保定的锅炉厂，目标企业是保定

5、的风机厂。伴随着经济的不断发展，证券市场也不断活跃起来。90年代的资本市场，上市公司也开始了并购活动，并购活动也出现的越来越频繁。在二级市场上，我国也有企业收购的案例。迈出这第一步的就是宝安集团收购廷中实业。这次并购案主要的操作方式是宝安集团购买廷中实业的股票。回顾我国并购发展史，我们发现在中国的大地上，企业并购是在80年代为解决亏损企业问题而产生的，这在我国也经历了三个阶段：试点兴起、全国推广、走向海外的过程。我国企业并购从最初兴起至今的近三十年历史中，经历了两次并购高潮。第一次高潮出现在1988．1989年上半年间，这期

6、间企业并购的发展方向主要是从单纯消灭亏损企业转变为自觉优化经济结构，一般是一个企业并购多个目标企业，从而实现了跨地区和跨行业的发展。在1989年下半年到1991年期间，在宏观经济紧缩，国民经济进入了全国调整阶段的背景下，某些地区出现了行政性色彩浓厚的企业并购。政府认为企业并购是消除亏损的有利方法，但其却是把双刃剑。1992年上半年，由于上级合肥市二轻局的行政干预，威达电机总厂并购经营己经陷入困境的合肥雨具厂和合肥家用电器厂，结果使1800万元的负债增加额落到威达的头上，造成威达以后三年连续亏损。我国第二次并购浪潮是从1992

7、年开始的。随着企业并购规模的扩大，出现了上市公司并购国有企业、外商并购国有企业以及国内企业进行跨国并购的现象。至此，并购的多样化呈现在中国大地上，这也包含了国内国外资本在也国外国内市场上寻找着自己的并购目标的跨国界的并购案。2第一章导论进入新世纪以来，我国企业间的并购活动很活跃，增长速度高达70％，全国并购活动的交易会额在新世纪之初才达到119亿美元，而在2006年就达到了900亿美元。1996年、1997年，证券市场上出现了两条亮丽的风景线——上市公司的并购与重组，1998年，《证券法》的颁布实施进一步规范了企业并购方面的

8、操作。2l世纪初，随着中国市场经济的不断发展，我国企业界掀起了并购规模更大的并购浪潮。某些大型并购竞争格局和市场环境产生了重大的影响，提高了企业的竞争力与活力。因为政府角色的不断淡化，并购活动越来越市场化。比如中国移动从母公司那以328．4亿美元的价格收购了七省市移动电话网，使得网络用户人