项目融资与其在电力行业中的运用

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1、China，theauthorputsforwardsomesuggestionsonpromotingtheprojectfinancinginChineseelectricpowerindustry．Keywords：projectfinancingelectricpowerindustryapplication3西南财经大学工商管理硕士(EMBA)学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接引用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包含他人邑经发表或撰写过的研究成

2、果，也不包含他人为获得西南财经大学或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重要贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。因本学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担由此引起的法律后果。本学位论文成果归西南财经大学所有。特此申明学位论文作者签名：汪海2005年3月28日月

3、J吾随着国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，全社会对电力的需求将继续大幅度增加。为满足日益增长的用电需求，中国近年来加大了电力行业的投资力度。预计“十一五”期间，全国将新增装机容量约2．15～2．45亿千瓦，粗略估计仅发电方面的投资就需要约10000亿元，其中资本金

4、共需约2000亿元，而电网投资规模也将达7500亿元，资本金需要1500亿元。可见，电力投资的压力和难度是非常大的。为此，客观上需要中国拓宽电力行业建设的投融资渠道，积极推进投资主体多元化。因此，应该紧密结合中国行政、电力、金融体制改革，促进电力企业投融资机制的改革创新。而当今活跃在国际资本运作市场的多种运作方式中，项目融资无疑是最为重要的一种，在各个国家的许多项目中被广泛运用。目前，中国电力行业正处于快速发展阶段，电力项目的开发与建设已成为电力事业乃至国民经济发展的重要环节。项目融资作为一种重要的融资方式应该在中国电力行业中被推广和运用。第一章项目融资一、项目融资的历史演变、

5、特征及功能(一)项目融资的产生、发展及现状项目融资(ProjectFinancing)是指以项目的预期经济收益和参与人对项目风险所承担的义务为担保，以项目的资产作为贷款的抵押物，并以项目的运营收益和盈利来偿还贷款的一种融资方式。项目融资起源于西方发达国家，最早出现在13世纪英国的德文郡白银矿项目。1299年英国王室从一家英格兰商业银行借入了一笔贷款，贷款协议中规定银行拥有银矿一年的经营权，银行可以取走这～年中所有开采的矿产，但它必须支付矿山开发的所有费用。英国王室不对矿山的质量和产量做任何保证。这种贷款安排其实就是如今所说的“产品支付贷款”的原型。其后，随着历史的变迁，项目融资

6、也经历了多个阶段的发展与演变。根据保证方式的不同划分，项目融资大概有经历了三个阶段，即“产品质押贷款”阶段、“预期产品抵押贷款”阶段和“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段。“产品抵押贷款阶段”：它是作为石油资源开发的金融手段出现的。1929年美国华尔街股票市场暴跌，使美国经济遭受巨大冲击，全国步入经济大萧条时期。这期间，石油产业蒙受巨大打击，许多中小企业相继倒闭，美国银行业对石油行业信心不足，石油企业难以获得贷款。由于石油商品具有突出的特征，例如耐储存、能够经受价格变化，银行采用了以石油企业拥有的油罐里的石油为抵押物进行贷款的方式。这一种新型的贷款方式，相对于以借款人自身的资产和

7、信用为担保的传统方式，将对贷款的风险评估对象从借款人转移到现存的产品。这可说是项目贷款的最初形式。“预期产品抵押阶段”：第二次世界大战结束至20世纪60年代期间，随着石油储量评估和生产技术的不断提升，人们意识到贷款抵押品不～定只限于产品，地下尚未开采的石油也可以抵押。因此，在美国就出现了借款人将购入的矿区作为抵押物从银行借入资金的贷款方式，这实际就是“项目贷款”。自然，贷款抵押的范围就从现有的产品扩展到尚未成产品的资源。“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段：20世纪70年代在英国北海油田开发中所使用的有限追索项目贷款，是从注重实物资源在项目贷款偿还中的作用发展为以货币收益作为还款

8、来源的项目贷款。其后，在70年代至80年代能源工业繁荣时期，项目贷款被许多国家和项目所采用，成为大型能源项目融资的主要手段。20世纪80年代初期到中期，受到全球经济危机的影响，项目融资经历一个低潮时期。80年代中期至今，项目融资贷款方的风险意识和管理要求因国际经济环境的发展变化而呈上升趋势，风险管理模式也从以往的重视风险评估、资金封闭运作流程设计和合同条款设计，逐步发展成为全过程风险控制。在风险管理模式创新发展的同时，项目融资出现证券化趋势，例如1992年在国际资本市场上，雷曼兄弟公司牵头为