商品期货交易风险管理探讨

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1、063025529曹越商品期货交易风险管理探讨表1．1．1上海期货交易所阴极铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5吨／手报价单位元(人民币)／吨最小变动价位10元／吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价“％合约交割月份1．12月交易时间上午9：00一11：30下午l：30_0：00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标GB／T467--1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99．95％。替代品：l、高纯阴级铜，符合国标GB／T467．1997高级

2、阴级铜规定；2、LME注册阴级铜，符合BSEN1978：1998标准(阴级铜等级牌号Cu-CATH-1)。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5％交易手续费不高于成交金额的万分之--(含风险准备金)交割方式实物交割交易代码CU上市交易所上海期货交易所资料来源：上海期货交易所：《上海期货交易所交易规则》。2000年是上海期货交易所合并重组后运行的第一年；上市的品种只有铜、铝和天然橡胶三个，铜是当时最活跃的品种，它的成交金额占交易所总成交金额的80％。当年期货铜合约的成交量为535万手(2675万吨)，而当年我国的铜年产量为133．05万吨。那年铜

3、期货的交易量是我国铜总产量的20．1倍。到了2007年我国铜年产量达到了349．7万吨，比2000年增长了1．63倍。同时，上海期货交易所2007年铜成交量为3266万手(16330万吨)，却比2000年增长了5．1倍，上期所铜的交易量是我国铜产量的46．8倍。见表1．1．2，从2000年到2007年这8年的交易量和年产量之比看，最低是18．2倍，最高是103．3倍，平均45．6倍。此说明我国铜期货市场和我国有色行业是同步发展；铜期货合约的交易量成倍增长，表明参与期货交易的企业越来越多，企业利用期货市场回避现货市场价格风险的也越来越多，更表明铜期货对铜现货的

4、导向作用越来越强，对铜生产、加工和流通企业的服务更有实效。4063025529曹越商品期货交易风险管理探讨表1．1．2上海期货交易所铜期货合约成交量与我国铜产量统计表20002001200220032004200520062007平均期货铜成交量(万吨)2675409057951116521250123505395163309880铜年产量(万吨)133．05142．51155．85177．35205．65258．64296．4349．7214．9交易量与产量之比(倍)20．128．737．263．O103．347．718．246．745．6年平均价1877

5、01612015700181902637532640601806309531385参与期货交易的投资者，都必须按交易所制定的交易规则进行期货合约的买卖，盈利和亏损都有投资者自担。期货市场的投资者一般可分为机构投资者、企业投资者和个体投资者，他们根据各自掌握的信息，在交易所买和卖某期货合约，通过公开集合竞价的方式产生某品种的期货价格。一般而言，期货交易参与的投资者越多，交易量越大，产生的价格就越有权威性。权威的价格能够有效地引导生产和消费。期货交易的目标之一发现价格的功能就能够体现。1．2期货交易风险在期货交易所，参与各种品种的期货买卖时，产生的风险为期货交易

6、风险，风险的最终表现形式是亏损。期货交易风险类型是多样的、复杂的。如按风险是否可控划分，期货交易风险分为可控风险和不可控风险；按交易环节划分，期货交易风险可分为代理风险、交易风险、交割风险；按风险产生的主体划分，期货交易风险可分为期货交易所风险、期货公司风险、客户风险、政府风险；按风险成因划分，期货交易风险可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。期货交易风险形式是多样的，但它们的特征是相同的，都具有客观性、放大性、风险与机会的共生性、风险损失的均等性、风险的可防范性。期货交易是近代商业和金融相结合的衍生经济行为，必然存在可能导致资产损失等不

7、可预测事件发生。期货交易是一种杠杆交易，有放大效应，获利有时是巨大的，令人欣喜若狂，而有时交易行为并不能如愿，会出问题，受到意外干扰或判断和决策错误，引发亏损风险，有时亏损也是巨大的，令个人或机构都无法承受。因此，期货交易产生的风险相对于其他行业产生的风险而言是比较高的，作为期货交易的组织者和监管者——-交易所必须要用市场的形式和手段，有效的防范风险、化解风险。中国期货市场曾经发生过几起重大的风险事件，如：绿豆9901事件，沪胶合板9703事件，大豆9811事件。其中，大豆9811合约是一个典型的风险化解事件。大豆期货合约于1993年11月在大连商品交易所上

8、市。大豆品种是当时我国商品期货交易中最活跃的大宗农产