企业价值分析方法.研究

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1、第一章概述1．1研究问题的背景随着经济活动的丰富以及市场经济的发展，在幽内要建立统一的市场，在国际企业也要有闫际化经营战略，要走出囤门。国内企业之间的竞争和国内与囤外的竞争也在同益加剧，在这一过程中，社会经济资源需要不断地优化配置，而收购兼并便是社会资源优化配置的重要形式。氽业成了交易对象。企业价值分析技术(CorporationValue)是银行从事企业兼并与收购时所运用的核心技术。投资银行为企业兼并与收购提供顾问服务时正是运用各种企业价值分析方法，全面而充分地测算了目标公司能为股东带来的价值，提出目标公司的“公平市场价值”意见，作为收购方及被收购方股东的决策依据。目标企业的价值分析被

2、认为是兼并与收购交易行为的核心。有经济学家认为发达国家近100年的经济发展史实际上是100年的食业购并史，的确购并战略无疑是企业从创业、成长、成熟和稳定乃至全球化过程中最为重要的经营战略之一，正确度量目标公司的价值，在市场中寻找被市场低估的企业，或“壮士断臂”般卖掉影响企业发展的分支企业或部门，无不在运用企业价值评估技术，它体现了一种现代企、Ik价值观。在我国企业价值评估也已深入到经济生活的方方面面，如商业银行企业信用评估、不良债权的处置；证券公司承销新股发行的定价、基金管理公司建立投资组合、企业购并时的定价；上市公司乃至各种所有制企业追求稳健、持续的价值增长；股民认识上市公司的投资价值

3、等，无一不涉及对食业价值的评估过程。社会的经济生活需要氽业价值的分析，企业价值的分析方法也在随着经济的发展不断发展。尽管发达国家已有100余年的购并史，但是经济的发展不仅仅是总量的i：升，也在发生质的变化，诸如目前有知识经济、新经济等说法，第一章概述这就要求企业价值分析方法要符合经济的特点。况且我国的企业购并史卜分短，相廊的分析技术还很不完善。『F是在这样的背景下本文拟对企业价值分析方法作一些研究。1．2国内外研究现状1．2．1国内研究现状在国际形势的带动下，国内的理论界和实务界对企业价值分析已有很多讨论。在我国现有的社会经济条件下，关于企业价值分析具确‘以下几个特点：1、静态方法占主导

4、由于静态方法简单容易操作，而我国的专业人员较为缺乏，专业水平有限。动态操作的难度较大，短期内难以推广。静态方法的缺点是脱离了市场这一确定价值的标尺。2、权威数据不足因为我困的会计造假，人为操纵利润现象较为严重，使得公丌信息脱离实际，中介机构、信息咨询机构的监管还不是很完善，难以提供确凿准确的数据。3、以法律方法代替经济方法例如资产i平估师会计师事务所进行净资产和无形资产的评估，净资产按评估值转入，无形资产是按新刨企业将要扩大的规模米定，也就是人们常说的“盘子”大小，根据国家法律，股份制食业的无形资产可占总资产的20％，如果盘子定为5000万7i，则无形资产州’进入1000万元，无论是自有

5、专利成果，还是购买的专利，或是买了先进的设备仪器的使用，其无形资产都评论得很高，一般会人于盘子的20％。4、对分析方法的实证研究偏少对各种价值分析方法的介绍偏重于理念的介绍，对在实翰：中应用的效果很少进行实证。2第一章{l}【述1．2．2国外研究现状由于两方发达幽家的经济发展程度、市场完善程度较高；公司治理较为完善；中介机构林林总总，信息咨询很发达。这些使其价值分析具有以P一些特点：1、具有权威数据的支撑发达国家单咨询业十分发达，社会信息化程度高，市场研究机构林林总总。他们采集企业历史经营数据以及市场权威咨询机构对企业所处行、jk发展前景的预测数据。为运用仑业价值评估技术提供了丰富而权威

6、的数据信息。2、动态方法占主导动态方法测算的结果更能反映企业的市场价值，和股东的根本经济利益。但同时要求有权威的数据支撑。3、对各种分析方法的实证研究非常活跃不仅仅在理念上比较各种评价方法的优劣，而且在实际应用中检验各种方法的优劣，甚至于精细到比较了在一种条件下，种分析方法比另一种分析方法精确；而在另一种条件下，则相反。13研究的意义通过综合比较网内、外关于企业价值分析的现状。不难发现简单的方法莫过于账面价值法，它的可靠性来自于账而价值是历史形成的，具有它的客观性。也发展了一些较为复杂的方法，例如RJ方法、DCF方法等。这些方法解决问题的思路是：假设企业的经营i叮以稳定地保持和发展，这便

7、为对食业将来的经营业绩做出预测奠定了基础，最后将这些未来的利益折现便是食业目前的价值。现在的问题是：市场环境是否允许企业稳定地保持和发展?换句话说，仓业在市场上是否有能力保持稳定和持续的发展?存分析企业价值时足否需要分析这。问题?如果／fi分析这一问题，那么各种企、【k价值分析方法所需要做出的假设便是盲Ej的假设，盲目的假没使方法的可靠性或精确性大打折扣，从衙失去了这第一市栅谜一方法的意义。尽管企业是否有能力保持稳定和持续的发展这一