做市商制度及其在我国的适用性研究

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1、复旦大学硕士学位论文做市商制度及其在我国的适用性研究姓名：管华雨申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：朱叶2002.3.22做市商制度及其在我国的适用性研究目录图表名称图表索弓页码图1、买卖价差的决定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．2049254J24较～～一～比～～～～差～～～～价较～一～卖比一～～买差式～～的价方～～权卖定～～加买确～一问的格～～时现价～～以实场定～所所市确～交交券格～纽纽证价系与和要的派克克主价股达达各竞庄斯斯界合要纳纳世集主12345表表表表表做市商制度及其在我国的适用性研究中文摘要本文从证券市场微观结构理论入手，通过对做市商制度和竞价制度

2、这两种现代证券市场主要组织形式对市场的四大基本属性(市场流动性、市场透明度、市场稳定性和市场效率)影响的分析，全面论述了做市商和竞价制度的演变过程、基本特点、价格决定方式以及两种制度的优劣性比较。通过具体分析，本文肯定了做市商制度的两大优点：能够提供及时的流动性，活跃市场交易和保证市场价格的连续有序波动，提高市场稳定性。本文同时提出，如果考虑市场的间接成本和做市商的电子化、终端化发展方向，对做市商的交易成本高、市场效率低的批评也是站不住脚的，从而为推行做市商制度提供了理论上的支持。钵文进而以典型的做市商市场——美国纳斯达克市场为例，分析了做市商制度在美国高科技中小企业的发展和经济增长

3、中的作用，同时也指出在实践中做市商市场可能存在做市商相互勾结损害客户利益，以及做市商制度的适用证券范围与做市商自身的利益取向相互矛盾的问题，由此引出市场组织形式的基本结论t一个理想的证券市场应该是做市商制度和竞价制度并存，其中竞价制度用于市值大，交易活跃的证券，做市商制度则针对活跃程度较低，市场知名度的不高的证券，以充分发挥两种交易制度各自的优点；同时由于做市商具有信息流优势，应对其加强监管∥最后，本文分析了中国证券市场的现状，指出我国目前市场总体投机氛围浓重、监管水平较低、市场中机构投资者比重小、法律法规对券商限制大，券商实力较弱等缺陷决定了我国的股票市场尚不适合于推行做市商制度，

4、但是我们可以先期着手在国债市场、黄金市场、股份转让市场和票据市场试行做市商制度；同时，我们应该加强市场和法规的建设，逐步放松对券商的过多限制，积极培养人才，加快硬件建设，为我国早日推行做市商制度和竞价制度并存的理想市场组织方式做好必要的准备。＼／、／7＼／7×关键词：证券市场微观绪构竞价制度做市商制度庄家文献分类号：F832．5做市商制度及其在我国的适用性研究英文摘要AbstractBeginningwithsecuritymarket’smicrostructuretheory,thisessaydealsmainlywiththeimpactofquote-drivenmarke

5、tandtheorder-drivenmarket(twobasicformsofmarketstructure)onthefourattributesofamarket，namelymarketliquidity,transparency,steadinessandefficiency．Theessayreferstotheiroriginanddevelopmentofthetwoformsofmarketstructure，theircharacteristics，theirpricingprocesses，andmakesathroughcomparisonbetweenth

6、em．Itconfirmsthefundamentaladvantagesoftheorder—drivenmarket：enhancingmarketliquidityandimprovingmarketsteadinessbyprovidingrealtimeservice．Thisessayfurtherconfirmsthatthecriticismofhi曲transactioncostorinefficiencyviewontheorder-drivenmarketdoesnotholdifwetaketheindirectcostandtheitsprospectint

7、oconsideration，thusprovidingatheoreticalfoundationforimplementingthemarketmakersystem．TakingNASDAQasallexample，thisessayillustratesitsimperativeroleinpromotingthegrowthofsmall—medium—sizedhighTeccorporationsandthewholeeconomy．Inth