金融发展,资本深化与新型工业化道路

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1、金融发展、资本深化与新型工业化道路黄健柏刘维臻作者简介：黄健柏（1954-），男，湖南郴州人，湖南中南大学副校长，商学院教授，博士生导师，研究方向为金融学、产业经济学及企业理论；刘维臻（1984-），女，湖南长沙人，湖南中南大学商学院硕士研究生，研究方向为金融学与产业经济学。联系作者：刘维臻，湖南长沙中南大学主校区学生3舍617室，邮编（410083）；Tel：0731-8830088（H），13574199464；Email：weizhen2027@163.com.作者感谢江飞涛、李增欣在论文写作过程中给予的帮助和宝贵意

2、见，当然文责自负。（中南大学商学院，湖南长沙，410083)摘要：本文主要关注的是20世纪90年代以来中国工业部门出现的资本深化现象，及由此引发的对新型工业化道路的讨论，采用金融发展的视角尝试对这一现象进行阐释，运用协整方法对金融发展变量与资本深化之间的动态关系进行实证分析，基于VEC模型通过两组金融系统与工业资本深化的格朗杰因果检验和脉冲响应分析得到，金融发展与资本深化之间存在稳定的因果关系，金融发展因素在长期能促进工业资本的积累转化，要实现中国工业和经济的协调发展就要加快金融深化和市场化进程，走新型工业化道路。关键词：

3、金融发展资本深化新型工业化道路协整分析FinancialDevelopment,CapitalDeepeningandPathofChina’sNew-patternIndusrializationAbstract:Thispaperconcernsonthecapitaldeepeningofchina’sindustrysince90’sof20century,andissuesaboutchina’sNew-patternIndustrialization.Weintroducesprospectoffinancia

4、ldevelopmenttoexplainthisphenomena,firstlyusesCointegratingmethodtodoempiricalanalysisondynamiclinkagesamongfinancialdevelopmentvariablesandindustrialcapitaldeepening.Secondly,theresultapprovesthereciprocalcause-and-effectstablerelationshipsamongfinancialdevelopme

5、ntvariablesandcapitaldeepeningthroughtheGrangerCausalityTestandGeneralizedImpulseResponse.Wealsofindthatfinancialdevelopmentfactorscouldimprovetheaccumulationandtransformationofindustrialcapitalinthelongterm.Thepaperfinallycometotheconclusionthat,toaccomplishthego

6、alofharmoniousdevelopmentofchina’sindustryandeconomy,weshouldacceleratetheprocessoffinancialdeepeningandmarketization,italsoproposestotakethepathofNew-patternIndustrialization.Keywords:FinancialDevelopment;CapitalDeepening;PathOfNew-patternIndustrialization;Cointe

7、gratingAnalysis14一、引言中国的工业改革是成功的（DongandPutterman，1997；张军，2004；白重恩等，2006），但有一个需要引起重视的问题是：从90年中期开始，无论是中国的总体经济（郭庆旺、贾俊雪，2005），还是工业部门（Jeffersonetal.，2003）[1]，出现了全要素生产率的增长率趋缓，其中一个主要原因就是资本深化（大琢启二郎等，2000[2]；张军，2005[3]；陈勇、李小平，2006[4]），资本深化直接导致重化工业化，蔡昉（2005）指出目前中国重化工业化的条件仍

8、不成熟，这表明资本深化出现过早。有学者提出中国工业出现的资本深化现象是过度投资和金融资源配置失效的结果，“过早的资本深化”会由于资本的边际报酬递减使要素驱动型的中国经济增长趋缓，对于中国工业化进程中的这一新趋势和特点，不少学者提出中国要走新型工业化道路（曹建海，李海舰，2003[5]；郭克莎，2005[