当今我国金融发展研究和探析

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1、当今我国金融发展研究和探析【摘要】我国的GDP—直保持较高的增长率，与此同时我国的金融发展也取得了巨大成就，金融深化发展迅速。但是金融深化的程度仍然落后于经济发展，这将对我国经济的持续健康发展产生不利影响。因此，本文首先分析研究了我国目前的金融深化程度，总结金融深化过程中取得的成就和存在的问题，最后提出对策建议。【关键词】金融深化；金融深化指标；经济发展一、金融深化理论金融深化理论最早是在1973年由美国经济学家麦金农和肖提出。他们认为发展中国家的实际情况不适合应用已有的货币金融理论和政策，在其分别出版的《经济发展中的金融深化》和《经济发展中

2、的货币资本》这两本著作中，麦金农和肖从全新的角度开创性的研究了发展中国家的金融深化与经济发展之间的关系，分别提出了“金融深化论”和“金融压制论”。麦金农的“金融深化论”和肖的“金融抑制论”基本相同，通常将这两个理论归为同一个模型，即麦金农-肖金融抑制和金融深化模型（也称M-S模型），反映了金融深化和金融抑制对经济发展的影响。他们认为发展中国家想要促进金融发展，推动经济增长，就必须进行金融深化。麦金农和肖对发展中国家的经济环境进行分析，主要概括为四点：(1)货币化程度偏低。(2)金融市场不完善。(3)现代化金融机构与传统金融机构并存。(4)政府

3、实行严格的管制措施。金融深化理论就是以具备这些特征的发展中国家作为研究对象。其主要论点为：一个国家的金融体制与经济发展互相制约，如果政府采取自由的市场机制，实行利率自由化，放弃对金融体系和金融市场的严格管制，自由运行的金融市场能够有效地促使社会资金转化为生产性投资，引导资金流向收益更高的行业和地区；同时，经济的发展反过来又刺激了金融的发展，由此形成金融深化一经济发展两者相互促进的良性循环。然而，现实情况下大多数发展中国家的状况与此理想状况相反，金融和经济发展两者处于一种相互压制的状态：由于政府对金融体系实行严格的管制措施，造成资金利用的低效率

4、，严重阻碍了经济的发展；与此同时，落后的经济反过来又压制了资金积累和对金融服务的需求，不利于金融业的发展，形成金融与经济发展相互压制的恶性循环。在分析了造成这种金融压制的原因以后，麦金农与肖提出了一套适合于发展中国家的货币金融政策。这些政策主要是：(1)利率市场化。(2)政府放松对金融业的管制。(3)政府放弃以通货膨胀刺激经济增长的做法。(4)发掘本国资本，减少对外国资本的依赖性等。金融业的发展水平决定着资金形成及投资效率，而投资是经济增长的首要动力。麦金农和肖认为制约发展中国家经济增长的主要原因就是滞后的金融发展水平造成的资金短缺，因此提出

5、采取市场化利率的政策，试图通过自由的利率和完善的金融运行机制来加速发展中国家的资金形成，提高资金配置的效率，最终刺激经济的发展。二、我国金融深化程度分析为了衡量我国金融深化的程度，本文采用如下三个金融深化指标：货币化比率(M2/GDP)、金融相关率(FIR)和金融利用率指标。1.货币化比率(M2/GDP)o货币化比率(M2/GDP)反映了经济货币化程度，它实际衡量的是在全部经济交易中，以货币为媒介进行交易所占的比重。总体上看，它是衡量一国经济金融化的初级指标，该比值越大，说明经济货币化的程度越高。我国的货币化比率逐年升高，从1993年的0.9

6、87上升到2010年的1.808o一般来说,货币化比率(M2/GDP)超过1说明一国的货币化程度较好。当前我国的货币化比率远远超过1,不仅超过了发展中国家，甚至还超过美国、英国等发达国家。尽管货币化比率(M2/GDP)通常反映了金融机构发展在市场中的重要程度，但作为传统的金融深化指标，单独运用M2/GDP并不能十分精确的衡量金融深化的程度，两者只在成熟的金融体系中才呈正相关趋势，当金融体系不成熟时，两者反而呈现负相关关系。M2/GDP过高可能是金融市场不发达的讯号，而在高度发达的金融体系中这一指标反而比较低，因为后者通常持有与经济发展程度相适

7、应的货币量。虽然我国的货币化比率很高，但这并不能说明我国的金融化程度已超过发达国家。表11993〜2010年我国的金融深化指标数据来源：《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》。1.金融相关率(FIR)OFIR是衡量金融深化程度的另一个重要指标，是指一定时期内社会金融活动总量与经济活动总量的比值，它反映了通过金融工具来促进经济活动的水平。金融活动总量一般用金融资产总额表示。金融资产是指非金融部门发行的金融工具，包括股票，债券以及各种信贷凭证。金融资产总量包括M2、股票市价总值、债券余额三个组成部分。可以看出，FIR包含了债券、股票等非货币化金融工具

8、，因此数值大于货币化比率(M2/GDP)。FIR从1993年的1.165上升到2010年的2.854o这说明我国的资本市场以及证券市场发展迅速，我国的金融深化程度正