机械制造行业专题研究：先进制造业与现代服务业深度融合所孕育的机会

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1、目录1.核心逻辑32.回顾历史：中央经济工作会议对二级市场投资有较强的指导意义.32.1.中央经济工作会议：未来政策走向的风向标32.2.过去3年中央经济工作会议的政策主线：供给侧改革32.2.1.供给侧改革的诞生：于15年11月在中央财经领导小组第十一次会议首次提出32.2.2.供给侧改革的定调：2015年中央经济工作会议的5个强调42.2.3.2016~2018年，供给侧改革成为中央经济工作的主线42.3.过去3年，供给侧改革带来二级市场的结构性牛市42.4.总结：中央经济工作会议为来年投资指明方向63.2018年中央经济工作会议

2、剑指何方：推动高质量发展63.1.会议的3个强调和首要工作内容63.2.回顾先进制造业与现代服务业深度融合提法的诞生73.3.推动高质量发展或将成为相当长段时间的经济工作主线74.推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承84.1.推动高质量发展是唯一的方向84.2.去产能和推进先进制造业与现代服务业深度融合殊途同归84.3.推进先进制造业与现代服务业深度融合的含义95.投资建议：重点推荐物联网之智能燃气表（NB-IoT）95.1.重点推荐金卡智能：物联网智能燃气表龙头，制造业与服务业的深度融合95.1.1.借助硬件份额布局软件服务，制造业

3、与服务业深度融合95.1.2.燃气表无线化趋势提速，更新大潮下物联网表需求有望爆发105.1.3.产品升级、成本优化，业绩将稳步增长115.2.受益标的：先锋电子、威星智能125.2.1.先锋电子：NB表推广较快，试挂超2万台125.2.2.威星智能：超声计量技术领先，致力于燃气云建设126.风险提示136.1.智能燃气表推广低于预期136.2.燃气表行业更新需求低于预期131.核心逻辑中央经济工作会议对二级市场有较强的指导意义。①中央经济工作会议强调的内容和来年首要任务安排是关键信息，其指明了来年的投资方向，其中蕴含了未来的结构性机

4、会；②中央经济工作会议历年重点工作安排具有非常强的连贯性，来年首要任务安排的变化将带来非常大的边际变化；③中央经济工作会议召开时点与板块性机会启动时点存在时间差，即相关行业的具体政策存在迟滞，但不会太长。2018年中央经济工作会议首提“推进先进制造业与现代服务业深度融合”。①中央经济工作会议2015年~2017年连续3年将供给侧改革作为来年首要的工作内容；②2018年中央经济工作会议来年首要工作安排发生变化，将“推动制造业高质量发展，推动先进制造业和现代服务业深度融合”作为19年工作的核心内容。推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承。①

5、中国经济过去增长主要是靠资本投入带来的数量型增长，但边际效应递减，未来经济增长将主要依托效率提升；②推动高质量发展是供给侧改革的一脉相承，而推进先进制造业与现代服务业深度融合和去产能分别是其实现方式，殊途同归；③推进先进制造业与现代服务业深度融合的核心含义在于挖掘新市场和提升生产效率，5G、人工智能、工业互联网、物联网是核心方向。投资建议：我们梳理了机械行业里5G、人工智能、工业互联网和物联网等重点领域，其中物联网行业的智能燃气表（NB-IoT）子行业是目前正发生巨大变化，并迅速在上市公司产生业绩的领域。重点推荐：金卡智能；受益标的：

6、威星智能、先锋电子。风险提示：智能燃气表推广低于预期，燃气表行业更新低于预期。2.回顾历史：中央经济工作会议对二级市场投资有较强的指导意义2.1.中央经济工作会议：未来政策走向的风向标中央经济工作会议是由中共中央、国务院召开的规格最高的经济会议，召开时间多在年底，会议时间较长，多在3-4天。会议的核心任务是总结当年经济工作成绩，分析当前国内外经济形势，并制定来年经济发展规划。而股市是经济晴雨表，其中政策的边际变化将带来股价变化，因此，分析中央经济工作会议主线内容对于来年及未来的二级市场投资具有显著的指导意义。2.2.过去3年中央经济工

7、作会议的政策主线：供给侧改革2.2.1.供给侧改革的诞生：于15年11月在中央财经领导小组第十一次会议首次提出供给侧改革首次出现在中央经济工作会议的年份为2015年，但其首次被提出是在2015年11月的中央财经领导小组会议，该会议由中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平在11月10日上午主持召开。该会议指出：“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力，推动我国社会生产力水平实现整体跃升。”1.1.1.供给侧改革的定调：2015年中央经济工作会议的5个

8、强调在供给侧改革诞生1个月后的中央经济工作会议上，会议通稿的5个强调将供给侧改革推向前所未有的高度：²会议强调，推进供给侧结构性改革，是适应和引领经济发展新常态的重大创新，是适应国际金融危机发生后综合国力竞争新形势的主动