科技行业：科技股~行业总体，机会与挑战共存

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1、科技│香港技股–行业总体│2019年1月2日机会与挑战共存投资思路总结尽管中国软件/IT服务股的股价表现优异，但我们重申中国软件/IT服务市场（特别是企业和政府IT市场）仍处于长远增长周期，主要由于国内企业持续投资IT。企业上云和大数据分析普及是一个持续的过程，预计未来几年云计算/大数据分析领域将继续增长。本地IT服务公司正在捕捉中国云计算领域的增长潜力。鉴于经济放缓，市场关注IT服务公司的前景。我们相信，由于收入增长放缓，企业将继续投资IT以提高效率并降低成本。我们仍然看好金蝶国际[0268.HK]、浪潮国际[05

2、96.HK]和神州控股[0861.HK]。我们预计2019年（特别是下半年），中国互联网行业的细分市场（如网络游戏和在线广告）企业的业绩将较市场预期好，尤其市场有较悲观的预期，主要由于监管放宽和企业控制成本得宜。我们认为，2019年一季度市场对中国互联网行业或仍较谨慎，因为2018年四季度经营业绩偏弱。我们认为，若公司于2019年3月公布2018年四季度业绩前后股价疲软，或提供良好的买入机会。鉴于2018年下半年的基数较低，预计2019年下半年中国互联网公司的同比表现将不会太差。预计中国政府将继续收紧互联网金融/金融

3、科技领域的监管。我们认为，金融科技领域的领先企业将获得市场份额，但其他垂直行业可能会跑赢互联网金融分部。市场情绪改善将提升腾讯[0700.HK]的股价表现。TMT硬件行业最热门的话题之一是5G推出，特别是在2018年12月初中国分配频谱之后。我们仍然认为，5G发展是全球投资主题，尽管中国是全球主要市场之一。我们认为电信设备相关公司如中国铁塔[788.HK]、中国通信服务[0552.HK]、中兴通讯[0763.HK]、昂纳科技集团[0877.HK]和长飞光纤光缆[6869.HK]将成为主要的受益者。然而，鉴于有报道指海

4、外政府禁止采用中国设备，市场可能会关注一些设备制造商的前景。市场可能较看好一些以中国为中心及较少接触海外市场的公司。尽管电信设备商在2018年下半年表现相对优异，但我们仍预计电信设备名称将在2019年继续跑赢。随着时间过去，电信服务提供商更广泛地推出5G网络，它们或需要新的IT系统和管理软件，这将为IT服务公司如神州控股、亚信科技[1675.HK]、浪潮国际和中国软件国际[0354.HK]带来增长机会。与此同时，更多成熟的5G消费电子产品（特别是手机）将推出。在5G建设的后周期，电信服务提供商将慢慢降低其资本支出并从

5、企业业务中获得更多收入。同时，拥有各种5G应用的企业（如超高清（4K/8K）移动流媒体、随境游戏、移动AR/VR混合现实服务、自动驾驶汽车、IoT、IIoT、智能健康和智能能源）将受益于更深层和密集的5G网络。我们相信工业互联网将吸引更多关注，并将成为2019年的主要投资主题，因为（1）工业互联网的主要技术越来越成熟；（2）政府不断发布支持性文件推动工业互联网的发展；（3）互联网巨头已将焦点从toC转移到toB。智能手机市场日趋成熟，导致增长放缓；预计2018年的出货量将同比下降。我们认为近期消息面偏向负面，特别是大

6、型品牌的订单情况，这可能会限制手机组件分部的表现。市场可能会关注旧的投资主题，例如规格升级和新技术的采用。由于市场担心苹果公司2019年iPhone出货量同比下滑，市场焦点已转向苹果的批量出货趋势。对苹果阵营的担忧也将拖累安卓阵营的股价表现。我们认为TMT公司2018年四季度的股价调整带来良好的重新关注机会，特别是我们看好的股份，如金蝶国际、浪潮国际、神州控股、昂纳科技集团、中兴通讯、中国铁塔、中国通信服务、中国擎天软件[1297.HK]、腾讯和槟杰科达[1665.HK]。SectorNoteTechnology│H

7、ongKong│January2,2019HongKongTechnology-OverallHighlightedcompaniesOpportunitiesalongwithchallengesChinaTower■HK-listedTMTnames,ingeneral,underperformedthemarketin2018andinChina’sBUY,TPHK$1.81,HK$1.48closeTMTsector,non-hardwareoutperformedhardware.TheCompanyisa

8、nearly5GCAPEXcycle■Westillpreferthenon-hardwaresegment,asinvestmentthemessuchasthenamewithlimitedexposuretooverseasincreasingadoptionofcloudcomputingandAIremainintact.ThetoB