国际融资活动中汇率风险防范

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1、国际融资活动中汇率风险防范摘要：随着汇率改革的深入，外汇风险在国际融资中已不容小视。国际贷款与发行国际债券的融资方式使企业面临较高的汇率风险，这些汇率风险逐渐受到跨国企业的重视。而采用外汇远期交易、外汇期权交易以及货币互换交易则是跨国企业在跨国融资中规避外汇风险最有效的手段。关键词：汇率风险外汇远期交易外汇期权交易货币互换一、引言随着我国改革开放的进一步深化，中国企业参与国际经济活动日益频繁，在此之中的国际融资活动也更加活跃。而汇率变动的风险又是国际融资活动中最主要的风险之一。2005年日民币汇率制度改革之后，人民币汇率弹性逐渐变大，国际融资活动中的汇率风险进一步增大。然而关于国际融资中的

2、汇率风险研究却相对较少，宋立松，董虹（1997）介绍了国际融资以及避险的主要方式方法；王雪青，邵虹，刘俊颖（2000）提出了应用金融衍生工具规避国际融资活动中的汇率风险。易锐（2009）介绍了国际融资过程中的货币选择问题。然而，没有研究系统综述国际融资方式以及相应的汇率风险问题。本文首先介绍国际融资的不同方式，随后分析了各种融资方式可能面临的汇率风险问题，同时结合汇率风险的特性，提出防范汇率风险的各种措施。通过本文的研究，我们发现外汇远期交易、外汇期权交易和货币互换交易是防范汇率风险最有效的手段。二、国际融资方式及面临的汇率风险（一）国际融资方式1、国际贷款融资国际贷款融资主要指跨国企业向

3、国际金融机构申请贷款的融资方式，跨国企业与金融机构之间是债务人与债权人的关系。国际的金融机构主要有大型跨国商业银行，世界银行，区域性开发银行等。一般而言，跨国企业与国际商业银行借贷关系归属纯商业关系，跨国企业在贷款到期后需归还本金及利息；而世界银行和区域性开发银行对跨国企业的贷款则带有支持其发展或当地经济发展的公益性质。一般而言，向世界银行或区域性开发银行贷款利率水平要低于向商业银行贷款的利率水平；同时世界银行或区域性开发银行很多情况会豁免跨国企业贷款，而国际性商业银行则较少豁免企业贷款。国际贷款融资的最主要特点是约定还款本金，还款期限，及还款利率（可能为浮动）。2、国际债券融资国际债券融

4、资是指跨国企业到国际金融市场上通过发行国际债券融资。跨国企业与金融机构之间也是债权债务关系。国际债券融资与国际贷款融资最主要的区别在于债券融资属于直接融资，而贷款融资则属于间接融资范畴。一般而言，国际债券融资有两种：外国债券和欧洲债券。外国债券是指跨国企业在国外以当地的币种发行的债券；欧洲债券则是指跨国企业在国外市场以第三国货币为面值发行的债券。3、国际股票融资国际股票融资是指跨国企业在国际金融市场上通过发行股票的方式进行融资。金融机构一般承担股票发行的工作，而外国的投资者则是跨国企业的股东，对跨国企业拥有剩余索取权和剩余控制权。（二）汇率风险汇率风险一般指由于汇率变动而带来的潜在损失与收

5、益。在跨国企业融资过程中，国际股票融资一般不面临汇率风险，因为跨国公司不用再约定时间归还投资者的股本，跨国公司在融资之后，股份只能在金融市场上自由流转而不能赎回。但跨国公司通过国际债券和贷款的方式进行融资则面临汇率风险。因为无论是国际债券还是贷款融资都要在规定的期限以外币进行还本付息，而在规定期限汇率发生了波动，则跨国公司则要承担一定的风险。我国在2005年汇率改革后，人民币汇率弹性不断上升，开始几年兑美元呈逐渐升值状态，而近两年人民币开始对美元双向波动，而人民币贬值而加大了跨国集团在国际融资过程中的损失可能性。随着人民币弹性进一步增强，汇率风险在国际融资过程中必然也逐渐增大，采取各种方式

6、规避外汇风险是跨国企业在国际融资中需要重点思考的问题。三、汇率风险防范措施（-）采用远期外汇交易规避汇率风险外汇远期交易在外汇买卖双方通过标准合同文本的形式约定交易币种、金额后在未来一个确定的时间内以确定的外汇价格进行交易。一般在国际融资中，跨国企业可以与金融机构或其他企业集团签订远期外汇合约，锁定汇率，规避风险。（二）采用外汇期权规避汇率风险跨国企业在国际融资过程中，通过向某交易对手支付期权费，购买外汇期权的方式规避汇率风险。跨国企业支付完期权费后，可以选择在未来根据约定币种以一定的外汇价格进行换汇，也可以选择不行权即不以约定价格约定币种进行外汇买卖。购买外汇期权赋予跨国企业换汇的选择权

7、，而非一种义务。（三）采用货币互换规避汇率跨国企业可以选择与交易对手进行货币互换进行汇率风险防范。一般而言，在融资初期跨国企业将融的外币与交易对手进行互换，获得本国货币，并在约定还款时间将本币以一定的价格换成外币。四、结论及建议通过本文的分析，我们明确跨国企业在选用国际贷款以及发行国际债券的形式进行国际融资时会面临较高的外汇风险。而随着我国汇率改革的进一步深入以及汇率双向波动的加深，防范汇率风险是每个跨国企业在国际融资中