交易金融论文范文-简论金融发展阶段差异驱动跨境资本流动word版下载

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2、本供求失衡，这种失衡驱动国际资本流动。本文试图从金融不同的发展阶段角度，为过去10多年的驱动国际资本流动因素寻找一个一般解释机制。研究发现,相比于发展中国家，发达国家各种制度更加完善，金融市场成为主要的经济活动中的交易方式，产出将更高比例地转化为金融资产，可以更高比例提供金融资产。发展中国家向发达国家资本净流出购买金融资产，满足平滑跨期消费需求。关键词：金融发展阶段跨境资本交易方式、引言既有文献关于国际贸易领域的研究已经非常充分，但关于跨境资本流动的研究相对较少。其理由既有跨境资本流动渠道复杂导致的较差的数据可得性，也有随着

3、金融的发展，跨境资本流动的方式不断创新带来的理论解释不足的理由。相比于FDI流动的长期存在，金融资本的流动是从20世纪的后二十年开始兴起，进入21世纪后金融资木的跨境流动规模更是急剧增长，这个现象引起了经济学界的广泛关注。相比于FDI,国际金融资本投资有很大的不同，金融资本投资需要的投资成本相对更少(Pfeffer,2007)o进入21世纪之后，随着电子化交易在各类金融市场的推广和完善，金融市场的进入门槛大幅降低，交易成本和信息成本也随着网络化的推广而进一步降低。金融市场的繁荣带来全球金融跨境资本流动的增加。在过去的10年里

4、，全球跨境金融资本投资规模巨大，从2001年12.7万亿美元增长到2010年的40.3万亿美元。金融资本流动的兴起带来了跨境资本流动不均衡理由，即发展中国家资本净流向发达国家，已有解释机制难以完全解释这一情况，需要进一步分析背后的驱动机制。本文尝试在理论方面从经济活动中交易方式的不同发展阶段的微观层面入手，解释在一般国际收支均衡条件下金融发展阶段不同带来的金融资产供需失衡如何驱动了国际资本流动。二、交易方式升级降低交易摩擦经济交易过程中存在三种摩擦：一是交易者过去的经济行为不能被其他交易者完全观察，二是交易者之间进行交易是有

5、成本的，三是交易者所拥有参与交易的资产的价值不能被完全识别(Wallace,2011)o因为这三种摩擦的存在，交易者在交易时就需要采取特定的交易方式来克服摩擦，让交易顺利进行，实现市场出清。本文将已出现过的交易方式发展分为四个阶段，这四种交易方式不同程度地减少了交易中的摩擦：一是易货贸易阶段。在这个阶段没有货币，生产者之间的交换只能通过易货贸易的方式进行。交易的达成需要满足所谓的“双巧合”，即交易双方都生产了对方所需要的产品，在同一个地点同一时刻遇到(Monroe,1966)。因为“双巧合”很难满足，因此在这个阶段交易很少，

6、经济规模也较小。二是货币出现阶段。法定货币的出现，解决交易可以不同时同地的约束。交易者可以用手中的第一期用产品换来的货币到第二期购买自己所需要的商品。货币成了交易者过去经济行为的证明，货币的出现推动了经济的交易市场的出清，推动经济发展(Townsend,1989)。货币交易方式对易货贸易的替代直接大幅度降低了市场交易的大部分交易成本。三是银行信贷岀现阶段。在交易者过去的经济行为在不能完全监管的情况下，现代作用上的商业银行岀现为交易者之间提供一种第三方承诺或担保，分担了交易中的违约风险(Champetal.,1996)O这种第

7、三方的承诺为交易活动的拓展提供了更大的可能。银行集中了大量信息，三方参与的经济活动中交易成本较低，为经济更快的发展提供了条件。四是金融市场发展阶段。正如Duffieetal.,(2008)指出，金融市场的不断发展，让参与金融市场的交易者过去的经济行为相关信息变得更容易获得。这样他们可以将过去的经济行为所获得的收益更好地转化为金融资产参与市场交易来获得融资以购买下一期生产所需的生产资料。而无需通过货币的积累或是银行提供信贷的方式来融资。不同于其他的交易方式，企业通过提供股息，在金融市场上形成了金融资产。这四个交易方式的发展阶段

8、是一个从低到高不断升级的过程，每种交易方式都在不同程度上减少了交易中的摩擦，推动相关范文由写了交易的顺利进行。但只有在金融市场阶段，企业才能通过金融市场的定价机制将过去的生产成果转化为金融资产。三、金融市场创造金融资产只有金融市场阶段企业的私人信息才能比较充分地成为公共信息。因为只有在完善