煤炭行业2019年1月报：库存回落叠加寒潮来袭，港口煤价企稳回升

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1、正文目录一、本月板块走势回顾41、本月煤炭板块跑输沪深30042、板块估值处于低位，宏观利率继续走低5二、煤炭市场格局61、煤炭价格：旺季不旺弱势下行62、供给分析：11月产量继续回升，进口高位回落103、需求分析：下行压力较大114、库存分析：高位回落155、运输调度：大秦线运量维持高位17图表目录图1煤炭板块走势4图2中信动力煤、无烟煤、焦煤指数4图3各板块月度走势比较4图4煤炭个股走势5图5煤炭板块PE走势5图6煤炭板块PB走势5图7十年国债和国开债YTM走势5图8动力煤期货活跃合约走势6图9秦皇岛动力煤平仓价6图10全国电煤价格指数6图11环渤海动力煤指数6图12广州港

2、山西优混价格走势7图13动煤主产地价格走势7图14秦港-大同价差7图15广州-秦港价差7图16澳洲纽卡斯尔港动煤FOB价格7图17欧洲ARA三港动煤FOB价格7图18京唐港国产焦煤价格走势8图19京唐港澳洲焦煤价格走势8图20临汾主焦和肥精煤价格8图21临汾1/3焦和瘦煤价格8图22国内喷吹煤价格走势9图23澳洲进口喷吹煤价格走势9图24晋城无烟煤价格9图25京唐港朝鲜无烟煤价格9图26全国原煤月度产量走势10图27山西省原煤月度产量走势10图28陕西省原煤月度产量走势10图29内蒙原煤月度产量走势10图30煤炭月度进口量走势11图31分煤种进口量11图32月度社会融资规模走势

3、12图33社会融资规模累计值12图34工业增加值当月同比12图35克强指数12图36全国月度发电量13图37火电月度发电量13图38螺纹钢期现价格走势13图39焦炭期现价格走势13图40粗钢月度产量14图41生铁月度产量14图42焦炭月度产量14图43钢材社会库存14图44水泥价格走势15图45水泥月度产量15图46国有重点煤矿库存15图47北方煤港库存15图48长江口煤炭库存16图49澳洲纽卡斯尔港煤炭库存16图50六大电厂库存16图51重点直供电厂库存16图52国内样本钢厂焦煤库存17图53国内样本独立焦化厂焦煤库存17图54北方港口焦煤库存17图55北方港口焦炭库存17图

4、56全国煤炭铁路日均装车量18图57国有重点煤矿铁路运量18图58大秦线运量18图59北方七港煤炭发运量18图60沿海煤炭运费指数18图61BDI和BPI指数18图62煤炭行业历史PEBand20图63煤炭行业历史PBBand20一、本月板块走势回顾1、本月煤炭板块跑输沪深300n本月煤炭板块跑输沪深300指数0.8个百分点。煤炭行业指数（中信一级）本月跌5.9%，沪深300指数跌5.1%，跑输0.8个百分点。29个中信一级行业中，煤炭行业涨幅排名第23。n从子板块来看，都大幅下跌。本月动力煤指数跌4.5%，无烟煤指数跌5.6%，炼焦煤指数微跌9.8%。n从个股来看，呈现普跌。

5、核心标的陕西煤业跌3.6%，中国神华跌4.3%。图1煤炭板块走势图2中信动力煤、无烟煤、焦煤指数资料来源：Wind、资料来源：Wind、图3各板块月度走势比较资料来源：wind、图4煤炭个股走势资料来源：2、板块估值处于低位，宏观利率继续走低nWind一致预测的2018年煤炭上市公司市盈率均值是8.5倍，接近历史最低水平。n按照最新净资产计算煤炭行业平均P/B为1倍，接近历史最低水平。图5煤炭板块PE走势图6煤炭板块PB走势资料来源：wind、注：剔除负值和高于100的异常值资料来源：wind、图7十年国债和国开债YTM走势资料来源：wind、二、煤炭市场格局1、煤炭价格：旺季

6、不旺弱势下行动力煤：港口和产地价格弱势下行Ø动煤期货：1905合约报价562元/吨，环比跌31.2元/吨或5.2%；Ø秦皇岛港：Q5500动力煤现货报价577元/吨，跌50元/吨或8%；图8动力煤期货活跃合约走势图9秦皇岛动力煤平仓价资料来源：wind、资料来源：wind、Ø电煤指数：11月中国电煤价格指数报520元/吨，环比下降3元/吨；ØBSPI指数：环渤海动力煤指数报569元/吨，环比跌1元/吨。图10全国电煤价格指数图11环渤海动力煤指数资料来源：wind、资料来源：wind、Ø广州港：山西优混（Q5500）报705元/吨，环比跌10元/吨或1%；Ø主产地：山西大同南郊

7、Q5500动力煤车板价报465元/吨，跌10元/吨。图12广州港山西优混价格走势图13动煤主产地价格走势资料来源：wind、资料来源：wind、Ø秦港-大同价差：Q5500动煤港口产地价差109元/吨，环比缩小43元/吨；Ø广州-秦港价差：Q5500南北港口价差128吨，环比扩大40吨。图14秦港-大同价差图15广州-秦港价差资料来源：wind、资料来源：wind、Ø澳洲纽卡斯尔动力煤Q6000报102.7美元/吨，涨2.7美元/吨或3%；Ø欧洲ARA三港动力煤Q6000报86.9美元/吨，