近期信贷资产证券化发展情况分析

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1、近期信贷资产证券化发展情况分析摘要：2016年我国信贷资产证券化迅速发展，基础资产越来越丰富，发起机构也越来越多元化。本文主要分析近期信贷资产证券化的总体情况以及不同类型信贷资产证券化的发展、信用增级和风险暴露等情况，最后对信贷资产证券化的发展进行了总结和展望。关键词：信贷资产证券化贷款抵押债券不良资产证券化信息披露我国资产证券化有三种模式:信贷资产证券化(以下简称信贷ABS)、企业资产证券化和资产支持票据(ABN)o其中，信贷ABS由人民银行和银监会监管。根据人民银行和银监会发布的《信贷资产证券化试点管理办法》中的定义，信贷ABS是“银行业金融机构作为发起机构，将信

2、贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动”。信贷ABS的主要发起机构为商业银行、金融租赁公司、汽车金融公司等金融机构，证券化的资产主要是银行的信贷资产。自2012年信贷ABS重启以来，发展迅速，用于证券化的资产越来越丰富，发起机构也越来越多元化,本文将对近期我国信贷ABS的发展情况进行总结与分析。（一）基础资产按照基础资产分类，2016年上半年我国发行住房按揭贷款资产证券化（RMBS）12笔,金额727亿元，其中5笔是由各地的公积金中心作为发起人，另外7笔由银行发起；汽车贷款资

3、产证券化13笔，金额348亿元，其中12笔是由汽车金融公司发起，有1笔是由晋城银行作为发起人；企业贷款资产证券化24笔，金额738亿元；不良贷款8笔，金额80.5亿元；个人消费贷款资产证券化4笔，金额55亿元；租赁资产证券化3笔，金额114亿元。相比2015年之前，我国信贷ABS的基础资产已经越来越多元化。（二）发起机构按照发起机构类型分类：政策性银行发行1笔，5大国有银行发行7笔，全国性股份制银行发行17笔,城商行和农商行一共发行18笔，汽车金融公司发行12笔，公积金中心发行5笔，金融租赁公司发行4笔。从发起机构的类型来看，银行仍然是信贷ABS最主要的发起机构，但是

4、相比2015年之前，政策性银行所占比重有所减少，全国性股份制银行、城商行和农商行所占比重大幅增加。除此之外，汽车金融公司、公积金中心等非存款性金融机构作为发起人的比例也有所增长。（三）发行证券分层前三季度商业银行共发行了42笔信贷ABS,金额1255亿元。从其发行证券的优先次级分层来看，优先级证券平均占比为74.19%,而次级证券平均占比为16.68%0其中城商行和农商行发行的信贷ABS中，优先级证券平均比例为69.83%,次级证券比例为18.37%,而全国性银行（包含五大国有银行和全国性股份制银行）发行的信贷ABS中，优先级证券平均比例为80.15%,次级证券比例为

5、14.37%0可以看出，城商行和农商行发行的信贷ABS次级证券比例明显要高于全国性银行，这是因为：第一，城商行和农商行都是区域性的中小银行，贷款投向受到地域限制，集中度更高，分层时次级证券的比例也就更高。第二，同一地区的企业，特别是中小企业往往形成互保，如果入池资产中有同一担保中的企业，那么违约的相关性也会升高。第三，同一地区地方政府有多个平台类企业入池,由于这些企业的还款能力都依赖于政府财政，也会增加企业的违约相关性。（四）信息披露银行间交易商协会正在针对不同基础资产的情况,制定信贷ABS信息披露指引，目前已经颁布了《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（试行）

6、》、《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》、《个人消费贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》和《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》等信息披露指引，但是还没有颁布企业贷款、信用卡贷款等基础资产支持证券信息披露指引，其他资产的信息披露主要按照人民银行颁布的《资产支持证券信息披露规则》和《信贷资产证券化基础资产池信息披露有关事项的公告》进行。不同类型信贷资产证券化发展状况根据基础资产的不同，信贷ABS产品主要分为以下五种，不同类型信贷ABS的发展状况如下。（一）贷款抵押债券（CLO）贷款抵押资产证券化的基础资产是银行对企业的贷款，主要包括银行发放的非房产类

7、商业贷款，如抵押贷款、担保贷款等工商企业贷款，资产池是非零售型资产池,每个资产池的抵押资产大约50笔左右。CLO是目前中国信贷ABS发行量最大的资产证券化品种，2016年前三季度所发行的64笔中，有24笔是CLO,并且全部都是银行作为发起人。CLO的信用增级方式主要是内部信用增级，目前还没有使用外部信用增级的案例。内部信用增级中优先次级分层、超额抵押、超额利差、信用触发机制等都是常用的信用增级手段。在发行的CLO中，优先级证券占比平均为74.10%,次级证券占比平均为16.41%o从资产质量来看，目前所有24笔CLO都正常还款，资产池还没有出现违约事