2016-2017年新能源电动汽车充电项目分析报告

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1、2016年10月正文目录1、核心逻辑32、在华销量一度停滞，特斯拉遭遇“哥斯拉”42.1、销量提升是特斯拉国产化的前提42.2、充电孤岛阻碍在华销量53、特斯拉充电设备国产化向国标化过渡53.1、趋势一：全球充电协议走向集中化与标准化53.2、趋势二：特斯拉在华向新国标转移63.3、趋势三：国网充电站有望率先兼容特斯拉充电74、cqc伙伴计划隐含充电运营市场74.1、充电免费模式在华或将转变74.2、特斯拉充电运营市场开放在即85、充电运营增量收入对运营商效益明显95.1、特斯拉创造的充电运营市场有望呈指数级增长95.2、对充电运营商增量效益明显，且边际成本较低96、投资建议

2、106.1、推荐特斯拉充电组合106.1.2、许继电气(000400)126丄3、奥特迅(002227)136.1.4、北巴传媒(600386)146.1.5、通合科技(300491)156.2、盈利预测与估值167、风险提示161、核心逻辑我们在2016年4月7日发布报告《谁是特斯拉的小伙伴——充电桩Alpha系列之特斯拉充电设备国产化》，而之后随着cqc认证等规则变化、新国标国内监管力度加强，我们认为特斯拉充电设备或将优先向新国标过渡。信息变化：①2016年4月28口，特斯拉在华发布CQC合作伙伴计划（特斯拉将选择得到认证的企业作为充电伙伴形成合作关系，车主可选择这些企业

3、的充电桩进行充电，华商三优和鲁能智能入选第一批CQC认证）；②2016年5月31日，特斯拉股东大会上马斯克表示特斯拉充电不会永久免费（目前特斯拉车只能用自己建的桩充电，且对车主永久免费）；③工信部要求“2016年7月1日起，进入新能源汽车推广目录的车型必须符合充电新国标，否则不能兼容新国标的新车将不能进入推广目录获得补贴”，将唤起市场对充电国标的关注。市场的认识：①特斯拉充电仍将自建自营；②若特斯拉走向国产化，则其充电设备部件和整车部件一样，都将国产化。我们的认识：特斯拉充电设备在零部件国产化之前将优先向新国标转变（国标化），特斯拉的车将为进入特斯拉伙伴计划的中国充电运营商创

4、造部分增量运营收入。投资建议：推荐“特斯拉充电组合”：①北巴传媒（600386）,公司国网系新国标属性优势（华商三优）将优先在特斯拉国标化过程中得到放大，并有望在2C端为公司创造增量运营收入；②众业达(002441),众业达预装式充电站与特斯拉超级充电站异曲同工，有望继续携手特斯拉共建充电运营；③奥特迅(002227),充电设备劲旅或将通过充电设备及运营实现业绩反转，国网南网合作经验有望助力特斯拉充电计划；④许继电气(000400),国网电源设备招标2016年MVP+特高压订单确认加速，业绩拐点有望来临；⑤通合科技(300491),公司电源模块为电网客户0DM,将直接受益国网

5、电源设备招投标放量。2、在华销量一度停滞，特斯拉遭遇“哥斯拉”2.1、销量提升是特斯拉国产化的前提近几年特斯拉在华销量陷入滞胀。2015年第4季度特斯拉在全球创下1.74万辆销量新高，累计全年销量为5.05万辆，同比增长60%；然而特斯拉在华销量2014-15年均表现不佳，其后公布的2016年在华销量目标也已经从2015年的1万辆削减至5000辆。车企在华设厂需以打开销量为前提。车企要在中国建厂都需要以一定销量规模为前提，在华设厂的车企中，销量最少的雷诺2015年销量达3万辆，销量最高的通用2015年销量达361万辆，而特斯拉目前在华销量却低于15000辆，特斯拉在华设厂之前

6、必须要解决在华销量停滞不前的问题。特斯拉在华陷入充电孤岛的里程焦虑。充电桩不兼容、专用充电站较少、售价关税较高、无法获得补贴都是阻碍特斯拉在中国发展的原因。虽然特斯拉续航能够达到400km,然而：①城际或者高速行驶的快充电站数量较少，限制了特斯拉异地出行的能力；②家用充电桩与目的地充电站充电较慢，数量较多的目的地充电桩也需要5小时方可充满85KWh特斯拉；③目前特斯拉不兼容中国充电网络，而只有利用国家充电服务网络，才能最大程度为特斯拉出行提供便利。3、特斯拉充电设备国产化向国标化过渡3.1、趋势一：全球充电协议走向集中化与标准化目前全球电动汽车充电标准主要有四类。①CHAdc

7、MO是ChargedeMove的缩写，是日本日产及三菱汽车等支持的CHAdeMO插座，CHAdeMO日语意思为「充电时间短如茶歇」。这种直流快充插座可以提供最大50kw的充电容量，截止到2015年CHAdeMO充电桩数量突破了1万大关；②“联合充电系统SAEComboChargingSystem(CCS)"由8大车企于2012年发布，Combo插座可以允许电动车慢充和快充，是目前在欧洲应用的最广的插座类型，包括奥迪、宝马、克莱斯勒、戴姆勒、福特、通用、保时捷以及大众都配銘SAE(美国汽车工程师协会)所制