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1、高盛应对中国A股崩盘策略喊股民跑路组图中国股市泡沫已超越史上所有泡沫中国股市价值在过去12个月激增6.5万亿美元，膨胀速度超越1990年代美国科技泡沫最火热的时候,且随处可见过热迹象。中国投机者举债做多中国股市的规模到空前新高，达3480亿美元据MarketWatch报道的数据显示，只有价值80亿元的股票被做空。中国新股民同样以前所未有的速度前仆后继投入，驱使中国股市市盈率飙上5年来最咼水准。ShanghaiComposite美国中国中国香港日本莫国法国加拿大德国262422201816M121086420OSOgowu0上面的图表总结了中国股市在短短十二个月的交易中所创造的价值达到了惊人的6
2、.5万亿美元，所以有些人觉得这个增长太快，太高了。然而，中国经济增速却进入1990年以来最薄弱的扩张;且去年中国上市公司收益也创6年来最差表现。中国股市一直没有降温迹象。新开的股票交易帐户在上个月最后一周创下空前新高纪录440万户，上海股市融资余额规模也在6月5口创下历史新高。推升中国股市大涨的力量,包括一系列新股发售、预期中国继续支持股市以利企业融资。但Every认为，市场回归理性只是一个时间问题。“因为太多人太快速赚了太多钱厂他补充说，“这是贪婪，压制理性。99创业板泡沫会终结中国牛市吗?中国的纳斯达克一一深圳创业板，正让一些人皱起眉头。去年一年，创业板指［0.97%］数的回报率达到200
3、%,今年迄今的回报率也已达到150%。口前,创业板指数的估值是其历史收益的117倍。即便以未来收益为基础来衡量,创业板60倍的市盈率也显得昂贵。创业板最大的两只成分股一一东方财富(EastMoneyInformation)和乐视网［(LeshiTV)的估值均达到历史收益的300倍和预期收益的200倍。高盛(GoldmanSachs)在上午的一份报告屮，将创业板与众所周知的上世纪90年代末互联网泡沫相提并论:在美国，纳斯达克的表现远远超过标普500指数,美国小型股的绝对估值以及小型股与大型股(或科技股与非科技股)相比的相对估值与今天的创业板具有一定的可比性:小型股的历史市盈率达到100倍,预期市
4、盈率为60倍。根据基于收益的估值方式来评判,小型股的预期及历史市盈率是大型股的三至五倍左右。暂且不论对于创业板估值的强烈担忧一一创业板的升势令所有人始料未及一一高盛眼下担心的是,中国政府将开始打击创业板的投机交易。毕竟，市场中有大量散户投资者。创业板中散户投资者的比例为75%,远高于上海市场的47%和深圳主板市场的63%。在创业板，股票的平均持有时间仅为17天。如果创业板泡沫破灭，会不会拖累中国股市的其他板块?高盛认为，创业板对整个大盘的影响不大。首先，创业板规模较小，总市值只相当于上交所股票总市值的10%o2000年3月时,纳斯达克市值相当于纽约证交所股票总市值的60%。其次，屮国创业板走势
5、具有较大独立性。创业板与沪深300指数之间的回报相关性还不到30%,从统计学角度看，创业板泡沫破灭不大可能蔓延到其他板块。GETEMAILALERTS第三，总体来看,A股市场的估值还不算太高。目前A股基于远期收益的市盈率为17倍，不包括银行股的市盈率为23倍。高盛分析师KingerLau和研究团队在报告中写道，高盛的股息贴现模型也暗示中国A股估值处于合理水平，相对于高盛的长期增长预期并不显得过高。HOWARDGOLD'SNO-NONSENSEINVESTINGOpinion:Theworld'sworstinvestmentbubblewillburstsoonPublished:June11
6、,20155:00amETU1,269E364[8H
7、BBP188InChina,allthesignsarethere,butnotmanyinvestorsseethem外媒送给A股投资者5个字:跑路就现在！中国A股的火爆态势让外媒也为之侧目,MarketWatch专栏作家、GoldenEggInvesting创始人HowardR.Gold日前警告中国股民，当你身处泡沫时，你往往听不到内心“逃命，，的呐喊。互联网改变一切，房价永不下落,郁金香是上帝赐予的最珍贵的商品，当类似这种说法充斥耳边时，风险就很近了。就在短短几年前，中国股市也经历过类似一幕。2007年，上证指数［0.87%］一度上攻
8、至6124点的纪录高点，但随后在12个月内下挫70%,—轮滑落至1664点。现在上证指数收复5000点关口，多头告诉你，“慢牛”还有的走。央行的降息会力撑市场上行……这些现象看上去和前述场景已经很像了。在市场暴涨的背后,实际上有太多令人忧虑的事情在发生，想想这些让人心悸的信号吧：一中国1季度经济增速放缓至7%,为08年金融危机以来的最低水平，而凯投宏观(CapitalEconomics)认为，数据
