稀土永磁业深度报告

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1、行业报告中国平:ttPINGAN平支证券公司电子元器件业2010年7月21日节能环保促进稀土永磁行业快速发展推荐（首次）深度报告相关研究报吿研究员SP青S1060209080153021-62078709wangdean@pingan.com.cn刘武S1060209090180755-22627860liuwu@pingan.com.cn1、稀土永磁行业面临大发展机遇。稀土永磁的传统应用领域，如消费电子、工业电机、核磁共振、传统汽车、电子计算机等，将保持稳健增长，给予行业坚实的支撑。而以新能源汽车、直驱永磁风电、变频家电为代表的节能环保领域，未来会突飞猛进的发展，大幅増加对稀土永

2、磁体（枚铁硼为主）的需求，从而带动行业快速发展。2、新能源汽车有望带来牧铁硼需求的爆发式增长。按照国家新能源汽车发展规划，我们预计到2020年，国内混合动力车年产量124万辆，纯电动车年产量超400万辆，保守估计带来24万吨/年高性能钱铁硼需求，市场规模超过100亿元。从全球范围来看，2020年混合动力车产量超1200万辆，仅此一项就带来3.8万吨/年高性能钱铁硼需求。我们认为，新能源汽车是稀土永磁行业未来高速发展的强劲动力。3、风机依然有巨大潜力。风力发电依然是获取清洁能源的有效方式，未来新增装机容量将会持续増加。由于直驱永磁风机具有可靠性高、发电效率高、适于大功率等优点，未来将

3、成为风机主流。我们预计到2014年，全球风机用枚铁硼市场规模达到129亿元，复合增速33%;国内风机用钱铁硼市场规模达到48亿元，复合增速50%o4、节能电机的普及拉动枚铁硼需求。以变频空调为例，预计到2013年将成为国内空调的主流，带来钱铁硼的市场超过30亿元。在洗衣机、冰箱等其他家电行业报告中国平:ttPINGAN車支证券公司电子元器件业2010年7月21日节能环保促进稀土永磁行业快速发展领域，会有类似的效果。深度报告5、我们首次给予稀土永磁行业整体“推荐”评级，对于行业内的重点上市公司，如中科三环、宁波韵升，他们将充分享受行业高速成长带来的收益，前景值得关注。股票名称股票代码

4、股票价格EPS（元/股）2008PE（倍）2009E2010E2011E评级2010-7-3020082009E2010E2011E中科二环00097013.590.190.140.350.4271.597.138.832.4推荐宁波韵升60036615.770.271.640.450.6658.49.635.023.9推荐正文目录一、稀土永磁材料概括51.1稀土永磁材料发展历程51.2我国钱铁硼行业发展迅速，产量全球占比超过70%61.3我国枚铁硼行业需要向高端发展7二、低碳经济促进枚铁硼行业大发展82.1新能源汽车有望带来爆发式的牧铁硼需求82.2风电电机成为枚铁硼需求大幅增长

5、的有力支持923节能家电的推广有助于枚铁硼行业发展11三、首次给予行业“推荐”评级123.1中科三环：国内工艺最先进，量产N52钱铁硼123.2宁波韵升：以牧铁硼为基础，向下延伸至电机领域13图表目录图表1永磁材料发展历程5图表2枚铁硼永磁材料成本分布单位：％5图表3中国稀土资源丰富6图表4全球稀土供应依赖中国6图表5中国钱铁硼产量增长迅速6图表6中国钱铁硼份额不断增多6图表7牧铁硼磁性能分布图7图表8中国牧铁硼价格只有日本40%左右7图表9高性能枚铁硼市场份额分布7图表10国内新能源汽车数量增长迅速单位：万辆8图表11国内电动车用钱铁硼市场规模增长迅速单位：亿元9图表12直驱永磁

6、风机和双馈风机的对比10图表13风电新增装机容量稳步増长单位：MW10图表14直驱永磁风机的渗透率逐年提升单位：％10图表15风机用钱铁硼市场规模快速膨胀单位：亿元11图表16直驱永磁风机和双馈风机的对比11图表17风机用钱铁硼市场规模快速膨胀单位：亿元，％12图表18变频空调促进钱铁硼市场发展单位：吨，亿元12图表19中科三环业绩预测表单位：百万元，％，元/股，倍13图表20宁波韵升业绩预测表单位：百万元，％，元/股，倍13稀土永磁材料概括1.1稀土永磁材料发展历程稀土永磁材料作为一种重要的功能材料，广泛的应用在能源、交通、机械、医疗、计算机、家电等领域，在国民经济中扮演重要角色

7、。钱铁硼是一种重要的稀土永磁材料，具有高磁能积、高矫顽力、重量轻、成本低等特性，是迄今为止性价比最高的磁体，获誉“磁王：钱铁硼的出现，使磁性器件向高效化、小型化、轻型化方向发展。稀土永磁电机符合节能环保要求。稀土永磁电机是钱铁硼磁体最大的应用领域，约占总量的70%o与普通电机相比，稀土永磁电机更轻、更小、更省电。以10KW电机为例，普通电机重220Kg,而稀土永磁发电机重92Kg,减少58%,并且节电率10%・20%。图表1永磁材料发展历程年代永磁材料名称最大磁能积（