石油化工行业轻烃裂解系列报告之二：美国乙烷出口量相对偏紧，乙烷裂解项目关注原料供应安全

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1、目录1供给：页岩气革命导乙烷产量快速增长但可供出口量有限41.1乙烷产量快速增长美国2020年前可供出口量有限41.2页岩气革命导致乙烷价格下跌运输分馏能力成为瓶颈71.3乙烷库存仍然较高102原料轻质化趋势明显乙烷需求提升112.1世界乙烯原料轻质化趋势明显112.2中东和美国为消费大国122.3国内新增乙烯产能大乙烷裂解成为热潮143建议关注标的：卫星石化164风险提示:16图表目录图表1：2016全球乙烷产量分布4图表2：2021全球乙烷产量分布4图表3：美国天然气产量（万亿立方英尺）5图表4：美国NGL产量及增速（千万亿英热）5图表5：美国

2、部分地区页岩气组成（百分比）5图表6：美国NGPL产量及构成预测（百万桶/天）6图表7：美国乙烷产消量逐渐增加（百万桶/天）6图表8：乙烷出口量快速增长6图表9：经由美国两大出口终端的乙烷出口合约（万吨）7图表10：美国乙烷与原油、天然气价格走势8图表11：2010-2018年乙烷天然气价差（美元/百万英热）8图表12：2018年美国乙烷价格及库存走势9图表13：2017年至今美国投产的乙烷蒸汽裂解装置10图表14：2019-2020年美国计划建成的分馏塔10图表15：美国乙烷库存（百万桶）10图表16：2016年世界乙烯原料构成11图表17：20

3、17年世界乙烯原料构成11图表18：2017年世界主要地区乙烯原料构成12图表19：不同裂解原料的产品分布（以质量分数计，%）12图表20：不同原料乙烯生产成本对比（元/吨）错误!未定义书签。图表21：2016年世界乙烷消费占比13图表22：部分地区乙烷消费增长率预测错误!未定义书签。图表23：2017-2020年美国乙烷裂解装置投产情况13图表24：中国乙烯产能与产量变化14图表25：中国乙烯当量自给率上升14图表26：我国未来新增乙烯产能（万吨/年）14图表27：我国乙烷裂解制乙烯项目建设规划情况151供给：页岩气革命导乙烷产量快速增长但可供出

4、口量有限全球新增乙烷供给主要来自美国，页岩气革命使其乙烷产量快速上涨。伴随美国大量乙烷裂解装置投产，乙烷需求端有所提升。总计有910万吨乙烷用于出口。但除去西欧、印度、加拿大等合约客户外，剩余可供出口总量仅为230万吨。受制于运输管道、分馏装置、港口码头能力，乙烷供给未完全释放。未来伴随配套设施建设完成，产量及出口瓶颈有望得到缓解。1.1乙烷产量快速增长美国2020年前可供出口量有限全球乙烷新增供给主要来自美国。据IHS统计，2016年世界乙烷产量为6603万吨，其中95%左右来源于天然气凝析液(NGLs)分离。美国和中东乙烷产量分别占世界乙烷总产

5、量的38%和36%。预计到2021年，随着美国页岩气生产量的进一步提升，美国和中东乙烷产量将分别占到全球48%和32%，资源集中度进一步提高。长期以来，中东依赖丰富的油田伴生气资源，政府控制乙烷定价，使得中东乙烷脱氢装置生产成本最低，利润最高。由于供应端近年没有大的新的油田项目开发，油田伴生气供应潜力殆尽。加之中东地区大量建设乙烷裂解装置，中东已经没有足够乙烷资源来支撑产能扩张，所以中东乙烷基本无出口量。全球贸易乙烷基本上是由美国供应。由于页岩气革命，美国NGL产量大幅提高，从中分离出的乙烷产量也不断上涨。图表1：2016全球乙烷产量分布图表2：2

6、021全球乙烷产量分布资料来源：IHS，资料来源：IHS，美国页岩气产量高增长带动NGL及乙烷高增长。美国乙烷绝大部分来自天然气处理厂将天然气分离后得到的NGL。天然气分为常规天然气和非常规天然气，其中常规天然气包含气井气和油井伴生气，非常规天然气包含页岩气和煤井气。页岩气革命使美国页岩气产量快速增长，页岩气在美国天然气总产量中的占比也不断上升。一方面推动了美国天然气总产量的增长，并使NGL的产量随之提高，另一方面页岩气本身乙烷成分占比较高，因此页岩气革命后美国乙烷的产量也节节攀升。2017年美国天然气总产量为33.36万亿立方英尺，相比2007年

7、增长了8.69万亿立方英尺，年均复合增长率3.07%，而同期页岩气年均复合增长率达到了25.32%，页岩气在天然气总产量中的比重也由8%提高到了57%。相比常规天然气而言，页岩气的湿气含量更高，这意味着市场上天然气产量的增长导致NGL(NaturalGasLiquid，天然气凝液)的产量增加。过去十年美国NGL产量增长率达到了112%，翻了一番，而同期天然气产量的增长率为35%。根据联合燃气公司（UnionGas）的数据，天然气中乙烷的含量为1.5%到9.0%，典型情况下为4.2%。普氏能源资讯资料显示，美国页岩气主要产地如马塞勒斯、尤蒂卡、贝肯、

8、奈厄布拉勒、巴内特等地的页岩气中乙烷的含量均超过10%，高于常规天然气。页岩气产量高增长也带动了乙烷的增长。图表3：美国天