汽车服务业发展潜力巨大

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1、汽车行业徐敏锋执业证书编号：S0730210030005汽车服务业发展潜力巨大021-50588666-8029xumf@ccnew.com——汽车行业2010年四季度投资策略研究报告-行业策略同步大市（维持）日期：2010年9月14日报告关键要素：盈利预测和投资评级汽车制造行业已经由去年的火爆回归常态。在未来汽车保有量公司简称2010EPS2011EPS2010PE评级快速增长的趋势下，汽车服务业具有超越汽车制造业表现的潜力。上海汽车1.241.3114.06增持中大股份1.021.2318.56增持投资要点：江淮汽车0.731.0

2、114.64增持ò行业盈利能力未转弱，上半年业绩表现良好。虽然今年汽车零宇通客车1.301.4015.85增持售景气度有所降温，但在加库存过程中，厂家批发销量仍保持华域汽车0.900.9913.32增持了高速增长。在汽车价格没有大幅下降、原材料价格低位运行一汽轿车1.451.5813.37增持以及销量提升的情况下，行业毛利率维持在去年下半年以来的注：股价为2010年9月9日收盘价18％水平上，上市公司业绩普遍表现良好。汽车行业相对沪深300指数表现ò政策刺激下乘用车有望再现销售高峰。随着购置税优惠政策到期日的日益临近和节能汽车补贴政策

3、的推出，预计1.6L以下乘用车将再现销售高峰，景气回升，从而带动乘用车总体市场的发展。8月份数据已经反映了政策的巨大作用。ò货车行业景气度或进一步下滑。上半年重卡行业的火爆表现是前期抑制需求与新增需求叠加形成的。在前期抑制需求释放完毕，而新增需求开始下降的情况下，行业景气度下降在所难免。近几个月货车销量已经开始大幅下滑，不排除未来部分车型月度销量出现同比下降的可能性。ò售后服务市场增长空间巨大。虽然目前售后服务业务比例较小，但盈利能力出色，业绩贡献度大。未来受益于保有量的快速增相关研究长以及车龄结构的变化，其增长空间巨大。201005

4、32汽车行业2010年下半年投资策略：厂家主动减产，轿车有望反弹……………10年5月17日ò汽车服务市场趋于集中，经销商强者恒强。虽然汽车服务业市20091127汽车行业2010年投资策略：行业利润增长场较为分散，但集中趋势明显，未来将呈现强者恒强的局面。还看销量增速………………………09年11月17日汽车经销商龙头企业上市后，管理能力和融资能力的提升对其长期发展具有重要意义。ò投资策略。在看好四季度乘用车销量的同时，也预计货车行业景气度会有下降。在政策走向不明朗的情况下，明年汽车销量联系人：马嵚琦表现存在较大不确定性。因此仍然维持行

5、业“同步大市”评级。电话：021-50588666-8038我们看好轿车行业的景气回升，建议继续关注上海汽车等；以传真：021－50587779及汽车服务业的长期投资机会，建议关注中大股份等。地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122ò风险提示：（1）汽车销量达不到预期；（2）汽车和原材料价格波动；（3）海外市场贸易保护主义加剧；（4）政策调整。汽车行业目录1.上半年汽车制造业业绩表现突出...............................42.细分行业走势或将分化.....................

6、..................62.1乘用车将再现销售高峰.....................................62.2货车景气度或进一步下滑...................................83.汽车服务业发展潜力巨大....................................103.1售后服务对经销商业绩贡献度高............................103.2售后服务成长空间巨大....................................133

7、.3经销商龙头强者恒强......................................154.相对估值比较.............................................165.投资策略.................................................176.重点公司限售股解禁情况....................................177.风险提示.................................................1

8、88.重点公司.................................................18中原证券股份有限公司http://zyyj.ccnew.com第2页共23页汽车行业图目录图1：季度汽车