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1、证券业从业考试辅导 证券发行与承销 第五章 首次公开发行股票的操作第一节 中国证监会关于新股发行体制改革的指导意见(新增内容) 大纲要求:了解新股发行体制改革的总体原则和内容。 知识点一、《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》 一、新股发行体制的总体原则 1.中国证监会于2009年6月10日公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,对新股发行体制进行了改革和完善,以适应市场的更大发展。 2.改革原则:坚持市场化方向,促进新
2、股定价进一步市场化,注重培育市场约束机制,推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责,重视中小投资人的意愿。 【例题·单选题】中国证监会于( )公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。 A.2009年3月10日 B.2009年4月10日 C.2009年6月10日 D.2009年7月10日 [答疑编号2910050101]『正确答案』C 二、新股发行体制改革的基本内容 1.新股定价方面:完善询价和申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步市场化的价格形成机制。
3、 2.发行承销方面(很重要,请特别注意): (1)增加承销和配售的灵活性,理顺承销机制,强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任,逐步改变完全按资金量配售股票的方式; (2)实施调整股份发行政策,增加可供交易股份数量; (3)优化网上发行机制,股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜,缓解巨额资金申购新股状况; (4)完善回拨机制和中止发行机制。 (5)加强新股认购风险提示,明晰发行市场的风险。 三、新股发行体制改革的预期目标 1.市场价格发现功能得到优化,买方、卖方的内在制衡机
4、制得以强化; 2.提升股份配售机制的有效性,缓解巨额资金申购新股情况,提高了发行的质量和效率; 3.在风险明晰的前提下,中小投资者的参与意愿得到重视,有意向申购新股的中小投资者倾斜; 4.增强揭示风险的力度,强化一级市场风险意识。 四、新股发行体制改革的措施 分阶段推出各项改革措施。第一阶段主要推出以下4项: (一)完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制 1.询价对象应真实报价,询价报价和申购报价具有逻辑一致性,主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买的情况。
5、2.发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔申购的最低申购量。 3.对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的,发行人应当提前 第15页证券业从业考试辅导 证券发行与承销 在招股说明书中披露用途。 (二)优化网上发行机制,将网上网下申购参与对象分开 每一只股票发行时,任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购。 (三)对网上单个申购账户设定上限 原则上不得超过本次网上发行股数的1‰。单个
6、投资者只能使用一个合格账户申购新股。 (四)加强新股认购风险提示,提示所有参与人明晰市场风险 发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告,充分揭示一级市场风险,提醒投资者合理判断投资该公司的可行性。 知识点二、《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(全新内容) 中国证监会于2010年10月11日发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》,提出了第二阶段措施。 (一)进一步完善报价申购和配售约束机制 (二)扩大询价对象范围,充实网下机构投资者 推荐标准、决策程序以及最终确定的机构投资
7、者名单应当报中国证券业协会登记备案。 (三)增强定价信息透明度 (四)完善回拨机制和中止发行机制第二节 首次公开发行股票的估值和询价 大纲要求:掌握股票的估值方法,了解投资价值分析报告的基本要求。掌握首次公开发行股票的询价与定价的制度。 1.发行价格可以等于票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。 2.《证券法》规定,股票价格采取溢价发行的,发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。根据中国证监会《证券发行与承销管理办法》(中国证监会令[2010]第69号)的规定,首次公开发行股票
8、应通过询价的方式确定股票发行价格。 【例题·单选题】股票发行价格不得( )票面金额。 A.高于 B.低于 C.等于 D.没要求 [答疑编号2910050102]『正确答案』B 知识点一、股票的估值方法 对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类:一类是相对估值法,另一类是绝对估值法。 (一)相对估值法 相对估值法亦称可比公司法,是指对股票进行估值时,对可比较的或者代表性的公司进行分析,尤其注意有着相似业务的公司的新近发
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