户外用品行业投资价值分析

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1、精品资料.为你而备[table_main]行业专题[table_reportdate]纺织服装2011年06月13日行业研究行业专题投资评级：短期_推荐，长期_A无限风光在险峰――户外用品行业投资价值分析核心观点行业表现对比图1、消费升级是支撑户外用品行业的长期利好传统物质消费品比例逐年下降，居民对娱乐、教育文化、交通和通信的需求迅速增加，充分反映居民对个人发展和享受型消费日益倾斜。近五年来汽车保有量迅速攀升，尤其SUV车型增长最快，人们与户外目的地的空间距离将大大缩短，户外运动必将伴随汽车拥有量的提高而稳步推广。2、户外运动参与程度日渐提高，户外资源丰富是天然优势户

2、外运动爱好者高学历、高收入特征明显，户外参与群体和专业组织数量不断增长，网络平台提供了强大的召集、组织功能，为户外运动推广奠定了良好的群众基础。广阔、多样的地理环境造就了丰富多样的的户外运动资源。3、户外用品零售增长迅猛2010年户外用品市场零售额超过70亿元，近年保持40%的增速，成为零售板块中增速最快的细分行业之一。重点大型零售企业户外时尚运动用品销售额增长超过体育用品15.6%的增速，户外运动用品在体育用品的零售占比也从13.8%提升至19.9%，户外用品的专业性和功能性要强于普通体育用品，消费者愿意为此支付更高的价格。我们认为户外用品已经接过传统体育用品的接力

3、棒。国际知名品牌积极投入国内市场，反映户外用品市场发展前景被高度看好。4、本土品牌势头强劲本土品牌凭借性价比优势、较宽的产品线，以及遍布全国的的营销渠道，在运动服和鞋类的市场份额上获得明显提升，本土品牌在一、二线城市也可以挤入前三位，说明已具有一定竞争力，随着在二三线市场本土品牌认知度的提高，可拓展的空间依然很大。5、技术+渠道方能取胜安全、舒适是户外产品的标签，掌握核心技术和设计能力，打造品牌技术卖点才能保障户外企业可持续发展。在快速成长阶段，渠道扩张至关重要，零售门店是宣传户外文化和培育消费者的重要窗口，商场店短期看依然是重点，长远看专业户外店的潜力较大。6、探路

4、者-勇于挑战的本土品牌二线城市覆盖率有待提高，今年的重要任务是做好渠道下沉，我们认为加快布局二线市场符合公司大众户外品牌的定位。作为本土品牌，更了解国内消费者的需求，产品的尺码和设计更适合国内市场，登陆资本市场后有希望走的更快。预测2011－2012营业收入分别为7.45亿元和10亿元，增速分别为72%和34%，EPS为0.34元和0.47元，给予“短期_推荐，长期_A”的评级。7、嘉麟杰-占据技术制高点向全球知名户外运动品牌商提供拥有自主知识产权的面料产品，自有户外品牌Kroceus业务今年将加快展开。我们认为公司作为掌握面料核心技术的厂家，已经站在户外行业制高点上

5、，未来一旦品牌成熟，有希望占据行业一席之地。在新面料上的突破，将成为提升公司估值水平的催化剂。不考虑超募资金继续扩张产能的情况下，我们预测2011－2012年收入增速分别为16.1%和47.2%，EPS分别为0.43和0.62元，给予“短期_推荐，长期_A”的评级。简称代码股价EPS(元)P/E评级1011E12E1011E12E探路者30000515.070.40.340.47374432推荐_A嘉麟杰00248614.050.30.430.62463223推荐_A[table_stockTrend][table_relation]相关报告1.《国都证券-行业研究-

6、行业专题-纺织服装:寻找棉价大幅波动下的抗风险品种》2010-12-132.《国都证券-行业研究-行业专题-纺织服装:投资品牌服装分享行业景气》2010-10-13[table_research]研究员：李韵电话：010-84183225Email：liyun@guodu.com执业证书编号：S0940510120006联系人：周红军电话：010-84183380Email：zhouhongjun@guodu.com独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求

7、客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。精品资料.为你而备正文目录1.户外运动用品市场发展方兴未艾41.1户外运动外延广阔41.2欧美户外运动及相关产业已成熟42.中国户外运动发展利好因素将长期存在52.1收入水平持续增长，正迈向享受型消费阶段52.2户外运动在国内已蓬勃开展62.3汽车普及率提高，缩短空间距离72.4广袤国土提供丰富的户外运动目的地73.国内户外运动用品市场风头正劲83.1户外用品零售规模及品牌数量增长迅猛83.2户外用品零售表现超过传统体育用品93.3户外用品热度向二三线城市扩散94.国际品牌份额领先，本土品牌势头强